美國商品期貨交易委員會正在著手讓金融市場為主席 Michael Selig 所稱的「大規模代幣化」做好準備，該機構正致力於調整現行規則，以適應區塊鏈、人工智慧與鏈上金融。

CFTC 主席 Michael Selig 於 9 月 22 日在美國國債市場會議上表示，監管機構需要讓現有市場結構為代幣化現實世界資產、24 小時全年無休交易，以及可跨越傳統金融基礎設施運作的技術做好準備。

Selig 將代幣化描述為可能改變資產與擔保品在金融市場中流動方式的技術之一。他表示，高品質的代幣化擔保品可讓流動性更具動態性，同時使資產能在清算機構、中介機構與終端使用者之間即時移轉。

Selig 指出，基於區塊鏈的金融基礎設施最終可能支援近乎即時的結算，並與上述擔保品流動同步發生。他將這種潛在變革比作從手勢喊價交易轉向電子市場的轉型。

Selig 表示：「正如從手勢喊價轉向電子交易推動了我們金融體系的進步，我相信代幣化也能對所有資產類別達到同樣效果。」

CFTC 認為代幣化將擴及多種資產類別

Selig 表示，要讓市場為「大規模代幣化」做好準備，監管機構將需要調整較舊的監管框架，使區塊鏈與人工智慧得以大規模應用。他的發言涵蓋現實世界資產代幣化、鏈上金融，以及可能全天候運作的市場。

穩定幣也是這項工作的一部分。2026 年稍早，CFTC 擴大了符合資格的代幣化擔保品類型，納入部分由國家信託銀行發行的支付型穩定幣，並發布指引，涵蓋受監管實體對加密資產與區塊鏈技術的使用。

Selig 表示，委員會計畫持續尋找方式，支持市場參與者、交易所與清算機構使用穩定幣。該機構打算在代幣化發展過程中依循原則導向監管，同時維持既有的市場完整性責任。

是否推行全天候交易，將依所涉資產而分別處理。Selig 表示，加密資產與貴金屬目前可能適合 24/7 市場，但農產品、能源合約與部分金融產品可能尚未準備好採用同樣結構。

CFTC 已就延長交易時段徵求公眾意見，並發布涵蓋 24/7 交易、清算與結算的人員指引。Selig 表示，若市場朝該模式發展，監控系統、保證金框架與營運保障措施都必須能持續運作。

推動代幣化的同時，該機構也正利用其現有權限，為加密市場制定另一套監管框架。

正如 crypto.news 先前報導，CFTC 於 9 月 17 日向白宮資訊與監管事務辦公室提交其加密市場框架，距離參議院未能推進《CLARITY 法案》僅兩天。

該文件名為「加密資產交易監管與加密資產市場監管」，目前仍處於制定規則前階段。擬議的監管文本尚未公布，而該文件本身也未建立新的交易或註冊要求。

Selig 早在 8 月便表示，即使國會未能完成《CLARITY 法案》，該機構也準備推進數位資產市場規則。正在考慮的提案包括：針對透過受監管市場進行的槓桿或保證金加密交易制定規則，以及為開發鏈上金融產品的開發者提供可能的監管路徑。

《CLARITY 法案》受挫，使各機構只能依現有權限行動

參議院於 9 月 15 日以 49 比 50 的票數未能就《CLARITY 法案》啟動終結辯論程序，使該法案距離推進所需的 60 票仍差 11 票。

這次未通過的程序性投票並未終止立法工作。7 名投票反對終結辯論的民主黨參議員之後表示，談判仍可持續進行，若立法者能就尚未解決的條文達成共識，未來仍可能再次嘗試。針對《CLARITY 法案》的協商已在投票後恢復，但尚未安排新的參議院表決。

在國會持續協商之際，CFTC 與美國證券交易委員會均已依據其現行法定權限採取監管措施。

CFTC 市場參與者部門於 9 月 17 日發布不採取執法行動立場，適用於符合資格的被動型軟體供應商；這些供應商將用戶連接至已註冊的衍生品交易所、經紀商與期貨佣金商。在此寬免下，若供應商符合 10 項具體條件，工作人員將不建議就某些未註冊為介紹經紀商或關聯人員的情況採取執法行動。此有條件的註冊寬免僅適用於該工作人員函件所涵蓋的活動。

SEC 為美國代幣化股票開啟五年通道

SEC 透過一項臨時豁免進一步進入代幣化市場，為符合資格的平台提供交易美國上市股票數位版本的監管路徑。

9 月 17 日，委員會向代幣化證券交易場所授予有時限且附條件的豁免，使其免於適用《證券交易法》下對「交易所」的定義。該豁免允許符合資格的場所使用許可制自動化做市商與流動性池，促進代幣化全國市場系統股票的交易。

這項為期五年的代幣化股票豁免附帶若干條件。依該框架交易的代幣，必須賦予持有人與相應傳統股票相同的權利與特權；而僅提供價格曝險的合成產品則不符合資格。

當無關聯第三方將某家公司股票進行代幣化時，交易場所必須通知標的公司，並給予其提出異議的機會。參與場所使用的智能合約必須公開且可稽核；此外，若標的股票在其主要交易所停止交易，相關代幣化股票的交易也必須停止。

SEC 對該框架下允許的交易代號數量與交易量設下限制。符合資格的場所必須披露其營運與交易活動資訊，而部分流動性提供者可獲得《證券交易法》中「交易商」定義的臨時附條件寬免。

該豁免將於公布五年後到期，委員會在考慮鏈上證券市場的長期規則時，也正徵求公眾意見。SEC 主席 Paul Atkins 將此框架描述為一項過渡性措施，允許在許可制環境中進行代幣化股票交易，同時讓監管機構評估進一步變革。

美國監管機構正讓現有市場規則適應鏈上金融

SEC 交易與市場部主任 Jamie Selway 表示，代幣化與加密已成為政治上具爭議性的議題，儘管他並不認為市場技術本質上具有政治性。他表示，美國發展這項技術應有能力獲得跨黨派支持。

SEC 9 月的命令將此一思路部分付諸實踐，允許符合資格的場所試驗代幣化上市股票，同時不將其底層證券排除於聯邦證券法之外。

委員 Mark Uyeda 表示，代幣化可應用於發行、交易、轉移、結算與所有權紀錄。在這項臨時框架下，監管機構將能在考慮永久性規則的同時，觀察交易場所與市場參與者的行為，他說。

CFTC 的政策則在衍生品市場沿著平行路線發展。Selig 表示，該機構預期區塊鏈、代幣化資產與持續交易將成為金融基礎設施中更重要的一部分，但他反對對所有市場採取單一做法。

相反地，委員會將潛在的 24/7 交易與個別資產類別的特性連結。Selig 表示，其角色將包括在市場採用全天候交易時，確保監控、保證金系統與營運保障措施能持續運作。

在代幣化擔保品方面，該機構已允許部分由國家信託銀行發行的支付型穩定幣納入其擔保品框架。Selig 表示，CFTC 計畫持續研究穩定幣在受監管市場參與者、交易所與清算機構中的其他用途。