CryptoQuant 執行長 Ki Young Ju 警告，根據鏈上損益 (PnL) 數據，比特幣熊市可能持續到 2027 年初。
CryptoQuant 執行長 Ki Young Ju 本週在 X (前 Twitter) 上發文警告，比特幣目前的下跌與 2014 年、2018 年和 2022 年的長期熊市週期相似，且可能直到 2027 年初才能解決。
「一旦獲利了結潮湧現，比特幣投資者的損益 (PnL) 通常會下降約 18 個月，」Ju 寫道。「由於趨勢變化始於 2025 年 10 月，熊市可能持續到 2027 年初。只有當未實現獲利上升且已實現獲利下降時，趨勢才會改變。我們還沒走到那一步。」
Ju 的分析基於 CryptoQuant 的損益指數信號，這是一個追蹤投資者獲利週期的 365 天移動平均線。該指標於 2025 年末達到峰值，其模式與 2014 年、2018 年和 2022 年長期熊市階段之前記錄的頂部非常吻合。這些時期在信號從峰值反轉後都出現了急劇的持續下跌。
發文時，比特幣交易價格接近 73,000 美元，較 2025 年高點下跌約 30%，背景是美國公債殖利率上升帶來的宏觀經濟壓力以及市場普遍的避險情緒。據 crypto.news 報導，隨著現貨需求減弱，比特幣的看跌社群評論在 2026 年 4 月初達到最高水平。
Ju 所描述的反轉信號需要一種尚未實現的特定組合：未實現獲利必須開始上升，同時已實現獲利下降，這表明賣壓正在耗盡，買家正在重新掌控市場。除非這種模式出現，否則 Ju 認為熊市的論點仍然成立。
並非所有分析師都認同這個延長的時間表。VanEck 執行長 Jan van Eck 今年稍早告訴 CNBC，比特幣可能正在形成週期底部，他指出選擇權市場的穩定以及長期持有者賣壓的放緩是早期的建設性信號。Coinbase 在其 2026 年 4 月月度報告中指出，價格支撐可能在 5 月至 6 月之間出現，這可能為更強勁的第三季度奠定基礎。
要實現持續復甦，Ju 指出了兩個關鍵的需求驅動力：來自現貨比特幣 ETF 的資金重新流入以及場外交易 (OTC) 機構櫃檯活動的增加，這兩者在最近幾個月都已放緩。ETF 資金流仍保持正向，但相對於 2025 年初的激增，已恢復到正常速度。
CryptoQuant 的鏈上數據顯示，流入比特幣的資金持續增加，但市值並沒有相應地做出反應。這種資金進入市場但價格停滯或下跌的背離，在 Ju 的框架中是熊市的決定性特徵。
比特幣目前價格正在 73,000 美元附近盤整，CoinGlass 指出 74,200 美元和 74,500 美元是大量賣單聚集的關鍵阻力區。《澄清法案》(The Clarity Act) 的潛在通過仍是分析師認為可能改變市場情緒的最常被引用的機構催化劑之一，儘管 Ju 的損益模型獨立於政策時間表運作。
