حذرت شركة كريبتو كوانت من أن استراتيجي يجب أن توقف مشترياتها من البيتكوين وتعيد بناء احتياطياتها النقدية مع تزايد الضغط حول هيكل أسهمها الممتازة.
صرحت شركة التحليلات على السلسلة أن التزامات استراتيجي السنوية لتوزيعات الأرباح قد ارتفعت إلى حوالي 1.2 مليار دولار.
يتركز التحذير على STRC، منتج الأسهم الممتازة الدائمة لشركة استراتيجي. وقالت كريبتو كوانت إن الاحتياطي النقدي للشركة انخفض بنسبة 38% في عام 2026، بينما تراجعت تغطية توزيعات الأرباح من أكثر من سبع سنوات إلى حوالي 14 شهرًا.
وقالت كريبتو كوانت: "تضاعفت التزامات استراتيجي السنوية لتوزيعات الأرباح أربع مرات تقريبًا لتصل إلى 1.2 مليار دولار، بينما انخفض احتياطيها النقدي بنسبة 38% في عام 2026".
وقالت الشركة إن استعادة تغطية لمدة 24 شهرًا سيتطلب حوالي 2.8 مليار دولار نقدًا. وهذا يعادل تقريبًا ضعف المبلغ الذي تحتفظ به استراتيجي حاليًا بعد أحدث زيادة في احتياطياتها.
جادل الرئيس التنفيذي لشركة كريبتو كوانت، كي يونغ جو، أيضًا بأن عمليات شراء استراتيجي للبيتكوين لم تعد تعمل كمحرك واضح للسعر في السوق الحالي. وقال إن الشراء في بيئة ضغط بيع مرتفع قد يدافع فقط عن نطاق البيتكوين بدلاً من بدء انتعاش جديد.
وقال كي يونغ جو: "يبدو شراء استراتيجي للبيتكوين هنا وكأنه استنزاف للسيولة أكثر من كونه محفزًا للسعر".
وقال إن الشركة يجب أن توقف عمليات الشراء، وتعيد بناء الاحتياطيات، وتنشئ خطة شراء قائمة على نموذج.
وقال جو إن القيمة السوقية المحققة للبيتكوين نمت بمقدار 467 مليار دولار خلال العامين الماضيين، بينما انخفض السعر بنسبة 1%. وفي رأيه، يظهر ذلك أن رأس المال يتحرك في السوق دون إحداث اتجاه صعودي قوي.
كما قال إن الشراء المستمر قد يؤخر إعادة تعيين أعمق للسوق. غالبًا ما تنطوي دورات البيتكوين على انهيارات واستسلام وخروج أصحاب الحيازات الضعيفة وتراكم الحيتان. وقال جو إن هذه الدورة بقيت في نطاق جانبي واسع بدلاً من ذلك.
لم تتوقف استراتيجي تمامًا عن تجميع البيتكوين. فقد اشترت الشركة 520 بيتكوين بحوالي 35 مليون دولار بمتوسط سعر 67,068 دولارًا، ليصل إجمالي حيازاتها إلى 847,363 بيتكوين.
كما زادت استراتيجي احتياطيها بالدولار الأمريكي بمقدار 300 مليون دولار ليصل إلى 1.4 مليار دولار. وقد أظهرت هذه الخطوة تركيزًا أقوى على السيولة بينما واصلت الشركة إضافة البيتكوين.
جمعت الشركة حوالي 335.5 مليون دولار من خلال مبيعات أسهم MSTR خلال نفس الفترة. وذهب جزء فقط من هذه الأموال إلى أحدث عملية شراء للبيتكوين، بينما دعم الباقي الاحتياطي النقدي.
في تحديث حديث، غطت كريبتو.نيوز عملية شراء الرئيس التنفيذي لشركة استراتيجي فونغ لي لأسهم STRC بقيمة مليون دولار. وقال لي إنه سيحتفظ بالمركز حتى يعود إلى قيمته الاسمية، وربما لفترة أطول. كانت أسهم STRC قد تداولت دون قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار بعد انخفاضها بالقرب من مستويات قياسية.
أصبحت STRC جزءًا رئيسيًا من النقاش حول نموذج تمويل البيتكوين لشركة استراتيجي. تقدم الأسهم الممتازة عائدًا بنسبة 11.5% وقد صممت للتداول بالقرب من 100 دولار، لكنها انخفضت مؤخرًا إلى مستوى منخفض بلغ 82.50 دولارًا.
عند حوالي 87.40 دولارًا، بلغ العائد الفعلي لـ STRC ما يقرب من 13.2%، وفقًا لبيانات متتبع STRC. يمكن أن يشير العائد الأعلى إلى أن المستثمرين يطلبون تعويضًا أكبر للاحتفاظ بالمنتج.
في السابق، استكشفت كريبتو.نيوز كيف اختبر انخفاض STRC نموذج ائتمان استراتيجي المدعوم بالبيتكوين. وقال ذلك التقرير إن الانخفاض قد يكون قد عكس تصفية للرافعة المالية، لكنه أظهر أيضًا كيف يمكن للسيولة المنخفضة وتقلبات البيتكوين أن تضغط على منتجات الأسهم الممتازة.
ضعف سهم MSTR أيضًا مع السوق الأوسع. وأغلقت أسهم استراتيجي عند 103.84 دولارًا يوم الثلاثاء، بانخفاض 5.13%، وفقًا لبيانات جوجل فاينانس. ووصل السهم إلى أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 103.52 دولارًا خلال الجلسة.
تداول البيتكوين بالقرب من 62,556 دولارًا، وفقًا لبيانات سوق كريبتو.نيوز، بعد فشله في الحفاظ على منطقة 64,000 دولار. وقد أبقت حركة السعر الانتباه على استراتيجي لأن الشركة تظل أكبر حائز مؤسسي عام للبيتكوين.
دافع مايكل سايلور، الشريك المؤسس لشركة استراتيجي، عن هيكل الشركة. وكما ذكرت كريبتو.نيوز، قال سايلور إن احتياطيات استراتيجي من البيتكوين والنقد تتجاوز الديون المستحقة بحوالي 48 مليار دولار. وقال أيضًا إن الشركة جمعت أكثر من 60 مليار دولار من رأس المال منذ عام 2022 واستخدمتها للاستحواذ على البيتكوين.
تحذير كريبتو كوانت لا يعني أن استراتيجي تواجه أزمة نقدية فورية. بل يقول إن توازن الشركة بين شراء البيتكوين والتزامات توزيعات الأرباح والاحتياطيات النقدية أصبح أصعب في الإدارة بينما يتداول البيتكوين بضعف وتبقى أسهم STRC دون قيمتها الاسمية.
