兩個重要的聯邦機構發布了全面的解釋性指引，旨在澄清數位資產如何受到監管 — 但現在最大的問題是，這種清晰度在華盛頓是否能持久。

上週，美國證券交易委員會 (SEC) 和商品期貨交易委員會 (CFTC) 發布了長達 68 頁的解釋性指引，詳細闡述了穩定幣、數位商品和「數位工具」的代幣分類法 — 這些機構均表示這些不屬於證券。

前 SEC 高級顧問 Ashley Ebersole 表示，這項指引以前所未有的方式釐清了加密產業的狀況，同時也告訴該領域，人們可以充滿信心地進行建設。Ebersole 目前是真實世界資產平台 tx 的共同創辦人兼法務長。

Ebersole 告訴 The Block：「在我從事這項工作的所有這些年裡，從未有過一舉發布這種全面性的法律控制、法律權威的嘗試，而這些將會管理這個產業的許多不同部分。」

這項指引發布之際，國會議員們仍在努力推動更廣泛的加密貨幣立法，該法案將正式劃分 SEC 和 CFTC 之間的監管權限，同時為交易所、資訊揭露等制定規則。

然而，進展停滯不前。

去年，眾議院以兩黨支持通過了其版本的加密市場結構法案 — 稱為《透明法案》。今年一月，監督 CFTC 的參議院農業委員會在沒有民主黨支持的情況下，按照黨派路線通過了其自己的版本。

但此項努力此後在參議院銀行委員會陷入困境，分歧 — 特別是關於穩定幣獎勵的處理方式 — 仍未解決。這些問題需要解決，法案才能通過該委員會，然後提交參議院全體表決，接著在眾議院進行協調，最終才能送交唐納·川普總統的辦公桌。

SEC 和 CFTC 一直在推進自己的監管途徑，但立法將增加一個永久性層面，這是兩者在新的總統政府上任時單獨無法實現的。

在之前的拜登總統政府任期內，SEC 主席 Gary Gensler 採取了與 Atkins 截然不同的加密產業監管方式。Gensler 聲稱大多數加密貨幣是證券，並針對該領域的大型參與者提起了數起重大執法案件，原因是他們未能註冊，同時也提起了詐欺相關訴訟。

CFTC 主席 Michael Selig 週二在數位資產峰會上表示，需要立法來為這兩個機構正在進行的工作做好未來準備。

Selig 說：「我最大的擔憂是，三四年後，下一個 Gary Gensler 上任，他會徹底破壞我們所建立的一切，我們不能讓這種情況發生。」

永久性 

解釋性指引，就像上週發布的那樣，更容易被改變。Ebersole 表示，如果這些機構要通過一個正式的公告和評論規則制定程序（可能需要數週到數年），他們也必須通過類似的程序來修改這些規則。

Ebersole 說：「所以，真正讓它更具永久性的，是改變它所需的工作量。」

他說，這就是為什麼立法至關重要，因為它使得逆轉變得更加困難：「在未來的政府中，這甚至更難改變，因為他們必須讓國會同意。」

目前，這項指引正在提振產業信心。

Ava Labs 總法律顧問 Lee Schneider 表示，這項解釋性指引為加密產業帶來了確定性。

Schneider 告訴 The Block：「它現在讓事情處於一個良好的狀態，但考慮到可能會制定規則，也可能會進行立法，它可能沒有人們希望的那麼多永久性。我確實認為在短期內，它將進一步刺激美國的創新和發展。」

在部落格文章中，Grayscale 也指出這項指引發布後可能帶來的增長。

他們說：「新的 SEC 指引澄清了大多數加密資產並非證券，並可能協助刺激美國新的資本形成。」

預測未來

國會的新會期將於 2027 年 1 月開始，這意味著新的加密法案必須被提出或重新提出，並且新的議員必須趕上進度。

Schneider 說：「這意味著如果今年沒有通過，那麼我們將不得不等到 2027 年末或 2028 年的某個時候機會之窗才會再次開啟，今年不完成立法是毫無意義的。」

逆轉規則制定很困難，但如果加密市場結構法案在 2029 年新總統政府上任之前未能成為法律，SEC 的領導層將會改變。他說，新一批 SEC 委員可能會推翻前任委員的工作。

SEC 主席 Atkins 在數位資產峰會上發言時表示，最新的指引僅是一個起點。

Atkins 說：「我還要明確指出，我們的解釋與其說是終點，不如說是一個基礎。像這樣的里程碑可能會誘使我們認為我們已經解決了難題，但那會將進展誤認為解決。」

他補充說，歸根結底，只有國會才能為該產業提供所需的持久確定性。

他說：「只有國會才能通過全面的市場結構立法，為這個領域的監管做好未來準備。」