طلب مركز سياسة هايبرليكود من محكمة فيدرالية رفض الدعوى القضائية التي رفعتها مجموعة CME ضد لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، مجادلاً بأن بورصة المشتقات تفتقر إلى الصفة القانونية ولا يمكنها الاعتماد على أحكام قانون تبادل السلع المذكورة في شكواها.
قال مركز سياسة هايبرليكود في إعلان على منصة X يوم الثلاثاء إنه قدم مذكرة "صديق المحكمة" تدعم لجنة تداول السلع الآجلة في نزاعها القانوني مع CME. تتيح مذكرة "صديق المحكمة" لشخص أو مجموعة خارج القضية تقديم حجج قد تساعد المحكمة في النظر في النزاع.
استند مركز HPC، وهو مجموعة مناصرة لها صلات بمؤسسة هايبرليكود، في طلبه إلى عيبين مزعومين في قضية CME. يتعلق جدالها الأول بما إذا كانت CME قد عانت من نوع الضرر المطلوب لرفع الدعوى في المحكمة الفيدرالية.
اعتمدت CME على مبدأ قانوني يُعرف باسم "الأهلية القانونية للمنافس". بموجب هذا المبدأ، قد تثبت الشركة وجود ضرر عندما يؤدي إجراء حكومي إلى زيادة المنافسة في سوق محدد ويخلق عيبًا اقتصاديًا متوقعًا للشركة التي رفعت القضية.
وفقًا لمركز HPC، فإن قرار لجنة تداول السلع الآجلة لا يلبي هذا المعيار لأنه يسمح لكل بورصة عقود آجلة مسجلة في الولايات المتحدة، بما في ذلك CME، بالسعي للحصول على موافقة على منتجات دائمة مماثلة.
قالت المجموعة: "إن أمر لجنة تداول السلع الآجلة الذي تتحدىه لا يفعل شيئًا من هذا القبيل"، رافضةً بذلك حجة CME المتعلقة بالأهلية القانونية للمنافس.
بدلاً من وضع CME تحت قواعد مختلفة عن منافسيها، توفر سياسة الوكالة للبورصات المسجلة مسارًا لإدراج العقود الآجلة الدائمة إذا كانت منتجاتها تتوافق مع قانون تبادل السلع ولوائح لجنة تداول السلع الآجلة. ولذلك، يرى مركز HPC أن CME لا يمكنها اعتبار قرارها بعدم استخدام نفس المسار ضررًا سببته الجهة التنظيمية.
قدم طلب رفض حديث من لجنة تداول السلع الآجلة حجة مماثلة. أخبرت الجهة التنظيمية المحكمة في 2 سبتمبر أن CME يمكنها طلب الإذن لإدراج عقود مماثلة ووصفت أي عيب ناتج عن رفضها القيام بذلك بأنه "ذاتي المنشأ".
استشهدت لجنة تداول السلع الآجلة أيضًا ببيانات تداول CME، مشيرة إلى أن أحجام عقودها الآجلة لبيتكوين وإيثريوم في يونيو وأغسطس تجاوزت المستويات المسجلة في مايو، عندما حصل عقد Kalshi على الموافقة. وفقًا للوكالة، فإن هذه الأرقام تضعف ادعاء CME بأن القرار أدى إلى خسارة تنافسية ملموسة.
يركز الاعتراض الثاني لمركز HPC على اختبار "نطاق المصالح"، الذي يفحص ما إذا كانت مخاوف المدعي تتصل بأهداف القانون الذي استند إليه.
في مذكرتها، جادلت المجموعة بأن "CME مُنازع غير مناسب لأن مصالحها تقع خارج نطاق مصالح أحكام قانون تبادل السلع التي تستند إليها".
تعتمد دعوى CME القضائية على أقسام من قانون تبادل السلع التي تحكم كيفية تصنيف منتجات المشتقات والموافقة عليها. ويؤكد مركز HPC أن البورصة تستخدم هذه الأحكام لحماية موقعها التجاري بدلاً من حماية مصلحة قصدها الكونجرس أن يغطيها القانون.
أثارت لجنة تداول السلع الآجلة نفس القضية في طلبها، مجادلة بأن الأجزاء ذات الصلة من القانون لا تحمي بورصة قائمة من المنافسة المشروعة. يمكن للقاضي رفض القضية على أساس عدم الأهلية القانونية أو نطاق المصالح دون البت في السؤال الرئيسي عما إذا كانت العقود الدائمة تعتبر عقودًا آجلة أو عقود مقايضة.
واتهم مركز HPC أيضًا CME باستخدام الدعوى القضائية لتقييد تطوير المنتجات في أسواق المشتقات الأمريكية. نظرًا لأن قرار لجنة تداول السلع الآجلة ينطبق على بورصات العقود الآجلة المسجلة، قالت المجموعة إن CME لا تزال حرة في إدراج أداة مماثلة لكنها اختارت الطعن في موافقة بورصة أخرى.
قال مركز HPC: "في الوقت الحالي على الأقل، قررت CME عدم القيام بذلك. ولكن بدلاً من ترك بورصات العقود الآجلة الأخرى لاتخاذ قراراتها التجارية الخاصة، طلبت CME من المحكمة سحب القرار من أيديهم. لقد قدمنا هذه المذكرة لأن جهود CME المناهضة للمنافسة يجب أن تفشل".
