حافظت بيرنستين على تصنيف "أداء متفوق" وسعر مستهدف قدره 140 دولارًا لمجموعة سيركل إنترنت جروب، مما يعني ارتفاعًا محتملًا بنحو 59٪ بعد إغلاق سهم CRCL يوم الجمعة عند 87.98 دولارًا، حيث تتوقع شركة الوساطة أن يدعم تبني USDC الشركة حتى بدون تمرير قانون CLARITY.
قال محللو بيرنستين بقيادة غوتام شوغاني في مذكرة بتاريخ 24 أغسطس إن دورة النمو التالية لسيركل لا تعتمد على تمرير الكونغرس لمشروع قانون هيكل سوق العملات المشفرة في الولايات المتحدة خلال دورة سبتمبر.
ارتفعت أسهم سيركل بأكثر من 5٪ في 21 أغسطس قبل أن تغلق عند 87.98 دولارًا، وفقًا لبيانات ياهو فاينانس. سيضع السعر المستهدف البالغ 140 دولارًا السهم حوالي 59٪ فوق سعر إغلاق يوم الجمعة، على الرغم من أنه لا يزال أقل من السعر المستهدف السابق لبيرنستين البالغ 190 دولارًا من وقت سابق من هذا العام.
ربط فريق شوغاني توقعاته بالعديد من مصادر الطلب، بما في ذلك مدفوعات العملات المستقرة، وأسواق رأس المال القائمة على البلوكتشين، والأصول الرمزية، والمدفوعات التي تتم بواسطة وكلاء البرمجيات المستقلين.
وأشار المحللون أيضًا إلى التغيرات في ظروف السيولة العالمية. وقالت بيرنستين إن بيتكوين استفادت من الطلب على الأصول النادرة بينما أصبحت العملات المستقرة وجهة أخرى للدولارات مع إصدار وزارة الخزانة الأمريكية المزيد من الديون الحكومية قصيرة الأجل.
بعد قضاء ما يقرب من ستة أشهر ثابتًا إلى حد كبير، زاد معروض USDC بحوالي 1.7 مليار دولار خلال الأسبوع الماضي، وفقًا لبيرنستين.
وقالت شركة الوساطة إن USDC أصبحت أصلًا ضمانيًا مهمًا عبر التمويل اللامركزي، والأسهم الرمزية، وأسواق التنبؤ، والعقود الآجلة الدائمة المرتبطة بالأصول الحقيقية. قدرت بيرنستين أن العملة المستقرة لسيركل تمثل حوالي 80٪ من أحجام التداول والتمويل في التبادلات اللامركزية.
كما يتوسع نشاط العملات المستقرة خارج التداول المضاربي، وفقًا للشركة. وصل حجم المعاملات المعدل، الذي قالت بيرنستين إنه يستثني الروبوتات والأنشطة عالية التردد، إلى حوالي 11 تريليون دولار خلال عام 2025 وكان يسير بمعدل سنوي يبلغ حوالي 17 تريليون دولار حتى يوليو 2026.
يمثل هذا المعدل زيادة بنحو 60٪ عن العام السابق، وفقًا لشركة الوساطة.
كما تعمل سيركل على توسيع البنية التحتية المؤسسية التي يمكن للشركات من خلالها استخدام USDC. في يوليو، أفاد موقع crypto.news أن سيركل حصلت على موافقة من مكتب مراقب العملة لإنشاء Circle National Trust، وهو بنك ائتماني وطني يخضع للرقابة الفيدرالية.
يسمح هذا الاعتماد للمؤسسة بتقديم خدمات حفظ الأصول الرقمية ويمكن أن يؤدي في النهاية إلى وضع إدارة الاحتياطيات التي تدعم USDC داخل الكيان المنظم فيدراليًا، وفقًا لسيركل.
توسع الوصول المؤسسي من خلال البنوك ومقدمي البنية التحتية للأصول الرقمية أيضًا. قالت سيركل خلال نتائج الربع الثاني إن ستاندرد تشارترد قدمت وصولًا مباشرًا لسك واسترداد USDC للعملاء المؤسسيين.
كما جلب دمج منفصل في يوليو تسوية USDC من خلال فايربلوكس، مما يسمح للمؤسسات بإدارة أرصدة USDC عبر سلاسل الكتل المدعومة وتوجيه المدفوعات إلى العملات الورقية المحلية من خلال شبكة مدفوعات سيركل.
قالت فايربلوكس إن العملات المستقرة استحوذت على 69٪ من حجم المعاملات عبر منصتها خلال الربع الثاني، بينما قالت سيركل إن شبكة مدفوعاتها وصلت إلى 14.7 مليار دولار من حجم المعاملات السنوي في نهاية الربع.
تشكل المدفوعات من آلة لآلة جزءًا آخر من أطروحة بيرنستين حول سيركل، حيث يشير المحللون إلى ريادة USDC المبكرة في المدفوعات التي تتم عبر بروتوكول x402.
أطلقت سيركل Agent Stack في مايو كبنية تحتية تسمح لوكلاء البرمجيات بالاحتفاظ بالأصول، واكتشاف الخدمات، وإجراء مدفوعات قابلة للبرمجة.
بحلول الربع الثاني، قالت سيركل إن المنصة تضم أكثر من 900 خدمة مدفوعة، بينما تم تسوية 99.3٪ من حجم مدفوعات وكيل x402 بعملة USDC.
