قال محللو جي بي مورجان إن البيتكوين صمد بشكل أفضل من الذهب والفضة خلال الحرب الإيرانية، مع ظهور علامات على تدفقات داخلة ونشاط متزايد، في حين شهدت المعادن الثمينة تدفقات خارجة حادة وتصفية للمراكز.

قال محللو جي بي مورجان بقيادة المدير العام نيكولاوس بانيجيرتزوغلو في تقرير يوم الأربعاء إن الذهب انخفض بنحو 15% منذ بداية الشهر، حيث أثر ارتفاع أسعار الفائدة وقوة الدولار الأمريكي على "المراكز المكتظة سابقًا". وأشار المحللون إلى أن الذهب والفضة كانا قد ارتفعا إلى مستويات قياسية في وقت سابق من هذا العام – بالقرب من 5,500 دولار للذهب و120 دولارًا للفضة – مما جعلهما عرضة لجني الأرباح وتصفية المراكز بمجرد تغير ظروف السوق.

قال المحللون إن صناديق الذهب المتداولة في البورصة شهدت تدفقات خارجة بلغت نحو 11 مليار دولار خلال الأسابيع الثلاثة الأولى من مارس، بينما عكست تدفقات صناديق الفضة المتداولة في البورصة جميع التدفقات الداخلة التي تراكمت منذ الصيف الماضي. وعلى النقيض، شهدت البيتكوين (BTC) تدفقات داخلة صافية خلال نفس الفترة، مما يشير إلى قوة نسبية مقارنة بأصول الملاذ الآمن التقليدية.

إشارات زخم البيتكوين تتعافى

قال المحللون، مستشهدين ببيانات تشيناليسيس، إن نشاط العملات المشفرة ارتفع في إيران بعد اندلاع الحرب، حيث نقل المواطنون أموالهم من البورصات المحلية إلى محافظ الحفظ الذاتي والمنصات الدولية. وأشار المحللون إلى أن طبيعة البيتكوين اللامحدودة، وقدرتها على أن تُحفظ في محافظ ذاتية، وتوفر التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، جعلتها وسيلة مفضلة لتحريك رأس المال خلال فترات عدم الاستقرار الاقتصادي وضغوط العملة والضوابط الرأسمالية.

تُظهر مراكز المؤسسات أيضًا تحولًا. أظهر مؤشر جي بي مورجان لمراكز العقود الآجلة للمؤسسات – استنادًا إلى التغيرات في الفائدة المفتوحة لبورصة شيكاغو التجارية (CME) – تراكمًا في مراكز الذهب والفضة حتى أواخر العام الماضي وأوائل عام 2026، تلاه انخفاض حاد منذ يناير، مما يشير إلى جني الأرباح من قبل المستثمرين المؤسسيين. على النقيض، بقيت مراكز العقود الآجلة للبيتكوين مستقرة نسبيًا في الأسابيع الأخيرة.

يبدو أن المتداولين المعتمدين على الزخم قد عززوا هذه الحركة. تظهر إشارات المراكز المرتبطة باستراتيجيات الزخم، مثل مستشاري تداول السلع، أن الذهب والفضة يتأرجحان من "مستويات ذروة الشراء إلى ما دون الحياد"، مما يشير إلى أن التصفية القسرية لعبت دورًا في الانخفاضات الأخيرة في الأسعار، وفقًا للمحللين. في المقابل، تتعافى إشارات زخم البيتكوين من "مستويات ذروة البيع نحو الحياد"، مما يشير إلى تحسن المعنويات.

تحولت ظروف السيولة أيضًا عبر الأصول. قال المحللون إن الذهب أظهر تاريخيًا سيولة سوقية أقوى من الفضة والبيتكوين، كما قيست بنسبة Hui-Heubel، وهو مقياس يتتبع اتساع السوق والسيولة. ومع ذلك، انعكس هذا الديناميكية مؤخرًا. تدهورت ظروف سيولة الذهب، حيث تظهر البيتكوين الآن اتساعًا أفضل للسوق، بينما شهدت الفضة انخفاضًا أكثر حدة في السيولة، مما قد يكون قد أدى إلى تفاقم تحركاتها السعرية، وفقًا للمحللين.

واختتم المحللون قائلين: "بشكل عام، عكست تدفقات صناديق الفضة المتداولة في البورصة جميع التدفقات الداخلة السابقة التي شوهدت منذ الصيف الماضي. وقد أدى تدهور ظروف السيولة في الذهب إلى انخفاض اتساع سوقه إلى ما دون اتساع سوق البيتكوين حاليًا." وأضافوا: "يقال إن نشاط العملات المشفرة ارتفع في إيران، مما يسلط الضوء على الدور المهم الذي تلعبه العملات المشفرة كملاذ آمن لمواطني البلدان التي تعاني من عدم الاستقرار الاقتصادي والعملات، وكذلك التوتر الجيوسياسي."