قد تتبع صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة (ETFs) نفس مسار الازدهار والانهيار الذي شهدته صناديق الذهب المتداولة في البورصة، حيث تفسح المكاسب الهائلة المجال للتراجع وفترات طويلة من الركود، وفقًا لإريك بالتشوناس، كبير محللي صناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرغ.

"كلاهما أغلفة لأصول غير مدرة للعوائد لا تولد تدفقات نقدية، مما يترك معنويات المستثمرين – وليس الأرباح أو الكوبونات أو الدعم الحكومي، كما هو الحال مع الأسهم والسندات – هي التي تدفع الأداء،" قال بالتشوناس يوم الجمعة في منشور على منصة X.

وأضاف المحلل أن التوسع المحدود في معروض البيتكوين والذهب يمكن أن يترجم إلى طلب متزايد ينتج عنه "انفجارات سعرية". لكنه أشار إلى أن هذا الطلب يمكن أن يكون متقلبًا أيضًا، حيث يصل في موجات بدلاً من البناء المطرد.

يأتي تحليل بالتشوناس في الوقت الذي يدير فيه صندوق IBIT التابع لشركة BlackRock، وهو أكبر صندوق بيتكوين فوري متداول في العالم، حوالي 60 مليار دولار من الأصول – وهو أقل بكثير من 100 مليار دولار التي وصل إليها لفترة وجيزة في أكتوبر، عندما صعد البيتكوين إلى أعلى مستوياته على الإطلاق. قال المحلل إن صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) احتفظ فوق عتبة 100 مليار دولار من الأصول المدارة لبضع ساعات فقط.

توسيع الرسم البياني

بالعودة بالزمن لأكثر من عقد من الزمان، قارن بالتشوناس الفترة القصيرة التي قضاها IBIT فوق 100 مليار دولار بالارتفاع الحاد لصندوق SPDR Gold Trust (GLD) في عام 2011، عندما تجاوز صندوق الذهب لفترة وجيزة SPY ليصبح أكبر صندوق استثمار متداول في العالم. يقول إن ما تلا ذلك يمكن أن يقدم رؤى حول ما هو قادم لصناديق البيتكوين المتداولة في البورصة.

قال: "أشعر أن هناك توازيًا روحيًا [بين] GLD وIBIT"، مشيرًا إلى أنه بعد ارتفاع GLD في عام 2011، قضى "ثماني سنوات في حالة ركود محاولًا العودة إلى ذلك المكان". وربما لتقديم بعض الراحة للمستثمرين، قال بالتشوناس إنه بينما عانى صندوق GLD من سنوات من ضعف الطلب، "فإن كل دورة لصناديق الذهب المتداولة في البورصة قد رفعت مستوى العلامة المرتفعة".

بدأ تداول GLD، وهو صندوق الذهب المتداول في البورصة التابع لـ State Street، في عام 2004.

تراجعت أصول IBIT بالتوازي مع سعر البيتكوين (BTC)، الذي تم تداوله قرب 63,000 دولار يوم الجمعة، بانخفاض حوالي 30% هذا العام وحوالي 50% عن رقمه القياسي في أكتوبر. كما تراجع الذهب في عام 2026، على الرغم من أن خسائره كانت أقل حدة بكثير.

تم تداول الذهب الفوري قرب 4,000 دولار للأونصة يوم الجمعة، بانخفاض حوالي 7% منذ بداية العام ولكنه لا يزال أعلى بنحو 19% على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية.

أثر التراجع الأوسع في سوق العملات الرقمية أيضًا على أعمال الأصول الرقمية الإجمالية لشركة BlackRock. وذكرت الشركة هذا الأسبوع أن أصولها الرقمية المدارة في الربع الثاني انخفضت بنحو 40% على أساس سنوي لتصل إلى حوالي 49 مليار دولار، من ما يقرب من 80 مليار دولار، مما يعكس بشكل أساسي الانخفاضات الحادة في أسعار البيتكوين والإيثر.

كما أثرت الأسعار الضعيفة ومعنويات المستثمرين على تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية. ومع ذلك، خف هذا الاتجاه الأسبوع الماضي، عندما سجلت صناديق البيتكوين والإيثر الفورية المتداولة في البورصة الأمريكية صافي تدفقات داخلة أسبوعية للمرة الأولى منذ أوائل مايو.