BitMine 董事長 Tom Lee 指出，BMNR 是與以太坊關聯度最高的美國上市股票，關聯度達 80%，並預測在本輪週期中 ETH 將會超越比特幣。
Fundstrat 在週五於 X 上發布的貼文中表示，其研究涵蓋了 17 家市值超過 20 億美元的公司，為股票投資者提供了一份與比特幣或以太坊密切相關的上市企業名單。
BitMine Immersion Technologies 以 80% 的關聯度領跑以太坊組，而 Coinbase 以 74% 位居第二。在與比特幣相關的股票中，Strategy 的關聯度最高達 78%，其次是 Coinbase 的 74%。
Lee 表示，他預計以太坊在本輪週期中將擊敗比特幣，因為代幣化和人工智慧應用可能會為以太坊網路創造需求。在他看來，這兩種用途比早期市場週期中支持 ETH 的主題更為重要。
該貼文未透露用於計算關聯度的時期，也未說明 Fundstrat 衡量的是每日、每週還是每月報酬。關聯度也會隨著價格和市場條件的變化而變化，這意味著這些數字描述的是 Fundstrat 資料集中發現的關係，而非每支股票與相應加密貨幣之間的固定連結。
BitMine 之所以名列榜首，是因為它決定建立全球最大的企業級以太坊金庫。截至 8 月 16 日，該公司持有 5,815,164 枚 ETH、210 枚比特幣、7,800 萬美元現金和有價證券，以及對 Beast Industries 和 Eightco Holdings 的投資。
以 ETH 價格 1,893 美元計算，BitMine 將其持有的加密貨幣、現金、證券及其他投資總計估值為 114 億美元。該公司表示，其以太坊持倉佔該代幣聲明供應量 1.207 億枚的 4.8%，已達到其擁有 5% 目標的 96%。
在截至 8 月 16 日的一周內，BitMine 又購買了 9,926 枚 ETH。根據其最新更新，自 2025 年 6 月 30 日採用以太坊金庫策略以來，該公司每週都會購買以太幣。
crypto.news 先前報導的一份 8 月 10 日金庫更新顯示，BitMine 在額外購買 7,391 枚代幣後，持有約 581 萬枚 ETH。當時，該公司還根據 40 億美元的授權回購了 300 萬股 BMNR 股票。
BitMine 在接下來的一周又回購了 170 萬股，使自 7 月以來的總回購量超過 2,080 萬股。Lee 表示，管理層認為普通股被低估，儘管這一評估代表的是公司的觀點，而非獨立估值。
BMNR 於 8 月 21 日收盤價約為 22.72 美元，當日上漲約 5.3%。Coinbase 上漲約 7.5%，而 Strategy 上漲約 5.9%，同期比特幣和幾種大型山寨幣也均上漲。
截至 8 月 16 日，BitMine 持有的 582 萬枚 ETH 中，有 5,067,309 枚代幣被質押。該數量約佔公司以太坊持倉的 87%，並根據其公告中引用的價格，估值為 96 億美元。
根據 2.61% 的七日年化收益率，BitMine 預計從該質押頭寸中獲得約 2.5 億美元的年質押收入。該公司表示，在透過其 MAVAN 平台和外部合作夥伴質押其餘 ETH 後，潛在的年化獎勵可能達到 2.87 億美元。
質押為 BitMine 帶來了 Strategy 無法從其比特幣持倉中獲得的收入來源，因為比特幣不使用權益證明系統。然而，BitMine 的估計取決於以太坊的質押收益率、ETH 的市場價格、驗證者表現以及公司自有以太幣的質押數量。
該公司還於 6 月 26 日加入了羅素 1000 大型股指數，為美國基金經理和追蹤基準的產品提供了另一條獲得間接以太坊曝險的途徑。BMNR 在紐約證券交易所交易，而其 9.5% A 系列永續優先股則以 BMNP 為股票代號交易。