تتحدى شكوى CME، التي قُدمت إلى محكمة مقاطعة الولايات المتحدة لمقاطعة كولومبيا في 18 يونيو، موافقة لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) في 29 مايو على عقد BTCPERP لشركة Kalshi وبيان سياسة الوكالة الذي يتناول العقود الآجلة الدائمة.
تتتبع العقود الدائمة الأصل الأساسي دون حمل تاريخ انتهاء صلاحية ثابت. تساعد مدفوعات التمويل بين المتداولين أصحاب المراكز الطويلة والقصيرة في الحفاظ على أسعارها متوافقة مع السوق المرجعية، مما يسمح للمراكز بالبقاء مفتوحة دون الحاجة إلى انتقال المتداولين إلى عقد ذي تاريخ لاحق.
تجادل CME بأن عدم وجود تاريخ انتهاء صلاحية ثابت يعني أن هذه المنتجات هي عقود مقايضة بموجب قانون دود-فرانك وليست عقودًا آجلة تقليدية. ووفقًا لشكواها، فقد ابتعدت لجنة تداول السلع الآجلة عن تعاملها السابق مع أدوات مماثلة وخلقت نهجًا تنظيميًا جديدًا دون إتمام عملية وضع قواعد رسمية.
طلبت البورصة من المحكمة إخلاء موافقة Kalshi والبيان السياسي ذي الصلة. كما تدعي شكواها أن الجهة التنظيمية تصرفت بشكل تعسفي وتجاوزت المتطلبات التي وضعها الكونجرس.
كما أوضحت التغطية القانونية السابقة من crypto.news، يحدد التصنيف متطلبات التداول والتسجيل والرقابة التي تنطبق. إن التعامل مع العقود كعقود آجلة يمنح أسواق العقود المعينة مسارًا أكثر مباشرة لإدراجها، بينما يضع تصنيف المقايضة المنتجات تحت جزء مختلف من الإطار الفيدرالي للمشتقات.
تؤكد لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) أن قانون تبادل السلع لا يتطلب أن يكون للعقد الآجل تاريخ انتهاء صلاحية ثابت. وقد راجعت طلب Kalshi بموجب اللائحة 40.3، التي تسمح لسوق العقود المعينة بطلب الموافقة الرسمية على منتج جديد.
بعد تقييم BTCPERP، وجدت الجهة التنظيمية أن العقد يتوافق مع القانون وقواعده. وقالت الوكالة أيضًا إن الموافقة لا تعني أن كل تصميم دائم سيكون مؤهلاً، حيث قد تظل العقود المقترحة تتطلب مراجعة فردية بناءً على الأصل الأساسي وشروط المنتج.
لم يتم تسمية Kalshi كمدعى عليه في دعوى CME القضائية. ولم يتم تسمية Coinbase أيضًا، التي تلقت إعفاءً تنظيميًا ذا صلة ببعض المنتجات الدائمة.
بالنسبة للمتداولين الأمريكيين، قد تؤثر القضية القضائية على المنصات المنظمة التي يمكنها تقديم العقود الدائمة والإطار القانوني الذي ينطبق على هذه المنتجات. لطالما تركزت العقود الدائمة في بورصات العملات المشفرة الخارجية، حيث غالبًا ما تختلف شروط الوصول والرافعة المالية عن تلك المسموح بها في الأماكن الخاضعة لتنظيم لجنة تداول السلع الآجلة.
واصلت Kalshi إضافة عقود بينما لا تزال القضية معلقة. في يونيو، قدمت البورصة طلبًا للحصول على عقود HYPE الدائمة بعد طرح عقود بيتكوين وإيثريوم الآجلة الدائمة للعملاء الأمريكيين. وضع هذا التقديم توكن Hyperliquid الأصلي ضمن العديد من أصول العملات المشفرة المستهدفة لمنتجات المشتقات المنظمة.
تعمل Hyperliquid نفسها كبورصة لا مركزية دائمة خارج الحدود وتحد من الوصول المباشر من الولايات المتحدة. يمكن أن يأتي مسار منفصل إلى السوق الأمريكية من خلال البنية التحتية المنظمة بدلاً من فتح المنصة الحالية للمستخدمين الأمريكيين.
في أغسطس، دخلت Hyperliquid Labs والشركة الأم لـ Kraken، Payward، في مناقشات متقدمة حول تقديم عقود مختارة مرتبطة بـ Hyperliquid عبر Bitnomial، وهي بورصة مشتقات منظمة من قبل لجنة تداول السلع الآجلة مملوكة لـ Payward. بموجب الهيكل المبلغ عنه، سيتمكن المتداولون الأمريكيون المؤهلون من الوصول إلى المنتجات المختارة عبر Bitnomial بدلاً من الاتصال مباشرة بـ Hyperliquid.
قدمت Payward الترتيب المقترح إلى لجنة تداول السلع الآجلة، وفقًا لبلومبرج، لكن الأطراف لم تعلن عن موافقة تنظيمية، أو تاريخ إطلاق، أو العقود التي يمكن تضمينها.
في غضون ذلك، دفع طلب لجنة تداول السلع الآجلة رفض الدعوى بقضية CME إلى مرحلتها الإجرائية التالية. يجب على CME تقديم ردها بحلول 2 أكتوبر، وبعد ذلك قد تقدم الجهة التنظيمية ردًا، وستقرر المحكمة ما إذا كانت سترفض الدعوى أو ستنتقل إلى مزاعم CME بشأن عملية التصنيف والموافقة.
HYPE
BTC