لقد اجتاح ازدهار خزائن الأصول الرقمية، أو DAT، الأسواق العامة على مدار العامين الماضيين، مما أدى إلى ظهور عشرات الشركات التي تهدف بشكل أساسي إلى تجميع العملات المشفرة التي تتراوح من البيتكوين والإيثر إلى سولانا وزكاش، ومؤخراً، توكن HYPE الخاص بـ Hyperliquid.

خلال جزء كبير من تلك الفترة، غذت أسعار العملات المشفرة وعلاواتها المرتفعة الصفقات، مما جذب بدوره المزيد من الشركات لتبني هذا النهج. ولكن في النصف الأول من عام 2026، كشف انكماش حاد في معظم سوق العملات المشفرة عن فجوة بين الرابحين والخاسرين في هذا القطاع.

تقريباً جميع الشركات الكبرى التي تمتلك خزائن بيتكوين وإيثر وسولانا تعاني حالياً من خسائر غير محققة بمليارات الدولارات مع انزلاق الأصول الأساسية إلى أدنى مستوياتها منذ سنوات عديدة.

في غضون ذلك، تظهر أحدث البيانات من منصة تحليلات العملات المشفرة Artemis أن شركات خزانة Hyperliquid تخالف الاتجاه في الوقت الحالي، وهي الوحيدة التي لا تزال تتمتع بمكاسب غير محققة ذات معنى.

شركة Hyperliquid Strategies، أكبر شركة خزانة (HYPE)، تمتلك ما يقرب من 23.7 مليون HYPE، وقد ارتفعت بأكثر من 1.1 مليار دولار على أساس غير محقق على الرغم من التراجع الأخير للتوكن من أعلى مستوى له على الإطلاق فوق 74 دولاراً في وقت سابق من هذا الأسبوع.

كما أن Hyperion DeFi، التي تمتلك ما يزيد قليلاً عن 2 مليون HYPE وفقاً لأحدث إيداع لها لدى SEC، لا تزال في المنطقة الإيجابية مع حوالي 35 مليون دولار من المكاسب غير المحققة.

خزائن البيتكوين DATs تحت الماء

إذا كانت هناك شركة واحدة توضح تراجع هذا الاتجاه بشكل أفضل، فهي Strategy (MSTR)، أكبر حائز للبيتكوين بين الشركات والشركة التي رسخت النموذج الأولي لخزانة العملات المشفرة الحديثة.

تظهر البيانات من SaylorTracker أن Strategy تعاني حالياً من أكثر من 12.8 مليار دولار من الخسائر غير المحققة على الرغم من أنها بدأت في تجميع BTC عندما كانت تتداول بالقرب من 10,000 دولار. وقد ارتفع متوسط تكلفة الاستحواذ للشركة إلى حوالي 75,000 دولار لكل بيتكوين بعد سنوات من المشتريات.

كانت التقلبات التي شهدتها Strategy منذ ذلك الحين، خاصة في العام الماضي، شديدة. عندما تجاوز البيتكوين 126,000 دولار في أكتوبر الماضي، كانت Strategy تتمتع بأكثر من 14 مليار دولار من المكاسب غير المحققة. ثم تحولت تلك الأرباح إلى حوالي 9.5 مليار دولار من الخسائر في فبراير قبل أن تتعافى إلى المنطقة الإيجابية مرة أخرى في أبريل.

ولكن هذا الأسبوع، بعد أن أعلنت Strategy أنها باعت 32 بيتكوين مقابل 2.5 مليار دولار، بدأت عملة البيتكوين في الانخفاض، وبلغ ذروته في تسجيل أدنى مستوى طويل الأجل عند حوالي 59,100 دولار بعد ظهر الجمعة، مما ترك Strategy بخسارة دفترية بنسبة 20% على ممتلكاتها.

وانخفض سهمها، MSTR، بأكثر من 11% يوم الجمعة ليصل إلى حوالي 116 دولاراً، ليس بعيداً عن أدنى مستوى له منذ عامين.

شركة Metaplanet اليابانية، إحدى أوائل وأكثر الشركات تبنياً بقوة لنهج Strategy لخزائن البيتكوين، تشعر بالضغط أيضاً. تتكبد الشركة خسائر غير محققة تقارب 1.7 مليار دولار على ممتلكاتها من البيتكوين، بينما انخفضت أسهمها المدرجة في الولايات المتحدة مؤخراً إلى حوالي 1.40 دولار، وهي أدنى أسعارها منذ أن تبنت الشركة هذه الاستراتيجية في عام 2024.

توسيع الرسم البياني

خزائن الإيثر وسولانا تتلقى ضربات قوية

امتد هذا الألم إلى شركات خزانة الإيثيريوم بعد أن هبط الإيثر (ETH) إلى ما دون 1,550 دولاراً يوم الجمعة، وهو أدنى مستوى له منذ أكثر من عام.

شركة Bitmine، التي يرأسها توم لي من Fundstrat وهي أكبر شركة خزانة إيثر في العالم، تمتلك أكثر من 5.4 مليون إيثر بقيمة تقارب 8.6 مليار دولار بالأسعار الحالية. تشير بيانات Artemis إلى أن الشركة تتكبد حوالي 10.5 مليار دولار من الخسائر غير المحققة على تلك الممتلكات.

يمثل مركز Bitmine ما يقرب من 4.5% من إجمالي المعروض المتداول للإيثيريوم، وقد ذكرت الشركة سابقاً أن هدفها هو رفع هذه النسبة إلى 5% من إجمالي الإيثر. وانخفض سهمها، BMNR، بأكثر من 10% يوم الجمعة ليصل إلى حوالي 16 دولاراً، مسجلاً أدنى مستوى جديد منذ إطلاق استراتيجية خزانة الإيثر الخاصة بها في يونيو 2025.

كما أن Sharplink، وهي شركة DAT إيثر رئيسية أخرى، لم تسلم أيضاً. وتمتلك الشركة ما يقرب من 869,000 إيثر وتتوقع خسارة دفترية تبلغ حوالي 1.8 مليار دولار.

كما تعرضت شركات خزانة سولانا، على الرغم من كونها أقل رسوخاً، للضغط بعد أن انخفضت سولانا (SOL) إلى ما دون 65 دولاراً يوم الجمعة، وهو أدنى مستوى لها منذ أواخر عام 2023. Forward Industries، أكبر شركة خزانة سولانا متداولة علناً، تواجه الآن ما يقرب من 1.2 مليار دولار من الخسائر غير المحققة على ممتلكاتها التي تزيد عن 6.8 مليون SOL.