أنفقت مشاريع العملات المشفرة ما يقرب من 638 مليون دولار على إعادة شراء عملاتها الرقمية الأصلية بين يناير و31 أغسطس، وفقًا لأرقام Allium Labs التي استشهدت بها صحيفة فايننشال تايمز.
ارتفع الإجمالي بنسبة 17% من 545 مليون دولار المسجلة خلال الفترة المقابلة في عام 2025. أنفقت المشاريع 366,000 دولار فقط خلال عام 2024 بأكمله، مما يظهر مدى سرعة تحول عمليات إعادة شراء التوكنات الممولة بالإيرادات إلى جزء من التمويل اللامركزي.
شكلت Hyperliquid وPump.fun ما يقرب من 90% من إجمالي عام 2026. وتعني هيمنتهما أن الزيادة الأوسع لا تمثل اعتمادًا موحدًا عبر سوق العملات المشفرة.
يختلف الرقم السنوي أيضًا عن إجمالي عمليات إعادة الشراء التراكمية. يغطي المبلغ المعلن من Hyperliquid والبالغ 1.3 مليار دولار المشتريات منذ إطلاقها في أواخر عام 2024، بينما يحصي رقم 638 مليون دولار عمليات إعادة الشراء التي تمت خلال عام 2026 من قبل مشاريع متعددة.
تدير Hyperliquid أكبر برنامج إعادة شراء ممول بالإيرادات ضمن مجموعة البيانات. تقوم منصة المشتقات بتوجيه 99% من رسوم التداول المؤهلة إلى صندوق المساعدة الخاص بها، وفقًا لوثائق البروتوكول.
يحول النظام رسوم التداول إلى HYPE من خلال عمليات شراء آلية يتم تنفيذها كجزء من عمليات الطبقة الأولى (Layer-1) الخاصة بـ Hyperliquid. ثم يتم حرق التوكنات المشتراة، مما يؤدي إلى إزالتها بشكل دائم من العرض.
أفادت التقارير أن Hyperliquid اشترت وألغت حوالي 1.3 مليار دولار من HYPE منذ إطلاقها في ديسمبر 2024. لا ينبغي إضافة هذا العدد التراكمي إلى إجمالي 638 مليون دولار السنوي لأن الرقمين يغطيان فترات قياس مختلفة.
تم تداول HYPE بالقرب من 63.35 دولارًا في 31 أغسطس. وقد اكتسب التوكن حوالي 70% خلال العام السابق، وفقًا لصحيفة فايننشال تايمز. قد تكون عمليات إعادة الشراء قد دعمت الطلب، لكن لا يمكن فصلها عن نمو التداول ونشاط المستخدمين ومعنويات السوق الأوسع.
كشف فحص سابق لنظام Hyperliquid الآلي لإعادة الشراء الممول بالرسوم أن صندوق المساعدة قد جمع ما يقرب من 28.5 مليون HYPE بحلول مايو. وضع التحليل معدل إعادة الشراء السنوي بالقرب من 7% من القيمة السوقية عند مستوى الإيرادات السائد.
تستخدم Pump.fun الإيرادات من منصة إطلاق التوكنات الخاصة بها، وبورصة PumpSwap، ومنتجات التداول لشراء PUMP. تخصص آليتها الحالية 50% من الإيرادات المحددة لعمليات إعادة شراء وحرق التوكنات من خلال عقد ذكي مقفل.
خلال الأسبوع المنتهي في 9 أغسطس، أنفقت المنصة ما يقرب من 5.02 مليون دولار على شراء وحرق 2.15 مليار PUMP. وقد عوض برنامجها التراكمي ما يقدر بـ 15.7% من العرض الأصلي للتوكن بحلول تلك النقطة.
استمرت عمليات الشراء بالتزامن مع إصدارات التوكنات المجدولة. في يوليو، وزعت Pump.fun مبلغ 86.49 مليون دولار من PUMP المستحقة على 121 محفظة للفريق والمستثمرين. تقلل عمليات إعادة الشراء من العرض، بينما تجعل عمليات فتح القيود التوكنات المقيدة قابلة للتحويل. لذلك تعمل القوتان في اتجاهين متعاكسين.
