حثت شركة مون بيرسوت كابيتال (Moon Pursuit Capital) مستثمري العملات المشفرة المحترفين على استخدام استراتيجيات منهجية بدلاً من الاعتماد على توقعات الاحتياطي الفيدرالي بعد أن ارتفعت بيتكوين بنسبة 22.1% في سبعة أيام واقتربت من 80,000 دولار.

صرح كورتني أوجوبي، المدير الرئيسي في مون بيرسوت كابيتال، لموقع crypto.news بأن جاكسون هول لا يزال مهمًا للأصول الرقمية لأن التوقعات بشأن السياسة النقدية الأمريكية تستمر في التأثير على السيولة ورغبة المستثمرين في تحمل المخاطر.

وقال أوجوبي: "جاكسون هول مهم للأصول الرقمية لأن توقعات الاحتياطي الفيدرالي تستمر في التأثير على السيولة والرغبة في المخاطرة عبر الأسواق."

وأضاف أن إشارة أكثر تيسيرًا من الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن تدعم بيتكوين والأصول الخطرة الأخرى، بينما قد تؤدي رسالة تقييدية إلى إحياء التقلبات بسرعة. وبدلاً من محاولة التنبؤ بالرسالة التي سيلقيها وارش، قال أوجوبي إنه يجب على المؤسسات بناء محافظ قادرة على العمل في ظل ظروف اقتصادية مختلفة.

سيولة بيتكوين يمكن أن تضخم تغيرًا في توقعات الاحتياطي الفيدرالي

دخلت بيتكوين الأسبوع بالقرب من 77,364 دولارًا بعد أن ارتفعت بنسبة 22.1% خلال سبعة أيام، وفقًا لبيانات السوق المذكورة في تقرير سابق لموقع crypto.news حول المحفزات التالية لبيتكوين. وقد ارتفعت الأصل من حوالي 64,000 دولار واختبرت لفترة وجيزة مستوى 80,000 دولار خلال أقوى تقدم أسبوعي لها منذ مارس 2024.

من المقرر أن يلقي رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش خطابه الرئيسي الأول في جاكسون هول في الساعة 10 صباحًا بالتوقيت الشرقي في 28 أغسطس. وسيعقد بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي الندوة من 27 إلى 29 أغسطس تحت شعار "الابتكار المالي: الآثار المترتبة على المدفوعات والسياسة."

وقال أوجوبي إن أسعار العملات المشفرة لا تستجيب فقط لحجم قرار السياسة. فكمية السيولة المتاحة والعرض المحدود للأصول المعروضة للبيع يمكن أن تحدد مدى قوة رد فعل الأسعار عند دخول رأس مال جديد أو خروجه من السوق.

"ما نود التأكيد عليه هو أن الأصول الرقمية لا تستجيب لحجم تحرك السياسة بقدر ما تستجيب لكمية السيولة المتوفرة."

يبلغ المعروض من العملات المستقرة حوالي 308 مليارات دولار، بزيادة تقريبية 14% عن العام السابق ولكنها أقل من ذروتها في مايو، وفقًا للأرقام التي ذكرها أوجوبي. وصف جزءًا من هذا المعروض بأنه رأس مال يمكن للمستثمرين نشره عبر البورصات، على الرغم من أن إجمالي سوق العملات المستقرة يشمل أيضًا الرموز المستخدمة للمدفوعات والادخار والإقراض والتمويل اللامركزي.

في الوقت نفسه، قدر أوجوبي أن حوالي 13% فقط من بيتكوين المتداولة متاحة للتداول بنشاط في الأسواق العامة. ويجب التعامل مع هذا الرقم على أنه تقدير من مون بيرسوت كابيتال لأن أرصدة البورصات المعلن عنها علنًا لا تشمل كل مصدر من مصادر بيتكوين القابلة للتداول، بما في ذلك صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة الفورية (ETFs)، وأمناء الحفظ المؤسسيين، ومكاتب التداول خارج البورصة (OTC).

مع توفر كمية أقل من بيتكوين للبيع الفوري، قال أوجوبي إن رأس المال الوارد يمكن أن يحرك الأسعار بسرعة. ويمكن أن يؤدي نفس الهيكل إلى تسريع الخسائر عندما يقلل المستثمرون مراكزهم أو تبدأ صفقات الرافعة المالية في الإغلاق.

