週三，比特幣（BTC）交易價格跌破 65,000 美元，因為市場普遍預期聯準會在 Kevin Warsh 首次擔任聯準會主席的會議上，將利率穩定在 3.50% 至 3.75% 之間，市場認為降息信號的可能性微乎其微。

根據 The Block 的 BTC 價格頁面，這項領先的加密貨幣價格約為 64,550 美元，當天跌幅近 2%，因為投資者保持觀望，等待美國與伊朗協議以及聯準會更新的經濟預測（將於週三下午隨利率決議一同發布）的明朗化。

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Bitget Wallet 的研究分析師 Lacie Zhang 表示：「聯準會會議的關鍵結論是，市場將獲得穩定，而非轉向。」她指出，即使伊朗停火和油價下跌消除了一種通膨壓力來源，聯準會也尚未證實更廣泛的流動性反彈。

Zhang 表示，短期內能源正常化可能比聯準會政策更為重要，WTI 原油已回落至 80 至 85 美元區間。

她預計比特幣的短期區間在 64,000 至 68,000 美元之間，如果油價保持穩定且聯準會訊息保持中性；若 Warsh 發表鷹派言論，則可能導致比特幣回落至 62,000 至 63,000 美元。

根據 SoSoValue 的數據，在會議前夕，現貨比特幣交易所交易基金在 6 月 16 日錄得 1,010 萬美元的淨流入，其中貝萊德的 IBIT 領漲，流入 1,640 萬美元；而現貨以太幣（ETH）ETF 則吸金 960 萬美元，其中貝萊德的 ETHA 領漲，流入 1,730 萬美元。

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Warsh 的艱難考驗

QCP Capital 表示，Warsh 在上任時以鴿派、傾向降息的主席形象聞名，但這一聲譽現在與不斷變化的背景產生衝突。

整體通膨已攀升至年增 4.2%，QCP 形容這是三年多來的最高水平，因為美伊衝突在週末達成諒解備忘錄以緩解緊張局勢之前，推高了油價。

QCP 分析師認為，Warsh 主席必須在應對通膨數據的同時，還要面對一個存在分歧的聯準會委員會，該委員會對川普政府對貨幣政策的影響力持謹慎態度，他們稱週三的會議不僅是關於利率決議，更是關於 Warsh 從委員會獲得支持的過程。

該公司補充說，市場預計 2026 年將有大約半個百分點的加息，並將關注季度點陣圖，以確認短期內政策將保持限制性。

Capital.com 資深金融市場分析師 Kyle Rodda 指出，華爾街在決策前正在降低風險，原油價格因有報導稱美國將解除對伊朗石油的制裁作為更廣泛和平進程的一部分而下跌。

Rodda 還指出，中央銀行的投票結果預計將顯示出顯著分歧，而且聯準會可能會從其聲明中刪除明確的寬鬆傾向，他表示這一轉變可能會得到更新的經濟預測摘要的證實，該摘要顯示更高的通膨預期和更高的中位數點陣圖。

根據 Rodda 的說法，市場預計年底前加息的可能性約為 60%，他表示更大的故事可能最終是 Warsh 的首次記者會，而非利率決議本身。

在 Rodda 看來，市場仍在試圖評估曾主張降低利率以爭取主席職位的 Warsh，是否會鑑於通膨上升而轉變為政策鷹派。

反彈源於賣方耗盡，而非需求

Bitfinex 分析師表示，比特幣從 6 月 5 日的週期低點 59,200 美元反彈約 13.5%，反映的是賣方耗盡而非新的買盤，並且反彈已在 68,266 美元的季度開盤價下方停滯。

Bitfinex 分析師告訴 The Block：「這次反彈是建立在賣方耗盡和宏觀緩解的基礎上，而非任何新的需求。」他們補充說，該公司認為近期反彈是區間內的紓緩性反彈，而非新趨勢的開始。

該公司還指出，價格走勢下方存在日益擴大的背離。分析師表示，未平倉量從 2025 年 10 月的 900 億美元峰值下降到 5 月底的約 426 億美元，並且在反彈期間沒有重建，而未平倉量加權資金費率已轉回正值區域，表明儘管現貨需求保持低迷，槓桿多頭部位仍在重新入場。

STRC 的暗示

QCP 談到最大的 BTC 財政公司時表示，比特幣相對於更廣泛的風險資產反彈表現不佳，部分原因是人們擔心 Strategy 可能需要出售更多比特幣來支付股息，這種壓力在該公司回購其 2029 年 15 億美元可轉換優先債券後加劇。