تم تداول PUMP بالقرب من 0.0015 دولار في 31 أغسطس. ويظهر أداؤها سبب عدم معاملة عمليات إعادة الشراء كدعم مضمون للأسعار. يمكن أن تفوق إيرادات المنصة، وإطلاق التوكنات المقيدة، وثقة المستثمرين، والطلب برنامج الشراء.
اشترت Sky Protocol ما يقرب من 26 مليون دولار من SKY خلال عام 2026، وفقًا لمجموعة بيانات Allium السنوية. إن إنفاقها التراكمي على إعادة الشراء أعلى بكثير لأن محرك الحرق الذكي (Smart Burn Engine) بدأ العمل قبل هذا العام.
تصف لوحة التحكم الرسمية لـ Sky الآلية بأنها نظام على السلسلة (onchain) يستخدم فائض البروتوكول لشراء SKY من السوق المفتوحة. خفضت الحوكمة معدل إعادة الشراء في مارس عن طريق تخفيض أحجام الشراء الفردية وإطالة الفاصل الزمني بين المعاملات.
تقول Sky أيضًا إن مكافآت التخزين (Staking) يتم تمويلها من خلال عمليات الشراء من السوق المفتوحة بدلاً من إصدار توكنات جديدة. يربط هذا الهيكل فائض البروتوكول بطلب التوكن دون زيادة الحد الأقصى لعرض SKY.
إن إطار NEST المقترح من Lido أكثر مشروطية. ستنشط عمليات إعادة الشراء عندما تتجاوز الإيرادات السنوية 40 مليون دولار. تطلب الاقتراح الأصلي أيضًا تداول ETH فوق 3,000 دولار، على الرغم من أن المناقشات اللاحقة نظرت في تعطيل حد السعر الأدنى المنفصل هذا.
سيخصص الإطار 50% من إيرادات التخزين فوق الخط الأساسي البالغ 40 مليون دولار لمشتريات LDO. ويشمل حدًا يوميًا قدره 50,000 دولار وسقفًا متجددًا لمدة 12 شهرًا يبلغ 10 ملايين دولار. هذه معايير حوكمة وليست التزامات إنفاق مضمونة.
تخلق عمليات إعادة شراء التوكنات مشترٍ متكررًا ويمكن أن تقلل من العرض المتداول عندما يتم حرق الأصول المشتراة. ومع ذلك، على عكس أسهم الشركات، لا توفر توكنات الحوكمة بالضرورة الملكية أو أرباح الأسهم أو مطالبات قانونية على أصول البروتوكول.
تعتمد التأثيرات أيضًا على التنفيذ. قد تعود التوكنات المحتجزة في الخزانة في النهاية إلى التداول، بينما لا يمكن للتوكنات المحروقة بشكل دائم أن تفعل ذلك. وقد تغير المشاريع أو توقف البرامج التقديرية من خلال قرارات الحوكمة.
كانت النتائج الأخيرة مختلطة. فقد جمعت Hyperliquid بين الإيرادات القوية وأداء HYPE الإيجابي، بينما ظلت عدة توكنات أخرى تحت الضغط على الرغم من عمليات الشراء المتكررة. وقد جادل محلل الكريبتو Ansem سابقًا بأن عمليات إعادة الشراء لا يمكنها التغلب على ضعف توافق المجتمع أو تراجع الطلب.
الاختبار التالي هو ما إذا كانت إيرادات الرسوم تظل قوية بما يكفي لتمويل المشتريات خلال فترات التداول الأضعف. يجب على المستثمرين أيضًا تتبع ما إذا كانت التوكنات التي أعيد شراؤها قد تم حرقها أو الاحتفاظ بها أو إعادة توزيعها ومقارنة المشتريات السنوية بالإصدارات الجديدة وفتح التوكنات للمطلعين.
PUMP
HYPE