أنهت صناديق الإيثيريوم وXRP المتداولة في البورصة الفورية الأمريكية (ETFs) سلاسلها الرابحة يوم الأربعاء. بينما سارت صناديق البيتكوين في الاتجاه المعاكس، حيث جذبت 101.15 مليون دولار من الأموال الجديدة، وفقًا لبيانات SoSoValue و Decrypt.

صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) هي صناديق يتم تداولها مثل الأسهم وتسمح للمستثمرين بالحصول على تعرض لسعر العملة المشفرة من خلال حساب وساطة عادي بدلاً من الاحتفاظ بالعملة نفسها. لقد كانت صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة (Crypto ETFs) تحظى بشعبية كبيرة بين المستثمرين، ويراقب مراقبو السوق عن كثب حركة الأموال الداخلة والخارجة من هذه الصناديق كمؤشر رئيسي للمزاج العام الحالي.

سجلت صناديق الإيثيريوم المتداولة في البورصة 12 يومًا متتاليًا من صافي التدفقات الداخلة، مما يعني أن المزيد من الأموال دخلت الصناديق أكثر مما غادرها كل يوم لمدة أسبوعين ونصف. جمعت هذه السلسلة 1.62 مليار دولار قبل أن تنتهي يوم الأربعاء بخروج 48.08 مليون دولار.

قادت شركة BlackRock، عبر صندوقها iShares Ethereum Trust (ETHA)، هذا النزوح بتدفقات خارجة بلغت 53.4 مليون دولار. وخسر صندوق FETH التابع لـ Fidelity مبلغ 26.2 مليون دولار، وتخلص صندوق Grayscale's Ethereum Staking ETF (ETHE) من 23.5 مليون دولار. بينما استوعب صندوق الإيثيريوم المربوط (Staked Ethereum ETF) التابع لـ BlackRock، ETHB - وهو صندوق يربط الإيثيريوم الخاص به لكسب مكافآت الشبكة ويمرر جزءًا من هذا العائد إلى المساهمين - جزءًا من الخسائر بتدفقات داخلة بلغت 52.9 مليون دولار.

كانت قصة XRP مشابهة ولكن على نطاق أصغر. فقد جلبت سلسلته التي استمرت 11 جلسة حوالي 170 مليون دولار، مما رفع إجمالي التدفقات الداخلة إلى 1.68 مليار دولار، قبل تدفق 7.2 مليون دولار خارجه يوم الأربعاء. جاء هذا السحب بالكامل تقريبًا من صندوق XRP التابع لـ Bitwise، في حين لم تسجل المنتجات الأربعة الأخرى لـ XRP، الصادرة عن Franklin و Canary و 21Shares و Grayscale، أي تدفقات بأي من الاتجاهين.

تحرك البيتكوين في الاتجاه المعاكس. حيث عكس التدفق الداخلي البالغ 101.15 مليون دولار يوم الأربعاء التدفق الخارجي البالغ 236.5 مليون دولار يوم الثلاثاء، وهو أكبر خروج ليوم واحد لهذه الفئة منذ 31 يوليو، عندما استحوذ صندوق IBIT التابع لـ BlackRock وحده على 85% من الضرر. وهذه المرة، قاد IBIT العودة، حيث جذب 115.45 مليون دولار بمفرده، وهو أكثر من إجمالي صافي اليوم بأكمله، بينما لا يزال صندوق GBTC الأصلي التابع لـ Grayscale قد خسر 56.21 مليون دولار.

يأتي هذا التقلب في نهاية فترة متقلبة. فقد جذبت صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة 3.52 مليار دولار في أغسطس، وهو أفضل شهر لها في عام 2026، وهي سلسلة شملت عملية جمع بقيمة 606 ملايين دولار في يوم واحد في منتصف أغسطس، وهي الأكبر منذ مايو. ويبلغ إجمالي صافي الأصول في هذه الفئة الآن 97.22 مليار دولار، مع تدفقات داخلية تراكمية تقارب 54.7 مليار دولار منذ إطلاق الصناديق في يناير 2024.

يُعرف شهر سبتمبر باختبار هذا الزخم. فقد أغلق البيتكوين الشهر على انخفاض في ثمانية من الأعوام الـ 13 الماضية، وهو نمط تتبعته Decrypt تحت مسمى "سبتمبر الأحمر"، ويأتي إصدار هذا العام مع قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة في الفترة من 15 إلى 16 سبتمبر، وهو أول نقاش لرفع أسعار الفائدة منذ دورة التشديد النقدي للبنك المركزي في 2022-2023.

لماذا اختارت الأموال البيتكوين

لم يكن الانقسام الذي حدث يوم الأربعاء مجرد فقدان الإيثيريوم وXRP لزخمهما. فقد سجلت صناديق سولانا المتداولة في البورصة أيضًا تدفقًا خارجيًا بقيمة 6.13 مليون دولار في نفس اليوم، مما يعني أن ثلاثًا من الفئات الأربع الرئيسية لصناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة تراجعت بينما تقدم البيتكوين فقط. وهذا مؤشر أضيق من القول بأن "العملات المشفرة تشهد تراجعًا" - بل يبدو الأمر أشبه بتوحيد رأس المال في البيتكوين تحديدًا بدلاً من انتشاره عبر الأصول الرقمية بشكل عام، وهو نمط ظهر أيضًا خلال موجة الشراء المؤسسية في الشهر الماضي.

في التفسير الأكثر تبسيطًا، البيتكوين هو الأصل الأكبر، وبالتالي الأكثر أمانًا، في النظام البيئي.

شيء آخر يجب مراعاته يأتي مع توقعات السوق البسيطة. فقد سجلت الإيثيريوم وXRP للتو أطول سلاسل تدفقات داخلة في شهور، 12 و 11 جلسة على التوالي، لذا كان التوقف لجني الأرباح متأخرًا لكلاهما. وعلى النقيض، كانت البيتكوين قادمة من تدفقات خارجة يوم الثلاثاء وكان لديها مجال للارتفاع.

البقية هي توترات الاقتصاد الكلي. فقد دفعت تصريحات كيفن وارس، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، المتشددة في جاكسون هول احتمالات رفع سعر الفائدة في سبتمبر فوق 60% على أداة FedWatch الخاصة ببورصة شيكاغو التجارية (CME)، وعندما يتخذ مستثمرو العملات المشفرة موقفًا دفاعيًا، غالبًا ما تكون البيتكوين هي أول أصل يشترونه مرة أخرى وآخر أصل يخرجون منه، نظرًا لأنها تتمتع بأعمق سيولة وأطول سجل مؤسسي لأي صندوق مؤشرات متداولة للعملات المشفرة في السوق. أما XRP والإيثيريوم، وكلاهما أحدث وأقل سيولة بالمقارنة، فغالبًا ما تظهر عليهما هذه الحذر في شكل تدفقات خارجة أولاً.

التفسير الأبسط عادة ما يكون هو الصحيح.