قدمت Grayscale تعديلها الرابع لتحويل صندوق Zcash الائتماني إلى صندوق متداول في البورصة، بينما كشفت أن إحدى الشركات التابعة لمجموعة العملات الرقمية تدرس استثمارًا يمثل حوالي 200,000 ZEC، بقيمة تقدر حاليًا بنحو 110 ملايين دولار.
وفقًا لبيان تسجيل بتاريخ 18 أغسطس/آب قُدِّم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، تخطط Grayscale لإدراج أسهم الصندوق المحول في بورصة NYSE Arca تحت الرمز الحالي ZCSH، رهناً بسريان مفعول التسجيل.
يحدد التعديل الأخير أيضًا شركة DCG International Investments Ltd.، وهي شركة تابعة لـ Digital Currency Group الأم لـ Grayscale، كمستثمر محتمل. تناقش الشركة شراء أسهم تمثل تعرضًا لحوالي 200,000 ZEC.
مع تداول Zcash بالقرب من 555 دولارًا، ستقدر قيمة المبلغ المقترح بحوالي 111 مليون دولار. أكدت Grayscale أنه لم يتم التوصل إلى اتفاق شراء ملزم وأن الصفقة النهائية، إذا تمت، قد تختلف بشكل كبير عن المبلغ قيد المناقشة.
وجاء في الإيداع: "ومع ذلك، نظرًا لأن هذه المناقشات ليست اتفاقيات ملزمة أو التزامات شراء، فقد يقرر المستثمر المحتمل شراء عدد أكبر أو أقل أو لا شيء من الأسهم".
يدفع التعديل عملية التحويل التي تتمحور حول أداة Grayscale الاستثمارية الحالية لـ Zcash، والتي وفرت للمستثمرين تعرضًا لـ ZEC دون مطالبتهم بالاحتفاظ بالعملة المشفرة مباشرة.
قدمت Grayscale طلب التحويل في مايو/أيار، مقترحة نقل ZCSH من هيكلها الحالي للتداول خارج البورصة إلى NYSE Arca. سيستمر الصندوق في الاحتفاظ بـ ZEC بينما ستوفر أسهمه المتداولة علنًا للمستثمرين تعرضًا لقيمة العملة المشفرة الأساسية.
كشف مراجعة لاحقة من crypto.news للإيداع أن الصندوق كان يحتفظ بـ 391,103.89 ZEC بقيمة حوالي 99.4 مليون دولار اعتبارًا من 31 مارس/آذار. تم إدراج Coinbase Custody كأمين حفظ، وBNY Mellon كمدير، ومؤشر CoinDesk Zcash Price Index كمعيار تسعير.
يُظهر أحدث إيداع لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات أن صافي قيمة الأصول السوقية الرئيسية للصندوق قد زاد إلى حوالي 155.25 مليون دولار اعتبارًا من 30 يونيو/حزيران، مع صافي قيمة أصول سوقية رئيسية للسهم الواحد بلغ 32.15 دولارًا.
بموجب هيكل صندوق ETF المقترح، سيتمكن المشاركون المعتمدون من شراء واسترداد الأسهم في كتل من 10,000 سهم، والتي تعرفها Grayscale باسم السلال. يعتزم الصندوق إصدار الأسهم بشكل مستمر بمجرد سريان مفعول التسجيل واكتمال إدراج بورصة NYSE Arca.
ينص إيداع Grayscale على أن الهدف الاستثماري لا يزال هو أن تتبع قيمة أسهم ZCSH، بناءً على ZEC المحتفظ بها لكل سهم، قيمة مقتنيات العملات المشفرة للصندوق بعد المصاريف والمطلوبات.
يمكن أن تضيف عملية الشراء المحتملة لـ DCG International Investments مستثمرًا كبيرًا إلى المنتج، على الرغم من أن Grayscale لم تقدم جدولًا زمنيًا للمناقشات أو ذكرت ما إذا كانت الشركة التابعة قد خصصت رأس مال للصفقة.
إلى جانب الكشف عن الاستثمار، قامت Grayscale بتوسيع بيان التسجيل لمراعاة الحادث الأمني الذي أثر على Zcash في وقت سابق من هذا العام.
تركزت المشكلة على ثغرة أمنية في Orchard، مجمع المعاملات المحمية في Zcash، والتي كان يمكن أن تسمح للمهاجم بإنشاء عملات ZEC مزورة دون ترك سجل عام واضح للإمداد الإضافي.
نشر المطورون تغييرات طارئة على الشبكة في يونيو/حزيران بعد اكتشاف العيب. على الرغم من أن فريق Zcash قال إنه لم يعثر على دليل على استغلال الثغرة، إلا أن خصائص الخصوصية في Orchard تعني أن المطورين لا يمكنهم إثبات بشكل قاطع أنه لم يتم إنشاء عملات ZEC مزورة أبدًا.
أصبح عدم اليقين مهمًا بشكل خاص لمنتج استثماري مصمم للاحتفاظ بـ ZEC لأن أي تضخم خفي يمكن أن يؤثر على المعروض المتداول من العملة المشفرة، وبالتالي على قيمة الأصول التي يحتفظ بها الصندوق.
قام مطورو Zcash لاحقًا بإعداد ترقية Ironwood للتعامل مع مسألة العرض المتبقية. كما أفيد قبل التنشيط، كان من المقرر إطلاق Ironwood في 28 يوليو/تموز عند الكتلة رقم 3,428,143 وأدخل مجمعًا محميًا يتم تتبعه بشكل منفصل إلى جانب ضوابط تحكم الأموال التي تغادر مجمع Orchard القديم.
