خضعت قدرة البيتكوين على تمديد ارتفاعها في أغسطس لاختبار جديد، حيث أشار المحللون إلى أن الطلب المستمر على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية (ETF) يمثل مطلبًا رئيسيًا للتغلب على التوقعات المتزايدة لرفع سعر الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر.
وفقًا لمحللي Bitfinex في تقرير سوق بتاريخ 31 أغسطس تمت مشاركته مع crypto.news، اعتمد تقدم البيتكوين الأخير بشكل متزايد على الطلب الفوري بدلاً من الرافعة المالية المفرطة، مما يضع السوق في وضع أقوى لامتصاص عمليات البيع حتى مع تضاؤل دعم الظروف النقدية الأمريكية.
وفقًا لبيانات من crypto.news، كان سعر البيتكوين (BTC) يتداول حوالي 78,700 دولار وقت كتابة هذا التقرير، بانخفاض حوالي 0.4% خلال الـ 24 ساعة الماضية. صعد الأصل لفترة وجيزة فوق 81,000 دولار الأسبوع الماضي قبل أن يتراجع إلى أدنى مستوى عند 76,857 دولارًا بعد أن أشار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش في خطابه في جاكسون هول إلى أن أسعار الفائدة قد تحتاج إلى الارتفاع.
أدى التراجع إلى توقف الارتفاع الذي رفع البيتكوين من أقل من 65,000 دولار في منتصف أغسطس إلى أكثر من 80,000 دولار. كما ورد سابقًا في crypto.news، ارتفع البيتكوين بنحو 24% خلال الأسبوع السابق حيث ساهمت عمليات إعادة شراء سندات الخزانة، وطلب صناديق ETF، والتغطية القسرية للمراكز القصيرة في تغذية الانتعاش.
قال محللو Bitfinex إن سوق المشتقات المالية لم يظهر هذا النوع من التراكم السريع للرافعة المالية الذي يصاحب عادةً الارتفاع المفرط. بلغت الفائدة المفتوحة للبيتكوين 55.6 مليار دولار، أي أكثر بنسبة 20% مما كانت عليه في بداية أغسطس، لكن الزيادة كانت تدريجية بينما ظلت مستويات الأساس منخفضة نسبيًا.
قال المحللون: "نحن في سوق مدفوع بالشراء الفوري، وبغض النظر عن عمليات التصفية الكبيرة للمراكز القصيرة، فقد زادت الفائدة المفتوحة تدريجياً فقط، بينما ظلت مستويات الأساس منخفضة نسبياً وعند مستويات صحية تاريخياً."
إن الحفاظ على مستوى 77,100 دولار، والذي حددته Bitfinex كمستوى دعم مهم على الأطر الزمنية الأقل، إلى جانب الشراء الفوري المستمر، سيشير إلى أن السوق يظل متوازنًا نسبيًا، وفقًا للتقرير.
توفر تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) مقياسًا آخر لما إذا كان هذا الطلب يمكن أن يستمر.
استوعبت صناديق البيتكوين الفورية الأمريكية حوالي 3.04 مليار دولار خلال تسع جلسات إيجابية متتالية من 17 أغسطس حتى 27 أغسطس، وفقًا لـ Bitfinex. ثم شهد يوم الجمعة أول تدفق صافي خارج في 10 جلسات، حيث سحب المستثمرون 201.9 مليون دولار مع تراجع البيتكوين من فوق 81,000 دولار.
على الرغم من عمليات الاسترداد يوم الجمعة، إلا أن الصناديق أنهت الأسبوع بتدفقات صافية بلغت 924.5 مليون دولار، بينما بلغت التدفقات الواردة على مدى الأسبوعين السابقين حوالي 2.8 مليار دولار.
استحوذ IBIT من BlackRock على 33.4 مليون دولار فقط من عمليات السحب يوم الجمعة بعد جمع حوالي 2.3 مليار دولار خلال الجلسات التسع السابقة. سجلت ARKB و BITB معًا تدفقات خارجة بقيمة 164.6 مليون دولار.
كما امتص الطلب المؤسسي البيتكوين الذي باعه حاملو العملات الكبيرة، حسب Bitfinex. قلصت محافظ الحيتان التي تحتفظ بما بين 1,000 و 10,000 بيتكوين أرصدتها بمقدار 50,500 بيتكوين منذ نهاية يونيو، بينما زادت الحيازات المؤسسية الكستودية المرتبطة بالبورصات ومنصات صناديق ETF بمقدار 59,100 بيتكوين.
