ارتفع عدد الإيثر (ETH) في قائمة انتظار مدققي إيثريوم إلى ما يقرب من 2.5 مليون إيثر، حيث ينتظر المساهمون الجدد حوالي 43 يومًا للتفعيل بينما ظلت قائمة انتظار الخروج فارغة إلى حد كبير، وفقًا لبيانات Beaconcha.in.
قال توماس برونر، رئيس قسم الحفظ والتحصيص في بنك Sygnum، إن التراكم ليس إشارة صعودية واضحة كما يبدو للوهلة الأولى.
قال برونر في مقابلة مكتوبة مع The Block: "إن قائمة الانتظار طويلة حقًا، وجزء من ذلك هو الطلب الحقيقي الذي لاحظناه مع صناديق المؤشرات المتداولة الفورية وعلى مستوانا الخاص." وأضاف: "لكن حصة كبيرة من هذا التراكم في التحصيص ميكانيكية وليست اتجاهية، وتنبع من ترقية Pectra التي تمت العام الماضي."
قال برونر إن ترقية Dencun خفضت معدل دخول المدققين اليومي إلى حوالي 57,600 إيثر، ولم ترفعه Pectra. كما تسمح Pectra للمدققين بالاحتفاظ بما يصل إلى 2,048 إيثر لكل منهم والمضاعفة تلقائيًا، لذلك يقوم المشغلون الكبار الآن بتعبئة المدققين الحاليين. كل عملية تعبئة، حتى لو كانت صغيرة بحجم 1 إيثر، تنتظر في نفس قائمة الانتظار مع المساهمين الجدد.
قال برونر: "يعكس هذا التراكم قيام المشغلين بإعادة ترتيب ومضاعفة الحصة التي يمتلكونها بالفعل، وليس فقط شهية جديدة للإيثر."
في المقابل، تقدم قائمة انتظار الخروج الفارغة إلى حد كبير إشارة واضحة لا لبس فيها.
قال: "لا أحد تقريبًا يقوم بإلغاء التحصيص، مما يشير إلى قناعة حقيقية." وأضاف: "تقيس قائمة الانتظار للدخول بقدر ما تقيس البنية التحتية بقدر ما تقيس الطلب."
استمرت قاعدة التحصيص الخاصة بإيثريوم (ETH) في النمو جنبًا إلى جنب مع قائمة الانتظار. يتم حاليًا تحصيص حوالي 41.2 مليون إيثر، أو 33.8% من المعروض المتداول، وفقًا لـ Beaconcha.in.
توسيع الرسم البياني
قال برونر إن المؤسسات لا تردعها أسعار الإيثر الأكثر ليونة.
كان الإيثر يتداول فوق 1,800 دولار يوم الجمعة، بانخفاض 1.7% في ذلك اليوم، وفقًا لصفحة أسعار الإيثر في The Block. بشكل منفصل، خفضت TD Cowen يوم الخميس توقعاتها لسعر الإيثر بنهاية عام 2026 إلى 2,371 دولارًا من حوالي 3,650 دولارًا، مشيرة إلى تقدم أبطأ من المتوقع نحو إطار تنظيمي أمريكي للأصول المالية المرمزة مع الحفاظ على أطروحتها طويلة الأجل بشأن إيثريوم.
قال: "ترى الكثير من المؤسسات الآن أن عائد التحصيص جزء أصيل من الأصل، وأن حالة الاستخدام لا تزال سليمة." وأضاف: "عندما تكون القصة الاقتصادية والتقنية الأطول صامدة، تصبح الأسعار المنخفضة المؤقتة أقل أهمية. تستمر رؤوس الأموال في التدفق لأن الأفق يقاس بالسنوات، وليس بالربع سنوية."
وأضاف أن حاملي الأصول على المدى الطويل لديهم سبب قليل لعدم التحصيص: "سوف يحميك من أي تضخم في البروتوكول خلال مراحل النشاط المنخفض ويوفر لك عائدًا جيدًا من خلال رسوم المعاملات وقيمة المستخرج القصوى (MEV) عندما يزداد النشاط ويصبح الإيثر انكماشيًا بسبب الحرق."
حدد برونر خصوصية المدققين كعائق رئيسي متبقي أمام مشاركة المؤسسات.
قال: "في إيثريوم، كل شيء مرئي حسب التصميم." وأضاف: "عنوان الإيداع، المدقق، بيانات السحب، كلها مرتبطة في خط مستقيم يمكن لأي شخص لديه تحليلات أساسية تتبعها. وهذا يعني أن حجم المؤسسة وتوقيتها، وحتى استراتيجيتها التقريبية، متاحة للعلن. بالنسبة للكثير من الأموال المهنية، هذا ليس مجرد مخاطرة مجردة. إنه يكفي لجعلهم يترددون في التوسع."
قال إن مقترح التحصيص الخفيف EIP-8222 يمكن أن يساعد في معالجة ذلك عن طريق إغلاق الرابط النهائي بين المدقق والسحب. ومع ذلك، يأتي المقترح أيضًا مع مقايضات، بما في ذلك فئات ثابتة يمكن أن تضر بكفاءة رأس المال وفترات انتظار متغيرة للمطالبات مما يعقد العمليات المؤسسية.
أشار برونر إلى أن "الجهات الفائزة ستكون تلك التي يمكنها الاستفادة من طبقة الخصوصية الجديدة ولا تزال تلبي متطلبات مراجعيها ومتطلبات التحكم الخاصة بها." وأضاف: "الخصوصية تساعد على الدخول. لكنها لا تلغي الحاجة إلى بنية تحتية جادة."
إخلاء مسؤولية: The Block هو منفذ إعلامي مستقل يقدم الأخبار والبحث والبيانات. اعتبارًا من نوفمبر 2023، Foresight Ventures هي المستثمر الأغلبية في The Block. تستثمر Foresight Ventures في شركات أخرى في مجال العملات المشفرة. بورصة العملات المشفرة Bitget هي شريك محدود رئيسي لـ Foresight Ventures. يواصل The Block العمل بشكل مستقل لتقديم معلومات موضوعية ومؤثرة وفي الوقت المناسب حول صناعة العملات المشفرة. إليك إفصاحاتنا المالية الحالية.
© 2026 The Block. جميع الحقوق محفوظة. هذه المقالة مقدمة لأغراض إعلامية فقط. وهي ليست عرضًا أو مخصصة للاستخدام كمشورة قانونية أو ضريبية أو استثمارية أو مالية أو غيرها.
