وسعت Kalshi تشكيلة مشتقاتها من العملات المشفرة في 4 سبتمبر، بإطلاق عقود آجلة دائمة مرتبطة بـ BNB وCardano وWorldcoin وAave وVenice Token للمتداولين الأمريكيين المؤهلين.

يتم تحديد هامش العقود وتسويتها بالدولار الأمريكي. وهي تسمح للمتداولين باتخاذ مراكز شراء أو بيع دون تاريخ انتهاء محدد. يختلف الحد الأقصى للرافعة المالية حسب الأصل، حيث يتوفر حوالي 4.5 مرة لـ BNB و1.9 مرة لـ Venice Token، وفقًا لمعلومات المنتج الخاصة بالمنصة.

وبذلك تصل تشكيلة Kalshi إلى عقود آجلة دائمة لبيتكوين و17 عملة بديلة (ألتكوين). تشمل الأسواق الحالية إيثر وXRP وسولانا وHyperliquid وزكاش.

عقود Kalshi المشفرة الدائمة تتوسع لتشمل خمسة أصول إضافية

تغطي الإضافات الخمسة عدة مجالات من سوق العملات المشفرة. BNB هو الأصل الأصلي لسلسلة BNB Chain، بينما يدعم ADA شبكة Cardano. AAVE هو رمز الحوكمة لبروتوكول الإقراض Aave.

توفر WLD لـ Worldcoin وVVV لـ Venice Token انكشافًا لمشاريع مرتبطة بالذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، فإن توفر عقد آجل دائم لا يحدد قيمة أو أمان أو التصنيف التنظيمي للرمز الأساسي.

توفر عقود Kalshi انكشافًا للسعر دون مطالبة المتداولين بالاحتفاظ بالأصول الأساسية. تعتمد الأرباح والخسائر بدلاً من ذلك على التغيرات في كل سعر مرجعي والموقع الذي اختاره المتداول.

يمكن للرافعة المالية أن تضخم العوائد، لكنها تزيد أيضًا من مخاطر التصفية. قد تؤدي حركة سعر سلبية صغيرة نسبيًا إلى تصفية هامش المركز المدعوم بالرافعة المالية. يمكن أن تحمل العقود الآجلة الدائمة أيضًا تكاليف تمويل أو تعديل متكررة تهدف إلى إبقاء أسعارها قريبة من الأسواق الفورية.

تقديم المستندات إلى CFTC لا يزيل النزاع القانوني

تعمل Kalshi كسوق عقود مخصص ومنظم من قبل CFTC. ظهرت المنتجات الجديدة بعد أن قدمت المنصة مواد العقد من خلال نظام الإيداع العام للجهة التنظيمية.

ومع ذلك، فإن وصف كل إيداع بأنه "موافقة" منفصلة من CFTC قد يبالغ في دور الجهة التنظيمية. يمكن للبورصات المسجلة إدخال بعض المنتجات من خلال إجراءات التصديق أو المراجعة المعمول بها. وجود إيداع في قاعدة بيانات CFTC لا يعني دائمًا أن اللجنة بأكملها صوتت بالإيجاب على هذا العقد الفردي.

لا تزال المعالجة القانونية للعقود المشفرة الدائمة موضع نزاع أيضًا. رفعت مجموعة CME دعوى قضائية ضد CFTC بعد أن سمحت الجهة التنظيمية لعقد بيتكوين الدائم الخاص بـ Kalshi وأصدرت إعفاءات تنظيمية ذات صلة لـ Coinbase.

تجادل CME بأن المنتجات الدائمة يجب أن تُعامَل كـ "مقايضات" (swaps) بدلاً من العقود الآجلة التقليدية. وهذا التصنيف سيخضعها لهيكل تنظيمي مختلف. للمعلومات الأساسية، سبق أن فحصت crypto.news النزاع القانوني حول كيفية تصنيف العقود الآجلة الدائمة.

CFTC تطلب من المحكمة رفض طعن CME

تحركت CFTC لرفض دعوى CME القضائية في 2 سبتمبر، بحجة أن CME تفتقر إلى الأهلية القانونية (standing) لأنها تستطيع تقديم منتجات مماثلة من خلال بورصتها المسجلة.

قال محامو الجهة التنظيمية في ملف المحكمة: "هذه الدعوى القضائية ضجة حول لا شيء". هذا التصريح يمثل الموقف القانوني لـ CFTC، وليس قرارًا قضائيًا.

جادلت الوكالة بأن CME لم تثبت ضررًا ماليًا ملموسًا ناتجًا عن عقود Kalshi. وتصر CME على أن نهج الجهة التنظيمية تجاوز المتطلبات الموضوعة للمقايضات (swaps). وكما ذكرت crypto.news في تغطية ذات صلة لاقتراح الرفض، لم تحكم المحكمة بعد في مسألة الأهلية القانونية أو تصنيف المنتجات.

أدخلت Kalshi سابقًا عقود بيتكوين الدائمة بعد الحصول على ترخيص CFTC في مايو. وأضافت لاحقًا عقودًا مرتبطة بـ XRP وزكاش ودوجكوين وشيبا إينو وأصول أخرى. كما أن توسعها السابق في عقود XRP الآجلة الدائمة جلب انكشافًا غير منتهي وتسوية نقدية للمستخدمين في الولايات المتحدة.

ماذا بعد لـ Kalshi وCME

يمكن لـ Kalshi الاستمرار في تقديم العقود المدرجة حديثًا مع الامتثال لقواعد CFTC المعمول بها والتزاماتها كبورصة. سيحتاج المتداولون إلى مراقبة الرافعة المالية ومتطلبات الهامش والأسعار المرجعية وأي تكاليف خاصة بالعقد.

من الممكن إجراء إضافات أخرى. وذكرت تقارير أن ملفات تتضمن أصولًا أخرى، بما في ذلك XLM وDOT وHBAR، كانت تنتظر الانتهاء، ولكن لم يتم تأكيد تواريخ إطلاقها وقت النشر.

الحدث الأكثر أهمية سيكون رد المحكمة الفيدرالية على طلب CFTC لرفض الدعوى. طلبت الوكالة مرافعة شفوية، على الرغم من عدم ظهور تاريخ جلسة استماع في السجل العام عند الإبلاغ عن الطلب.

إن الرفض سينهي التحدي الحالي لـ CME دون حل جميع المسائل القانونية المحيطة بالعقود الآجلة الدائمة بالضرورة. وإذا استمرت القضية، فقد تنظر المحكمة فيما إذا كانت CFTC قد تعاملت بشكل صحيح مع منتجات Kalshi كعقود آجلة (futures) بدلاً من مقايضات (swaps).