انخفضت أسهم Coinbase (COIN) إلى أدنى مستوياتها في حوالي عامين ونصف صباح الجمعة بعد أن أعلنت بورصة العملات المشفرة عن نتائج أضعف من المتوقع للربع الثاني، على الرغم من أن السهم قلص خسائره لاحقًا ليتداول حول 150 دولارًا.

لا تزال الأسهم منخفضة بنحو 57% خلال العام الماضي حيث يتناقش محللو وول ستريت حول ما إذا كان ينبغي عليهم إرجاع سبب نتائج الأرباح المخيبة للآمال إلى ضعف سوق العملات المشفرة أو إلى عيوب محتملة في استراتيجية نمو الشركة.

اتفق محللو وول ستريت بشكل كبير على أن نتائج الربع جاءت دون التوقعات.

قال JPMorgan إن نتائج Coinbase عكست "بيئة عملات مشفرة صعبة" مع "فرص محدودة لزيادة الأرباح والخسائر من المنتجات الجديدة"، بينما كتب Bernstein أنه على الرغم من أن استراتيجية الشركة طويلة الأجل لا تزال جذابة، إلا أن المستثمرين "يبحثون عن أداء أكثر إلهامًا".

خفض JPMorgan سعره المستهدف لديسمبر 2026 إلى 148 دولارًا من 196 دولارًا مع الحفاظ على تصنيف "الوزن الزائد" (Overweight)، مشيرًا إلى أن الشركة تواجه "ضغوطًا في أعمال متعددة" حيث أدت أرقام تداول العملات المشفرة الأضعف إلى تراجع إيرادات المعاملات وإيرادات الاشتراكات والخدمات.

يقول البنك إن قطاعات أعمال Coinbase الأحدث مثل أسواق التنبؤات والأسهم المرمّزة لم تقدم بعد مساهمة كبيرة في الأرباح.

محرك النمو التالي

حافظت Bernstein على تصنيفها "أداء أفضل" (Outperform) وسعرها المستهدف البالغ 330 دولارًا، وهو الأعلى بين الملاحظات التي راجعتها The Block، قائلة إنها ترى سعي Coinbase لتصبح "بورصة لكل شيء" كأفضل استراتيجية بالنظر إلى السوق الحالية.

قالت شركة الوساطة إن Coinbase تتجاوز بنجاح الاعتماد على تداول العملات المشفرة المتقلبة نحو مجالات واعدة مثل العملات المستقرة والمدفوعات والأصول الرمزية للعالم الحقيقي وأسواق التنبؤات والعقود الآجلة الدائمة، على الرغم من أنها لم تثبت نفسها كرائد متميز في أي من هذه الفئات.

أشار Bernstein إلى أسواق التنبؤات كمثال، مجادلًا بأن Robinhood قد تقدمت بالفعل من خلال بورصتها المتكاملة "روثيرا" (Rothera). بينما كشفت Coinbase أن أسواق التنبؤات الخاصة بها حققت 100 مليون دولار من الإيرادات السنوية بعد تضاعفها في الربع الماضي، فقد توسعت أعمال Robinhood بالفعل لتصل إلى حوالي 600 مليون دولار سنويًا.

تشارك Mizuho بعض هذه المخاوف التنافسية، حيث خفضت سعرها المستهدف إلى 155 دولارًا من 200 دولار مع الحفاظ على تصنيف "محايد" (Neutral). ووصفت Mizuho Coinbase بأنها "شركة جيدة" تواجه "تحديات حسابية أصعب"، وقالت إن أعمال الاشتراكات والخدمات في Coinbase "ليست كبيرة أو يمكن التنبؤ بها بما يكفي" لتعويض اعتمادها على تداول العملات المشفرة. وتجادل بالمثل بأن Robinhood تنافس كوين بيس وتستحوذ على جزء من سوقها وتصبح المنصة البديلة لمتداولي العملات المشفرة الفورية السائدين.

ربما كانت Benchmark الأكثر تفاؤلاً بين الشركات، على الرغم من أنها خفضت أيضًا سعرها المستهدف إلى 230 دولارًا من 270 دولارًا. جادلت الشركة بأن المستثمرين يركزون كثيرًا على الإخفاق في تحقيق الأرباح ويتجاهلون الربع الثالث على التوالي من مكاسب حصة Coinbase في السوق، وأن البورصة أصبحت أقل اعتمادًا على تداول العملات المشفرة بالتجزئة من خلال تنويع عروضها.

كتب مارك بالمر من Benchmark في مذكرة للعملاء: "خلف قصور COIN الرئيسي كان هناك ربع، في رأينا، قدم تأكيدًا إضافيًا للتحول الاستراتيجي الذي كان جاريًا في الشركة على مدار الجزء الأكبر من السنوات الثلاث الماضية".