كما أظهرت البيانات المستقلة استخدامًا مكثفًا لـ USDC في هذه الفئة. وجد تقرير Keyrock الذي تم تغطيته في مايو أن وكلاء الذكاء الاصطناعي قد سووا 73 مليون دولار عبر 176 مليون معاملة على مدار 12 شهرًا، مع معالجة USDC لـ 98.6٪ من تلك المدفوعات.
قامت سيركل ببناء Agent Wallets، وسوق للوكلاء، وأدوات الدفع المصغرة حول نفس حالة الاستخدام. وقالت الشركة إن Agent Stack يسمح للمطورين بتعيين حدود الإنفاق، والقوائم البيضاء، وعناصر التحكم الأخرى بينما يسمح للوكلاء بإجراء معاملات USDC دون الحاجة إلى موافقة بشرية على كل دفعة.
بالنسبة لبيرنستين، يمكن أن يؤدي تبني مثل هذه الخدمات إلى إنشاء مصدر آخر لطلب معاملات العملات المستقرة خارج تداول العملات المشفرة.
تظل اللوائح أحد أكبر المتغيرات لسيركل لأن المشرعين الأمريكيين لا يزالون يتفاوضون حول كيفية عمل مكافآت العملات المستقرة وهيكل سوق الأصول الرقمية.
قالت بيرنستين إن نتيجة قانون CLARITY لن تغير جوهريًا حالتها الاستثمارية.
كتب المحللون: "نعتقد أن دورة النمو هذه مستقلة عن تمرير قانون Clarity في جلسة سبتمبر."
قالت شركة الوساطة إن الفشل في تأمين دعم مجلس الشيوخ خلال التصويت المتوقع في 15 سبتمبر قد يدفع هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) إلى لعب دور أكبر في توفير التوجيه التنظيمي.
قالت بيرنستين: "نعتقد أن تدخل هيئة الأوراق المالية والبورصات/هيئة تداول السلع الآجلة سيتسارع إذا لم يدعم مجلس الشيوخ Clarity في تصويت 15 سبتمبر."
تظل مكافآت العملات المستقرة أحد الأجزاء المتنازع عليها من التشريع. في ظل السيناريو الذي حددته بيرنستين، سيترك فشل مشروع القانون برامج مكافآت الطرف الثالث تعمل بموجب النموذج الحالي.
إذا تم تمرير التشريع، يتوقع المحللون أن تصبح المكافآت مرتبطة بشكل أوثق بنشاط العملاء بدلاً من المدفوعات لمجرد الاحتفاظ برصيد عملة مستقرة خامل.
ترى بيرنستين أن أي من الهيكلين قابل للتطبيق لـ USDC.
ظل رأيها ثابتًا حتى مع تغير اللغة المحيطة بحوافز العملات المستقرة. في مايو، دعمت بيرنستين موقف سيركل التنظيمي بعد أن قدم المشرعون لغة قيدت العائد الشبيه بالودائع على أرصدة العملات المستقرة الخاملة.
في ذلك الوقت، قالت شركة الوساطة إن مثل هذه القيود يمكن أن تمنع مصدري العملات المستقرة من التنافس بشكل أساسي عن طريق دفع عوائد أعلى لحاملي الرموز، مما يقلل الضغط على سيركل للدخول فيما وصفه المحللون بمنافسة أسعار الفائدة.
ومنذ ذلك الحين، ضغطت المجموعات المصرفية على المشرعين لتشديد القواعد بشكل أكبر. وحثت العديد من المنظمات المصرفية الأمريكية قادة مجلس الشيوخ في يوليو على مراجعة الأحكام المتعلقة بمكافآت العملات المستقرة، بحجة أن بعض الهياكل لا تزال تعمل كحسابات فائدة.
تأتي دعوة بيرنستين الصعودية في الوقت الذي تواجه فيه سيركل منافسة متزايدة من نماذج العملات المستقرة المنظمة الأخرى.
ظهرت Open USD كتحدي لأن هيكلها الائتلافي يوزع جزءًا من اقتصاديات الاحتياطي على الشركات المشاركة، مما يخلق نموذجًا مختلفًا عن نهج سيركل في كسب الدخل من الأصول التي تدعم USDC.
خفضت ميزوهو تصنيف سيركل إلى "أداء ضعيف" في يوليو وخفضت سعرها المستهدف إلى 50 دولارًا، مستشهدة بالضغط الذي يمكن أن تضعه Open USD على هوامش سيركل.
ثم دافع رئيس سيركل هيث تاربرت عن موقف الشركة، مجادلًا بأن سيولة USDC، وعمليات الدمج الحالية، والبنية التحتية التنظيمية سيكون من الصعب على المنافسين الجدد إعادة إنتاجها بسرعة.
واصلت سيركل إضافة شركاء دفع بينما تتطور المنافسة. تشمل اتفاقيتها مع JCB اليابانية، التي أُعلن عنها في يوليو، اختبارات USDC لتحويلات خزينة الشركات قبل الاستخدام المحتمل في مدفوعات التجار، بينما تفحص شراكات منفصلة مع كاكاو وتوس تسوية العملات المستقرة والمدفوعات القابلة للبرمجة في كوريا الجنوبية.
دخلت USDC أيضًا منصة حفظ الأصول الرقمية التابعة لـ BNY في يونيو، مما يسمح للعملاء المؤسسيين بسك واسترداد والاحتفاظ وتحويل العملة المستقرة من خلال البنك.
كشفت بيرنستين أن شوغاني يمتلك مراكز شراء في عدة عملات مشفرة وأن شركة الوساطة أو الشركات التابعة لها حافظت على علاقات مصرفية استثمارية أو علاقات عمل أخرى مع سيركل خلال الاثني عشر شهرًا الماضية.