خلال الارتفاع الأخير في أغسطس وحده، ارتفعت الأرصدة الكستودية بمقدار 31,500 بيتكوين، وهي خطوة قال المحللون إنها تتبعت عن كثب تدفقات صناديق ETF.
"بينما جنى الحيتان الأرباح خلال الارتفاع، استوعب الطلب المؤسسي هذا العرض، مما يشير إلى أن الأصول التي تنتقل إلى هذه الأدوات المنظمة قد تكون أقل عرضة للتصفية المفاجئة على أساس الأخبار الاقتصادية الكلية قصيرة الأجل."
صرح جيف كو، كبير المحللين في CoinEx، لموقع crypto.news أن جزءًا من ارتفاع البيتكوين في أغسطس جاء من عمليات إعادة شراء سندات الخزانة التي دفعت العوائد والدولار للانخفاض في نفس الوقت الذي بنى فيه المتداولون مراكز قصيرة كبيرة.
قال كو إن الجزء الميكانيكي من الضغط الناتج قد "انتهى إلى حد كبير" الآن، مما يجعل الطلب الفوري عاملاً أكثر أهمية حول 80,000 دولار.
قال كو: "دفعت عمليات إعادة شراء سندات الخزانة العوائد والدولار للانخفاض، وتصادم هذا الاندفاع مع المراكز القصيرة المزدحمة لإنتاج الضغط. المهم من الآن فصاعدًا هو ما إذا كان المشترون الفوريون سيستمرون في استيعاب العرض حول 80 ألف دولار."
كان المحفز الخاص بوزارة الخزانة قد أنتج استجابة حادة في وقت سابق من أغسطس. في 19 أغسطس، أعلنت الوزارة أنها ستضاعف على الأقل الحد الأقصى لحجم عمليات إعادة الشراء لدعم السيولة للسندات الاسمية ذات الكوبون لمدة 10-20 عامًا و 20-30 عامًا من 2 مليار دولار إلى 4 مليارات دولار على الأقل لكل عملية من 9 سبتمبر حتى 4 نوفمبر.
ساعد التغيير في ضغط عوائد السندات طويلة الأجل مع ارتفاع البيتكوين. كشف تحليل لعمليات إعادة الشراء في 20 أغسطس أن البيتكوين قفز بنسبة 8.2% من أدنى مستوى خلال اليوم عند 64,100 دولار إلى 69,500 دولار في غضون 12 ساعة من إعلان وزارة الخزانة، بينما تمت تصفية 1.44 مليار دولار من المراكز القصيرة.
يرى كو الآن أن المنطقة بين 80,000 و 83,000 دولار هي أكثر من مجرد منطقة مقاومة فنية لأن هذه المنطقة يمكن أن تظهر ما إذا كان الاستثمار الجديد يمكن أن يحل محل ضغط الشراء الذي نشأ سابقًا عن التغطية القسرية للمراكز القصيرة.
"إنها منطقة عرض رئيسية، والنقطة التي يتوقف عندها الارتفاع عن كونه ضغطًا على المراكز القصيرة ويصبح اختبارًا لتخصيص رأس المال الحقيقي."
يمكن أن يوفر الإيثر إشارة أخرى. قال كو إن الإيثر كان يتداول بالقرب من 2,490 دولارًا قبيل جاكسون هول لكنه تأخر لاحقًا عن البيتكوين في السعر. إذا ظلت عوائد سندات الخزانة والدولار مرتفعة بينما بدأ الإيثر في التفوق على البيتكوين من حيث السعر وتدفقات الاستثمار، فسيعتبر هذه الخطوة دليلاً على شهية مخاطر أقوى للعملات المشفرة.
أشارت Bitfinex أيضًا إلى صناديق الإيثر المتداولة (ETFs) كمقياس محتمل للطلب. استوعبت منتجات الإيثر الفورية الأمريكية 815.7 مليون دولار الأسبوع الماضي ومددت مسيرتها الإيجابية إلى 10 جلسات، وفقًا للشركة. وصل ما يقرب من 12.3% من تدفقات صناديق الإيثر المتداولة التراكمية منذ الإطلاق خلال أغسطس، بينما كان الطلب المعدل لحجم الأصول النسبي أكثر حدة بأربعة أضعاف تقريبًا من طلب صناديق البيتكوين المتداولة خلال الأسبوع الماضي.
يأتي الضغط على البيتكوين الآن من نظرة مستقبلية أقل تفضيلًا لأسعار الفائدة.
