ارتفعت بيتكوين بنسبة 20% في أبريل، حيث قفزت من حوالي 66 ألف دولار إلى ذروة شهرية بلغت 79 ألف دولار. ولكن وفقًا لتحليل جديد من شركة بيانات العملات المشفرة CryptoQuant، ربما كان هذا الارتفاع مبنيًا على الرمال.

وجد التقرير الأسبوعي للشركة، الذي صدر يوم الخميس، أن الارتفاع الكامل في الأسعار كان مدفوعًا بنمو الطلب على العقود الآجلة الدائمة — وهو شكل من أشكال التداول بالرافعة المالية والمضاربة — بينما ظل الطلب الفوري، الذي يعكس التراكم الحقيقي للعملات من قبل المشترين في السوق، في المنطقة السلبية طوال الفترة.

مقياس "الطلب الظاهر" الخاص بـ CryptoQuant، والذي يتتبع التغير على مدار 30 يومًا في نشاط الشراء الفوري المقدر على السلسلة، لم يتحول إلى إيجابي أبدًا خلال ارتفاع الأسعار في أبريل.

هذا التباين، كما يجادل التقرير، هو علامة تحذير مهمة. فالموجات الصعودية المستندة إلى الطلب الفوري تعكس المشترين الحقيقيين الذين يتسلمون بيتكوين؛ بينما الموجات الصعودية المستندة إلى العقود الآجلة تعكس المتداولين الذين يراهنون برافعة مالية على اتجاه السعر دون امتلاك الأصل الأساسي بالضرورة. وعندما تتفكك مراكز العقود الآجلة في النهاية، تميل الأسعار إلى الانخفاض — وأحيانًا بشكل حاد.

هذا النمط ليس بلا سابقة تاريخية. يرسم محللو CryptoQuant مقارنة مباشرة ببداية السوق الهابطة في عام 2022، عندما ظهر توقيع طلب مطابق تقريبًا: ارتفع الطلب على العقود الآجلة الدائمة بينما تقلص الطلب الظاهر الفوري في نفس الوقت.

سبق هذا التكوين انهيارًا سعريًا مستمرًا استمر لعدة أشهر، والذي أدى في النهاية إلى خسارة بيتكوين ما يقرب من 70% من قيمتها من ذروتها.

بدأت بيتكوين بالفعل في التراجع عن أعلى مستوياتها في أبريل، لتنزلق إلى حوالي 76,400 دولار — وهي خطوة تصفها الشركة بأنها متوافقة مع الهشاشة التاريخية للارتفاعات التي تقودها العقود الآجلة والتي تفتقر إلى تأكيد الطلب الفوري.

ومما يزيد من القلق، تراجع مؤشر Bull Score الخاص بشركة CryptoQuant — وهو مؤشر مركب من مؤشرات على السلسلة والسوق يتم تقييمه على مقياس من صفر إلى 100 — من 50 إلى 40 خلال أبريل، ليعود إلى ما دون عتبة الحياد إلى ما وصفته الشركة بالمنطقة الهابطة. كان المؤشر قد وصل لفترة وجيزة إلى 50، وهي قراءة محايدة، في منتصف أبريل، ليتراجع بعد ذلك مع وصول نشاط المضاربة إلى ذروته ثم تراجعه.

توقفت الشركة عن التنبؤ بانعكاس كامل للسوق، لكن الرسالة كانت حذرة: بدون تحول في الطلب الظاهر من السلبي إلى الإيجابي، فإن أي محاولة متجددة لاستعادة ذروة 79 ألف دولار ستفتقر إلى الأساس على السلسلة المطلوب لتحقيق اختراق دائم.

يظل المستخدمون على Myriad — وهو سوق تنبؤات تديره شركة Dastan، الشركة الأم لـ Decrypt — متفائلين بشأن آفاق بيتكوين على المدى القصير، حيث يشيرون إلى احتمال يزيد عن 70% بأن تكون حركة العملة التالية هي ارتفاع إلى 84 ألف دولار بدلاً من انخفاض إلى 55 ألف دولار.