灰度（Grayscale）表示，如果未來幾個月內三大關鍵風險有所緩解，比特幣可能接近其當前週期低點。在這份新的市場報告中，這家資產管理公司指出，結果取決於《CLARITY 法案》、Strategy 的資產負債表以及聯準會的政策。灰度的基本情境假設該法案在參議院獲得通過，Strategy 改善其財務狀況，且聯準會避免進一步升息。
灰度研究主管 Zach Pandl 表示：「如果下行風險成為現實，我們可能會看到比特幣進一步適度下跌。」他指出，較差的情境將包括《CLARITY 法案》今年未能通過、數位資產公司進一步去槓桿化，以及聯準會因通膨居高不下而升息。
此警告發布之際，比特幣在加密貨幣市場經歷大幅修正後，跌破 60,000 美元。近期比特幣價格分析顯示，ETF 資金外流和清算加劇了壓力，交易員試圖守住 60,000 美元區域。灰度表示，過去的比特幣熊市跌幅約 80%，但由於機構需求依然穩固，它預計當前週期不會跌那麼深。
《CLARITY 法案》仍然是灰度展望中的主要政策因素之一。該法案將為數位資產建立一個聯邦市場結構框架，並為交易所、開發者和代幣發行者提供更明確的規則。參議院最近的更新顯示，該法案在委員會批准後已進入參議院議程，但仍需進行院會辯論、可能的修正案和 60 票才能通過。
隨著參議院議程日益排滿，該法案的通過之路變得更加狹窄。一份獨立的時間表報告指出，該法案在最終院會投票開始前，仍需參議院銀行委員會和農業委員會之間進行協調。該報告還提到，關於利益衝突條款、穩定幣規則、非法金融規定以及院會時間的爭議仍未解決。
灰度認為，成功投票可降低政策風險，並支持機構參與的下一階段。延遲將使市場缺乏許多投資者今年預期的明確規則手冊。對於比特幣而言，這意味著監管仍與價格情緒掛鉤，尤其是在風險偏好保持疲軟的情況下。
聯準會是灰度下行情境中的第二大風險。近期關於升息風險的報導顯示，城堡證券（Citadel Securities）警告稱，如果通膨保持堅挺，聯準會最快可能在 2026 年 9 月升息。另一份報告指出，聯準會的六月預測已從降息轉向，多位官員現在認為年底前可能會升息。
較高的利率會對比特幣造成壓力，因為這種資產不支付收益。美元走強和實質收益率上升會使現金和國債對一些投資者更具吸引力。這已經在今年對比特幣和黃金造成壓力，近期分析顯示，在美元走強和利率上升的環境下，這兩種資產都承受著壓力。
Strategy 對市場的風險看法也至關重要。一份最新報告指出，在比特幣跌破 60,000 美元後，Strategy 的持倉成本已低於市價約 120 億美元，而 MSTR 股價已低於其比特幣持倉價值。另一項分析表示，隨著其股票溢價減弱和融資變得更加困難，該公司的比特幣飛輪效應開始逆轉。
灰度的情境並未預示過去熊市的全面重演。它將下一步走勢圍繞著政策、利率和資產負債表壓力來預測。如果《CLARITY 法案》通過，Strategy 穩定其財務狀況，且聯準會維持政策不變，比特幣可能已接近其低點。如果這些因素朝著相反方向發展，灰度表示仍有可能出現更溫和的下行。