وقال: "هذا المزيج يعني أن تدفقات رأس المال تنتقل إلى السعر بسرعة كبيرة، في كلا الاتجاهين."

عمليات إعادة شراء الخزانة أظهرت مدى سرعة تحرك بيتكوين

قدم إعلان وزارة الخزانة الأمريكية في 19 أغسطس مثالاً حديثًا لعملية الانتقال التي وصفها أوجوبي. قالت الوزارة إنها ستزيد الحد الأقصى لحجم عمليات إعادة شراء سنداتها الحكومية طويلة الأجل لدعم السيولة من 2 مليار دولار إلى ما لا يقل عن 4 مليارات دولار لكل عملية.

ستغطي العمليات الموسعة قطاعات الاستحقاق من 10 إلى 20 عامًا ومن 20 إلى 30 عامًا، وستبدأ في 9 سبتمبر وتظل سارية حتى 4 نوفمبر. وتخطط الخزانة لتقديم تحديث في إعادة التمويل ربع السنوية القادمة.

البرنامج هو عملية إدارة ديون وليس تيسيرًا كميًا أو قرارًا سياسيًا للاحتياطي الفيدرالي. لم تتم أي مشتريات بموجب الحد الأقصى المتزايد عندما بدأت بيتكوين في الارتفاع لأن الحجم الجديد لن يدخل حيز التنفيذ حتى سبتمبر.

ردت الأسواق بدلاً من ذلك على الإعلان وتأثيره المحتمل على سيولة سندات الخزانة طويلة الأجل. خلال الجزء الأول من الحركة، ارتفعت بيتكوين من أدنى مستوى لها خلال اليوم بالقرب من 64,100 دولار إلى حوالي 69,500 دولار في أقل من 12 ساعة.

كما ورد سابقًا في تحليل إعادة شراء الخزانة، بلغت تصفية المراكز القصيرة حوالي 1.44 مليار دولار عبر البورصات الرئيسية في غضون 24 ساعة. تم إغلاق ما يقرب من 1.29 مليار دولار من مراكز البيع خلال ساعة واحدة، بينما تمت تصفية أكثر من 110,000 متداول.

يمكن أن تضيف التصفية القسرية ضغطًا شرائيًا لأن البورصات يجب أن تغلق مراكز البيع مع ارتفاع الأسعار. استمرت بيتكوين في الارتفاع خلال الجلسات التالية، لتتجاوز في النهاية 80,000 دولار في 25 أغسطس وتصل إلى أعلى مستوى لها خلال اليوم فوق 81,000 دولار.

قال أوجوبي إن سوق العملات المشفرة أضاف حوالي 280 مليار دولار خلال فترة 24 ساعة مع تطور الارتفاع. ومع ذلك، فإن التقدم الكامل لبيتكوين من أقل من 65,000 دولار إلى ما يقرب من 80,000 دولار حدث على مدار عدة أيام وليس ضمن نفس النافذة الزمنية البالغة 24 ساعة.

وقال: "هيكل السوق نفسه يعمل بالعكس، وتاريخياً يعمل بشكل أسرع."

الاستراتيجيات المنهجية تقلل الاعتماد على اتجاه بيتكوين

بالنسبة للمستثمرين المحترفين، قال أوجوبي إن القضية الرئيسية ليست ما إذا كان بإمكانهم التنبؤ بدقة بقرار الاحتياطي الفيدرالي التالي. بناء المحفظة هو الذي يحدد كيفية أداء المستثمرين عندما تتغير الظروف الاقتصادية أو السيولة أو التقلبات.

"من منظور المستثمر المؤسسي، السؤال الأكبر ليس ما إذا كان يمكنك التنبؤ بشكل صحيح بخطوة الاحتياطي الفيدرالي التالية. بل هو ما إذا كانت محفظتك مصممة للأداء عندما تتغير البيئة الكلية."

تسعى الاستراتيجيات المحايدة للسوق إلى الحد من التعرض لاتجاه السوق العام. اعتمادًا على تصميمها، قد يحتفظ المديرون بمركز شراء (طويل) في أحد الأصول مع اتخاذ مركز بيع (قصير) مقابل في أصل آخر، أو تداول الفروقات بين الأسعار الفورية وأسعار العقود الآجلة، أو استخدام إشارات كمية لتحديد فرص تسعير نسبية.

