تراجع سعر بيتكوين بنحو 27% حتى الآن في عام 2026، متأثرًا بالتدفقات الضعيفة ومستثمري التجزئة الذين حولوا حماسهم إلى حد كبير نحو أسهم الذكاء الاصطناعي. لكن المحللين في برنشتاين يدفعون ضد هذا التشاؤم، مجادلين بأن العام الهادئ للعملة المشفرة هو دليل على تزايد الاستقرار المؤسسي بدلاً من التراجع الهيكلي.
في مذكرة بحثية نُشرت يوم الاثنين، أشار فريق الأصول الرقمية العالمية في برنشتاين إلى انخفاض حاد في رأس المال المتدفق إلى بيتكوين هذا العام. انخفض صافي التدفقات من الصناديق المتداولة في البورصة ومشترين خزائن الشركات إلى حوالي 12 مليار دولار منذ بداية العام، مقارنة بـ 60 مليار دولار على مدار عام 2025 بأكمله - وهو انخفاض بنسبة 80%. وشهدت صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة بالفعل صافي تدفقات خارجة بقيمة 2.6 مليار دولار من إجمالي قاعدة أصول تبلغ 75 مليار دولار.
لكن المحللين صاغوا هذا التراجع في ضوء متفائل. فمستثمرو التجزئة، كما جادلوا، قد انتقلوا ببساطة إلى مطاردة الأسهم المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، تاركين قاعدة حاملي بيتكوين يهيمن عليها بشكل متزايد اللاعبون المؤسسيون، وصناديق التقاعد، وصناديق الثروة السيادية، ومشترو خزائن الشركات - وهو أساس أكثر استقرارًا من الحشود المضاربة التي قادت الدورات السابقة.
واصلت شركة Strategy، وهي شركة برمجيات تحولت إلى عملاق في حيازة بيتكوين، تراكم الأصول بقوة على الرغم من الانخفاضات الأخيرة. جمعت الشركة 7.5 مليار دولار من خلال أداة الأسهم الممتازة (STRC) هذا العام، مستخدمة العائدات لشراء ما يقرب من 100 ألف بيتكوين. وتمتلك الشركة الآن أكثر من 845 ألف بيتكوين، بقيمة تقارب 53.6 مليار دولار.
تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة حوالي 2.25 تريليون دولار حتى وقت كتابة هذا التقرير - وهي جزء صغير من أسواق الأسهم والسلع العالمية، والتي أشار برنشتاين إلى أنها لا تزال تمثل التركيز المهيمن لمعظم المستثمرين في هذه الدورة. كما تحولت العديد من شركات تعدين البيتكوين نحو مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك IREN وCipher Digital، محققة مكاسب كبيرة في هذه العملية.
حتى مع تداول بيتكوين فوق مستوى 63,000 دولار بقليل حتى وقت كتابة هذا التقرير، بانخفاض حوالي 50% عن ذروته في أكتوبر، حافظ برنشتاين على هدفه السعري طويل الأجل لبيتكوين عند 150,000 دولار بنهاية العام - وهو رهان متفائل وسط ضائقة السوق.
وكتبوا: "نعتقد أن مرحلة نضج بيتكوين هذه أقل تقديرًا، وقد جاء الانتقاد إلى حد كبير من افتقاره لزخم التجزئة - وهو ما قد لا يكون أمرًا سيئًا بالنظر إلى أن التجزئة قد تجمعت في الذكاء الاصطناعي." "كون بيتكوين مملًا في هذه الدورة لا ينبغي أن يُحسب ضده، ولا ينتقص من أطروحة "مخزن القيمة" طويلة الأجل، في رأينا."