دفعت تصريحات وارش في جاكسون هول الاحتمال الضمني للسوق لزيادة سعر الفائدة في سبتمبر إلى حوالي 57%، وفقًا لـ Bitfinex. وبالمثل، قال كو إن الاحتمالات الضمنية لـ CME ارتفعت من 39.9% في 21 أغسطس إلى 57% بعد الخطاب، بينما تحرك عائد سندات الخزانة لأجل عامين إلى حوالي 4.31% وعاد الدولار نحو أعلى مستوى له في أسبوعين.
قال محللو Bitfinex إن التضخم المستمر يظل أحد القيود الرئيسية على السياسة النقدية الأكثر مرونة. بلغ التضخم الرئيسي لنفقات الاستهلاك الشخصي 3.7%، مع تضخم أساسي عند 3.3%، بينما توسع الطلب المحلي الخاص بمعدل سنوي قدره 4.2% خلال الربع الثاني.
صرح جيف مي، المدير التنفيذي للعمليات في BTSE، لموقع crypto.news أن خطاب وارش قد رفع مستوى التحدي أمام البيتكوين لأن أسعار الفائدة المرتفعة يمكن أن تقلل من كمية السيولة المتاحة لأصول العملات المشفرة.
"لتحقيق ارتفاع مستدام، نحتاج إلى حدوث بعض الأمور. أولاً، يجب أن يظل طلب صناديق ETF قوياً عبر جميع منتجات صناديق ETF، وليس فقط صندوق IBIT من BlackRock. ثانياً، نحتاج إلى بيانات تضخم أفضل لكي يتراجع الاحتياطي الفيدرالي ويحافظ على استقرار أسعار الفائدة."
حذر مي أيضًا من أن الدفعة المرتبطة بعمليات إعادة شراء سندات الخزانة قد تتلاشى بسرعة.
في وقت سابق من أغسطس، اخترق البيتكوين حاجز 76,000 دولار مع تسارع تدفقات صناديق ETF وتحسن ظروف السيولة الأمريكية. استقبلت صناديق البيتكوين الفورية المتداولة 606 ملايين دولار في 20 أغسطس وحده، مما أدى إلى تمديد موجة من الطلب المؤسسي التي صاحبت التعافي من أدنى مستوياته في منتصف أغسطس.
تتجه الأنظار الآن إلى سلسلة من الإصدارات الاقتصادية الأمريكية التي قد تغير التوقعات قبل اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر.
حدد كو تقرير الرواتب لشهر أغسطس يوم الجمعة كأهم حدث فوري وآخر تقرير وظائف قبل قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC). انخفضت جداول الرواتب في يوليو بمقدار 23,000 وظيفة مقابل تقدير إجماعي بلغ 80,000، بينما تم تعديل أرقام مايو ويونيو بالانخفاض بمقدار 103,000 وظيفة مجتمعة، وفقًا للأرقام التي ذكرها كو. يبلغ معدل البطالة حاليًا 4.1%.
قبل تقرير الرواتب، من المقرر صدور بيانات مؤشر مديري المشتريات الصناعي (ISM Manufacturing) وبيانات فرص العمل ودوران العمالة (JOLTS) يوم الثلاثاء، تليها أرقام التوظيف من ADP والكتاب البيج لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، وبيانات مؤشر مديري المشتريات الخدمي (ISM Services) يوم الخميس. حدد محللو Bitfinex أيضًا إصدارات سوق العمل والتضخم لشهر أغسطس كالاختبارات الرئيسية التالية لتوقعات أسعار الفائدة.
من المقرر صدور تقرير التضخم لشهر أغسطس في 11 سبتمبر، مما يضع نقطة بيانات رئيسية أخرى قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 15-16 سبتمبر مباشرة.
أشار كو أيضًا إلى قانون CLARITY كمحفز أمريكي خاص بالعملات المشفرة، مع تصويت إجرائي في مجلس الشيوخ مقرر حاليًا في 15 سبتمبر. في رأيه، يمثل التصويت أحد أكبر الأحداث الخاصة بالأصول في جدول سبتمبر، بينما سيحدد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الخلفية النقدية التي تواجه البيتكوين والأصول الأخرى ذات المخاطر.
بالنسبة للسعر، يرى مي أن 87,000 دولار هو المستوى التالي الذي سيعزز بشكل ملموس الحالة الصعودية بعد أن يتجاوز البيتكوين مناطق المقاومة الأقرب.
"إذا تجاوزنا علامة 87 ألف دولار وحافظنا عليها، يصبح 100 ألف دولار هو الهدف الحقيقي، وقد نكون بصدد سوق صاعد."
ETH
BTC