與現貨以太坊 ETF 相比，BMNR 存在與其營運成本、資本決策、股票發行、質押活動及其他投資相關的風險。其市值也可能高於或低於其資產負債表上持有的 ETH 和其他資產的價值。
Lee 將代幣化描述為以太坊可能超越比特幣的主要原因之一。在 BitMine 8 月 17 日的更新中，他表示 ETH/BTC 比率已升至 0.02994，並突破了長期下降趨勢。
早期的 ETH/BTC 分析顯示，該比率在從 6 月初的低點約 0.026 回升後，於 7 月份測試了接近 0.0286 的阻力位。該比率衡量一個以太幣可以購買多少比特幣，因此讀數上升表示 ETH 相對於 BTC 正在增值。
根據 Lee 的說法，以太坊在早期週期中的相對收益得到了 2017 年和 2018 年首次代幣發行 (ICO)、2020 年和 2021 年非同質化代幣 (NFT) 以及 2025 年穩定幣採用的支持。他預計華爾街的代幣化和基於區塊鏈的人工智慧代理將支持下一階段的 ETH 優異表現。
RWA.xyz 的數據為代幣化論點提供了額外背景。截至 8 月 21 日，該分析平台追蹤了以太坊上 2,267 個真實世界資產 (RWA)，並在 30 天內記錄了 139.9 億美元的 RWA 轉移量，增長了 20.45%。
同一數據庫顯示，以太坊上的穩定幣市值為 1,571.1 億美元，擁有 2,660 萬持有者，30 天轉移量為 1.55 兆美元。網路中列出的代幣化資產平台包括 Ondo、Securitize、Circle、Tether 和 Sky。
華爾街的參與也超越了持有 ETH 的公司。貝萊德 (BlackRock)、摩根大通 (JPMorgan) 和幾家資產管理公司已開發或測試了使用以太坊或與其軟體兼容網路的代幣化基金、抵押品產品和結算服務。
美國上市的交易所交易基金 (ETF) 為偏好受監管經紀產品的投資者提供了衡量需求的另一個指標。7 月份，現貨以太坊 ETF 吸引了 3.65 億美元的淨流入，而現貨比特幣 ETF 則獲得了 2.05 億美元。
根據一份最新的 ETF 資金流向回顧，7 月的結果是以太坊基金有史以來最強勁的一個月，也是其月度資金流入首次以超過二比一的比例超越比特幣 ETF。7 月 23 日，以太坊產品獲得了 7,264 萬美元的資金，而比特幣基金則為 6,899 萬美元。
以太坊 ETF 在 8 月 4 日又增加了 5,375 萬美元，接下來的三個交易日又增加了 2.02 億美元。7 月份，ETH/BTC 比率上漲約 11%，從大約 0.027 升至 0.030。
人工智慧應用構成了 Lee 預測的第二部分。Ethereum.org 表示，基於區塊鏈的代理可以控制錢包、執行交易、與智能合約互動，並使用穩定幣支付運算資源、數據和應用程式的存取費用。
Ethereum.org 也將這項技術描述為實驗性的，並警告用戶應謹慎行事。代理活動不保證對 ETH 的需求，因為應用程式可以使用其他區塊鏈、第二層網路或鏈下支付系統。
Lee 指出 Robinhood Chain 是金融和區塊鏈服務結合的一個例子。這個以太坊第二層網路使用 ETH 作為交易費用，並將其最終交易記錄傳送至以太坊，而 Robinhood 在第一季度末報告擁有 2,740 萬個已注資客戶。
根據 Robinhood Chain 數據，在 7 月份推出後的數週內，該網路已記錄了近 90 億美元的累積去中心化交易所交易量、4.31 億美元的鎖定資產和超過 25 萬的每日活躍用戶。其早期交易量中超過 80% 來自迷因幣，而網路推出後的前 90 天，暫時免除手續費降低了交易成本。