تضمنت الترقية آلية مراقبة العرض المصممة لمنع خروج ZEC من Orchard أكثر مما دخلها بشكل مشروع. لم تحدد الآلية العملات المزورة الفردية ولكنها قدمت طريقة لاحتواء أي عرض خفي زائد إذا تم استغلال الثغرة السابقة.
أوضح مؤسس Zcash زوكو ويلكوكس أيضًا قبل الانقسام أن مجمع Orchard القديم سيتم إغلاقه بشكل فعال، بينما يمكن للأموال أن تغادر عبر آلية مراقبة العرض بموجب قواعد المحاسبة الخاصة بالشبكة.
عندما تم تنشيط Ironwood في 28 يوليو/تموز، استبدلت Zcash المجمع الضعيف بمجمع محمي جديد مدعوم بتصميم تم التحقق منه رسميًا. توقف Orchard عن قبول التحويلات المحمية الجديدة وظل متاحًا لعمليات السحب حيث بدأ المستخدمون في نقل الأموال إلى Ironwood.
انتقل أكثر من 40,000 ZEC إلى المجمع الجديد بعد فترة وجيزة من التنشيط، بينما ظل حوالي 3.6 مليون ZEC في Orchard، وفقًا للبيانات المذكورة في ذلك الوقت.
كانت ثغرة Orchard الأمنية قد أحدثت بالفعل رد فعل حاد في السوق قبل تعديل صندوق ETF الأخير.
تعرضت ZEC لضغوط بعد أن أصبحت الثغرة علنية في يونيو/حزيران لأن تصميمها المحمي منع المطورين من استبعاد التضخم الخفي بشكل قاطع. قال هاسيب قريشي، الشريك الإداري في Dragonfly، في ذلك الوقت إن شركته استمرت في الاحتفاظ بـ ZEC، بينما جادل خبير التشفير وي داي بأن مهاجمًا متطورًا كان يمكن أن يحتفظ بالعملات المزورة داخل النظام المحمي ويحركها تدريجيًا.
بحلول يوليو/تموز، تحول الاهتمام نحو Ironwood ومحاولتها لاحتواء مخاطر العرض. صعدت ZEC فوق 500 دولار في 10 يوليو/تموز حيث وصل الاهتمام المفتوح بالعقود الآجلة إلى حوالي 1.02 مليار دولار وتمركز المتداولون قبل ترقية الشبكة.
ظلت ظروف السوق متقلبة قبل التنشيط. عادت ZEC لاحقًا نحو مستوى 500 دولار مع زيادة عمليات التصفية بالرافعة المالية وانتظار المتداولين للانقسام، حيث اختبر الرمز هذا الدعم النفسي قبل أربعة أيام من تفعيل Ironwood.
يتم تداول ZEC الآن بالقرب من 555 دولارًا وقد ارتفعت ما يقرب من 10% خلال الـ 24 ساعة الماضية. عند هذا المستوى، تحمل العملة المشفرة رسملة سوقية تبلغ حوالي 9.4 مليار دولار.
لم يعد التداول في منتج ZCSH الاستثماري الحالي إلى ذروته في أواخر عام 2025. وفقًا للوحة بيانات The Block، ارتفع الحجم فوق 23 مليون دولار في نوفمبر 2025 ولكنه ظل أقل من 5 ملايين دولار منذ يونيو/حزيران.
يأتي التعديل الرابع لـ Grayscale بشأن Zcash في الوقت الذي تواصل فيه مديرة الأصول إعادة تنظيم مجموعة منتجاتها المتداولة في البورصة للعملات البديلة.
في 7 أغسطس/آب، سحبت الشركة بيانات التسجيل الخاصة بصناديق ETF المقترحة لـ Cardano وHedera وPolkadot. تم تقديم إيداعات Form RW الثلاثة في غضون 190 ثانية من بعضها البعض، مع تصريح Grayscale بأن أيًا من التسجيلات لم يصبح ساري المفعول ولم يتم إصدار أو بيع أي أوراق مالية.
كما ورد بعد عمليات السحب، لا تزال سجلات هيئة الأوراق المالية والبورصات تظهر تسجيلات Grayscale الأولية لـ Zcash وBittensor وAave وBNB وNEAR في مراحل مختلفة. تلقت Zcash تعديلها الثالث في 31 يوليو/تموز قبل تقديم التعديل الرابع الأخير في 18 أغسطس/آب.
وصلت منتجات Grayscale الأخرى للعملات البديلة إلى السوق بالفعل. بدأ صندوق Grayscale Avalanche Staking ETF التداول في مارس/آذار بعد أن أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات عن سريان مفعول تسجيله، حيث أطلق بأصول تحت الإدارة تبلغ حوالي 5.55 مليون دولار.
قامت Grayscale أيضًا بتحريك منتج Hyperliquid الخاص بها عبر العديد من تعديلات هيئة الأوراق المالية والبورصات في وقت سابق من هذا العام. بحلول مايو/أيار، وصل صندوق GHYP المقترح إلى تعديله الثالث بينما كانت مديرة الأصول تعمل على منتج مدرج في البورصة مرتبط بـ HYPE.
أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات لاحقًا عن سريان مفعول تسجيل Grayscale Hyperliquid Staking ETF في 2 يونيو/حزيران، بينما ظل تسجيل Zcash في مرحلة التعديل بعد تقديم Grayscale الأخير في 18 أغسطس/آب.
