الرئيس التنفيذي لشركة CryptoQuant، كي يونغ جو، يحذر من أن السوق الهابطة للبيتكوين قد تمتد حتى أوائل عام 2027، بناءً على بيانات الربح والخسارة (PnL) على السلسلة.
نشر الرئيس التنفيذي لشركة CryptoQuant، كي يونغ جو، على منصة X هذا الأسبوع محذرًا من أن الانكماش الحالي للبيتكوين يعكس الدورات الهابطة الممتدة لعام 2014 و2018 و2022، وقد لا ينتهي حتى أوائل عام 2027.
كتب جو: "بمجرد بدء موجات جني الأرباح، تنخفض أرباح وخسائر مستثمري البيتكوين عادة لمدة 18 شهرًا تقريبًا." وأضاف: "نظرًا لأن تغيير الاتجاه بدأ في أكتوبر 2025، فقد يستمر السوق الهابط حتى أوائل عام 2027. يتغير الاتجاه فقط عندما ترتفع الأرباح غير المحققة وتنخفض الأرباح المحققة. لم نصل إلى هذه المرحلة بعد."
يستند تحليل جو إلى إشارة مؤشر الربح والخسارة (PnL) من CryptoQuant، وهو متوسط متحرك لمدة 365 يومًا يتتبع دورات ربحية المستثمرين. بلغ المؤشر ذروته في أواخر عام 2025 بنمط يتطابق بشكل وثيق مع الذروات المسجلة قبل المراحل الهابطة الطويلة لعام 2014 و2018 و2022. شهدت كل فترة من تلك الفترات انخفاضات حادة ومستمرة بمجرد أن تجاوزت الإشارة ذروتها.
كانت البيتكوين تتداول بالقرب من 73,000 دولار وقت النشر، بانخفاض حوالي 30% عن أعلى مستوياتها في عام 2025، وسط ضغوط الاقتصاد الكلي المتزايدة من ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية وتوسع الشعور بالنفور من المخاطرة في الأسواق. كما أفادت crypto.news، وصل التعليق الاجتماعي السلبي حول البيتكوين إلى أعلى مستوياته في عام 2026 في وقت سابق من أبريل مع ضعف الطلب الفوري.
تتطلب إشارة الانعكاس التي يصفها جو مزيجًا محددًا لم يتحقق بعد: يجب أن تبدأ هوامش الأرباح غير المحققة في الارتفاع بينما تنخفض الأرباح المحققة في نفس الوقت، مما يشير إلى أن ضغط البيع يستنفد نفسه وأن المشترين يستعيدون السيطرة. وحتى يظهر هذا النمط، يرى جو أن الحالة الهابطة قائمة.
لا يتفق جميع المحللين على هذا الجدول الزمني الممتد. قال الرئيس التنفيذي لشركة VanEck، جان فان إيك، لشبكة CNBC في وقت سابق من هذا العام أن البيتكوين قد تشكل قاع دورة، مشيراً إلى استقرار سوق الخيارات وتباطؤ بيع حاملي العملات على المدى الطويل كعلامات بناءة مبكرة. أشارت Coinbase في تقريرها الشهري لشهر أبريل 2026 إلى أن دعم الأسعار قد يظهر بين مايو ويونيو، مما قد يهيئ لربع ثالث أقوى.
لتحقيق انتعاش مستدام، أشار جو إلى محركين حاسمين للطلب: تجدد التدفقات من صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة (ETFs) الفورية وزيادة النشاط من مكاتب المؤسسات للتداول خارج البورصة (OTC)، وكلاهما تباطأ في الأشهر الأخيرة. ظلت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة إيجابية ولكن بوتيرة طبيعية مقارنة بالارتفاع الذي شوهد في أوائل عام 2025.
تظهر بيانات السلسلة من CryptoQuant أن تدفقات رأس المال إلى البيتكوين تستمر في الارتفاع، لكن القيمة السوقية لم تستجب بشكل متناسب. هذا التباعد، حيث يدخل المال إلى السوق لكن الأسعار تتوقف أو تنخفض، هو السمة المميزة للسوق الهابطة في إطار جو.
يتماسك سعر البيتكوين الحالي بالقرب من مستوى 73,000 دولار، مع تحديد CoinGlass لمستويي 74,200 دولار و74,500 دولار كمناطق مقاومة رئيسية تتجمع فيها أوامر بيع كبيرة. لا يزال احتمال تمرير قانون الوضوح (Clarity Act) أحد أكثر المحفزات المؤسسية التي يعتقد المحللون أنها قد تغير المعنويات، على الرغم من أن نموذج الربح والخسارة (PnL) الخاص بجو يعمل بشكل مستقل عن الجداول الزمنية للسياسات.
