أصدرت هيئة السلوك المالي البريطانية (FCA) توجيهات لشركات العملات المشفرة حول كيفية تطبيق لائحتها التنظيمية الجديدة عليهم، وذلك بنشر إرشادات حول النطاق يوم الأربعاء، قبل أسبوعين من فتح باب تقديم طلبات الترخيص.

تغطي الإرشادات إصدار العملات المستقرة المؤهلة، وتشغيل منصات التداول، وعقد الصفقات وترتيبها، وحفظ الأصول المشفرة، وترتيب عمليات التخزين (staking)، وتحدد الأنشطة التي تتطلب موافقة هيئة السلوك المالي (FCA). تمتد نافذة التقديم من 30 سبتمبر إلى 28 فبراير 2027، ويدخل النظام نفسه حيز التنفيذ في 25 أكتوبر 2027.

قال ديفيد جيل، المدير التنفيذي للمستهلكين والمدفوعات والمنافسة في هيئة السلوك المالي: "تقدم هذه الإرشادات للشركات الوضوح الذي طلبوه حتى يتمكنوا من الاستعداد بثقة".

نطاق تغطية واسع

تتجاوز هذه القواعد الشركات التي تتخذ من بريطانيا مقراً لها. وقد وسّع البرلمان نطاقه الإقليمي بحيث تُعتبر الشركات الأجنبية التي تتعامل مع أصول العملات المشفرة أو ترتبها أو تحميها لعملاء التجزئة في المملكة المتحدة كأنها تمارس أعمالًا في المملكة المتحدة، حسب قول ميشيل كيرشنر، الشريك في شركة جيبسون دن، وأن استثناء الأشخاص الأجانب الذي تعتمد عليه الشركات عادةً "غير متاح ببساطة لهذه الأنشطة".

ينطبق حدان، حيث تظل الأعمال المؤسسية البحتة من الخارج غير متأثرة إلى حد كبير، وكذلك الشركات التي تصل إلى المستهلكين في المملكة المتحدة فقط من خلال وكيل أو منصة تداول مرخصة في المملكة المتحدة. وقالت كيرشنر: "الهدف من السياسة واضح". "إذا أرادت الشركة الوصول المباشر إلى عملاء التجزئة في المملكة المتحدة، فيجب أن تتواجد داخل البلاد وتحصل على ترخيص".

الموعد النهائي في فبراير له أهمية أكبر مما يبدو. فتقديم الطلب ضمن هذه النافذة يؤدي إلى تفعيل أحكام الحماية القانونية التي تسمح للشركة بمواصلة العمل بينما تقوم هيئة السلوك المالي بتقييمها، حسبما ذكر توماس براون، الشريك في شركة شوزمثس. وإذا فات الموعد، فسيظل الطلب مقبولاً، ولكن بدون هذا الغطاء، فإن الشركة التي لم تحصل على ترخيص بحلول أكتوبر 2027 "من المرجح أن تقتصر على خدمة الترتيبات التعاقدية القائمة وقد لا تتمكن من استقطاب عملاء جدد أو الدخول في أعمال جديدة".

حتى يتم منح التصاريح لبدء العمل في 25 أكتوبر 2027، تستمر تسجيلات مكافحة غسل الأموال القائمة ونظام الترويج المالي في السريان. وقالت كيرشنر: "لن يتم منح الترخيص لأي جهة مبكرًا"، على الرغم من أن التقديم المبكر يوفر وقتًا إضافيًا للاستعداد. وحذر براون من أن الشركات يجب أن تتجنب التعامل مع فبراير 2027 "كتاريخ مستهدف بدلاً من كونه موعدًا نهائيًا".

ما لا يزال مفتوحاً

لقد عدلت الحكومة التشريعات الأساسية لإضافة استثناءات وتوضيحات مستهدفة، وستتشاور هيئة السلوك المالي في أكتوبر حول كيفية تغيير الإرشادات. تغطي هذه المشاورة العملات المستقرة المؤهلة في المملكة المتحدة، والتداول لحساب الخاص وصناعة السوق، ومقدمي التكنولوجيا المعينين، والبروتوكولات اللامركزية، وترتيبات الحفظ التي تشمل مراكز الإيداع المركزية للأوراق المالية، والترويج المالي.

عندما وضعت هيئة السلوك المالي اللمسات الأخيرة على لائحتها التنظيمية في يونيو، ذكرت أن النظام سيشمل التمويل اللامركزي (DeFi) حيث يوجد "كيان تحكم قابل للتحديد"، وهو مصطلح لم تحدده التشريعات ولا الهيئة التنظيمية. أدرج براون ما يُرجح أن يُحتسب، بما في ذلك مؤسسة أو شركة تتحكم في التطوير، وفريق لديه سلطة لإطلاق الترقيات، وأي شخص قادر على تغيير المعلمات الأساسية، ومشاركون في المنظمات المستقلة اللامركزية (DAO) لديهم سلطة حوكمة مركزة، والكيانات التي تحتفظ بأصول الخزانة، ومشغلو الواجهات الموجهة للمستخدمين، وأي شخص يستمد فائدة تجارية من البروتوكول.

لكن هيئة السلوك المالي رفضت نشر أمثلة عملية، مصرة على التقييم لكل حالة على حدة. وقالت كيرشنر إن أصعب الأسئلة، بما في ذلك ما يحدث عندما يمكن لعدة أطراف أن تتأهل كل على حدة، "تم تأجيلها من قبل هيئة السلوك المالي بدلاً من حلها"، على الرغم من أنها أشارت إلى أن ذلك "يعكس مشكلة حدودية صعبة حقًا لم تحلها أي ولاية قضائية كبرى بعد".

تم تحديد التشريعات في فبراير، وتشاور هيئة السلوك المالي في أبريل، وتم وضع اللمسات الأخيرة على القواعد في يونيو، ووصلت إرشادات النطاق هذا الأسبوع، وتُفتح البوابة هذا الشهر، ويبدأ النظام بعد ما يزيد قليلاً عن عام. استبدل بنك إنجلترا، الذي سيشرف على العملات المستقرة النظامية، حدود الاحتفاظ الفردية بحد إصدار قدره 40 مليار جنيه إسترليني في يونيو.

جاء إعلان هيئة السلوك المالي بعد يوم واحد من رفض مجلس الشيوخ الأمريكي المضي قدمًا في قانون الوضوح (Clarity Act)، مما ترك الإشراف في أمريكا لما وصفته كيرشنر بأنه "مجموعة غير متناسقة من الإجراءات بين الوكالات يمكن لإدارة مستقبلية إعادة كتابتها". وأشارت إلى أن بريطانيا لديها قانون، ولائحة تنظيمية، وإرشادات، وتاريخ بدء ثابت، مما يعني أن "بالنسبة للمجالس التي تتخذ قرارات متعددة السنوات بشأن مكان البناء، فإن هذا اليقين يستحق الكثير".

يتوقع براون أن تكون النتيجة "انقسامًا في السوق"، حيث تنجذب الشركات التي تسعى إلى المصداقية المؤسسية والعلاقات المصرفية إلى بريطانيا، بينما "قد تستمر الشركات الأصغر ومشروعات التمويل اللامركزي التجريبية للغاية في تفضيل الولايات القضائية ذات الأعباء التنظيمية الأخف". وأشار إلى أن ميزة المملكة المتحدة "من غير المرجح أن تكون تنظيمًا بسيطًا".