此後，Strategy 通過出售 MSTR 股票籌集了約 2 億美元，並將收益用於繼續購買比特幣，將其為 STRC 股息提供資金的期限延長至約 7.5 個月，之後現金將耗盡。

Bitfinex 指出，STRC 機制是衡量企業需求減弱的即時指標。STRC 在 6 月 16 日收於 91.79 美元，創下新低，較其 100 美元的面值低逾 8%，即使 Strategy 提高了利率，其市場收益率仍推升至約 12.5%，而票息為 11.5%。

Strategy 上週僅增持了 1,587 枚 BTC，這是一筆 1 億美元的購買，Bitfinex 稱這僅是該公司在其累積高峰期所進行的數十億美元融資的一小部分。

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截至週二收盤，Strategy 的普通股 MSTR 交易價格為 122.81 美元，較 5 月份高點下跌約 23%。

Bitfinex 分析師告訴 The Block：「資產正在穩定；但購買它的機制卻沒有。」他們認為，現貨比特幣的反彈是暫時的，如果沒有企業資金和 ETF 綜合體同時發力，這種反彈將難以為繼。

QCP 指出，隨著 Strategy 繼續發行股票以延長其營運資金，提振其他風險資產的更廣泛宏觀樂觀情緒可能最終會影響比特幣，但目前，這種壓力仍然是特定且懸而未決的。

期權倉位顯示對沖，而非確信

Bitfinex 表示，由於結構減弱，隱含波動率已超過實際波動率，Deribit 上的一週偏斜飆升至 30%，而一個月偏斜從 11% 攀升至 24%，因為交易員大量湧入下行保護。

該公司稱此舉為市場側重於尾部風險緩解，而非方向性確信。

Bitfinex 將其基本情景設定在 60,000 美元支撐位和 68,266 美元季度開盤價之間，突破確認需要持續的 ETF 資金流入、STRC 收復 100 美元面值、未平倉量保持穩定而價格上漲，以及收盤價高於季度開盤價。

該公司表示，若日線收盤價跌破 60,000 美元和 59,200 美元的週期低點，將會開闢通往 54,000 美元附近總體實現價格的空間，此舉可能由 ETF 資金流出恢復、STRC 進一步下滑或聯準會的鷹派意外所觸發。

此一設置是在最近的反彈之後，儘管 Hyperliquid (HYPE) 創下歷史新高，但分析師此前曾將此反彈描述為掩蓋了市場仍在等待真正確信的事實。

Bitwise 首席投資長 Matt Hougan 認為，比特幣底部爭論對於長期投資者來說是錯誤的問題，反而應關注週期頂部是否仍在前方。同時，K33 指出，長期持有的比特幣供應量佔比創歷史新高，這表明熊市可能已接近尾聲。

山寨幣季節已死？

在聯準會決策和比特幣爭論中，CryptoQuant 分析師 IT Tech 表示，現貨交易所的山寨幣拋售壓力已達到五年來的極端水平，不包括比特幣和以太幣的代幣累計買賣量差額已降至該公司自 2020 年開始追蹤數據以來的最低負值水平。該指標在 2025 年初曾接近持平，隨後急劇逆轉走低。

CryptoQuant 創辦人 Ki Young Ju 強調，僅依賴敘事的山寨幣已死，而非山寨幣作為一個類別已死。他在一個討論串中寫道：「僅靠發行代幣就能賺錢的時代已經結束」，他認為存活下來的代幣需要真實的業務、真實的收入，並與更廣泛的金融趨勢保持一致，而非僅僅依靠敘事。

Ju 指出了他認為可持續發展的三類別：與成熟網路公司相關的代幣化市場層，例如幣安的 BNB 和 Telegram 的 GRAM；具有真實收入的 DeFi 協議，例如 Hyperliquid；以及與趨勢保持一致的項目，包括穩定幣、代幣化股票和 AI 代理的區塊鏈基礎設施。他表示，山寨幣的市值幾乎沒有超越 2021 年的高點，資金仍留在加密領域內，而沒有像比特幣吸收傳統金融流動性那樣吸引新資金。

Ju 寫道：「我進入加密領域是為了爵士樂，但在某個地方，古典樂開始演奏了。」他補充說，加密領域向機構參與和監管的轉變，使市場變得更慢，但規模更大、更安全。