تتبع الاستراتيجيات المنهجية قواعد محددة مسبقًا لاختيار الصفقات، وتحديد أحجام المراكز، والتحكم في المخاطر. وقال أوجوبي إن هذه الأساليب يمكن أن تمنح المستثمرين المؤسسيين فرصة للوصول إلى الفرص التي تخلقها التقلبات وهيكل السوق دون الحاجة إلى استمرار ارتفاع بيتكوين.

وأضاف أنه بدلاً من الاعتماد كليًا على مركز بيتكوين صعودي، يمكن للمستثمرين تداول الأسعار النسبية مع الحفاظ على أحجام مراكز محددة وحدود للمخاطر. لا تزال الصناديق المحايدة للسوق تواجه مخاطر التداول، والنموذج، والطرف المقابل، والسيولة، والتنفيذ، ويمكن أن تحد تحوطاتها من العوائد خلال تقدم قوي في السوق.

وقال أوجوبي: "المفاضلة تستحق أن تذكر بوضوح: دفتر محايد للسوق يتخلى عن الكثير من المكاسب في أسبوع مثل الذي مررنا به للتو."

تقدم CoinShares مثالاً واحدًا لهذا النهج داخل أسواق العملات المشفرة المؤسسية. يصف مدير الأصول استراتيجيته المحايدة للسوق بأنها تسعى لتحقيق عوائد إيجابية بغض النظر عن اتجاه السوق من خلال إشارات كمية مطبقة عبر محفظة من العملات المشفرة الرئيسية.

تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية وفرت طلبًا فوريًا مباشرًا

بالنسبة للمستثمرين الأمريكيين، أضافت صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة الفورية المدرجة في الولايات المتحدة مصدرًا منظمًا للتعرض ومقياسًا مرئيًا للطلب المؤسسي. تلقت هذه الصناديق ما يقرب من 1.9 مليار دولار خلال الأسبوع المنتهي في 21 أغسطس، وهو أقوى تدفق أسبوعي لها منذ أكتوبر 2025.

انتهت خمس جلسات متتالية بتدفقات صافية، بما في ذلك حوالي 606 ملايين دولار في 20 أغسطس. استحوذ صندوق iShares Bitcoin Trust من بلاك روك على حصة كبيرة من المشتريات، بينما ساعد طلب صناديق الاستثمار المتداولة في استيعاب العرض المتاح مع تجاوز بيتكوين لعدة مستويات مقاومة.

قال المحللون سابقًا إن استمرار الطلب الفوري سيصبح أكثر أهمية بمجرد تباطؤ تغطية المراكز القصيرة القسرية. خلال المرحلة الأولى من الاختراق، ارتفعت بيتكوين بين 10% و 11% بينما زادت إجمالي العقود المفتوحة بنحو 4%، وفقًا لمحللي Bitfinex المذكورين في التقرير.

أشارت الزيادة المحدودة في العقود المفتوحة إلى أن الارتفاع تضمن مشتريات فورية وتغطية للمراكز القصيرة بدلاً من أن يكون مدفوعًا بشكل أساسي بمراكز شراء جديدة برافعة مالية، حسبما قال المحللون. كما عزت لاسي تشانغ، محللة الأبحاث في Bitget Wallet، الدعم إلى مشتريات صناديق الاستثمار المتداولة، وظروف الاقتصاد الكلي، والتقدم في سياسة العملات المشفرة الأمريكية، محذرة في الوقت نفسه من أن سرعة التقدم تتطلب استمرار الشراء في السوق النقدي.

سيلقي وارش خطاب جاكسون هول بعد أن صوت الاحتياطي الفيدرالي بأغلبية 9 مقابل 3 في يوليو لإبقاء سعر الفائدة المستهدف عند 3.50% إلى 3.75%. فضل ثلاثة مسؤولين زيادة ربع نقطة، بينما رفض وارش الالتزام بمسار سياسي ثابت خلال تصريحاته بعد الاجتماع.

سيتلقى المستثمرون الأمريكيون أيضًا تقرير تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر يوليو وبيانات الناتج المحلي الإجمالي المعدلة للربع الثاني قبل الخطاب. بلغ مقياس نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي 3.3% في يونيو، فوق هدفه البالغ 2%، بينما وضع التقدير الأولي النمو الاقتصادي للربع الثاني عند 1.5%.