Bản sắc của Strategy, Inc. từ lâu đã tập trung vào việc chuyển đổi càng nhiều đô la càng tốt sang bitcoin. Các nhà phân tích hiện đang ủng hộ cách tiếp cận đang phát triển của công ty, bao gồm việc nắm giữ nhiều tiền mặt hơn, lập luận rằng một lượng dự trữ đô la lớn hơn là cần thiết cho mục tiêu dài hạn là mua thêm BTC.

"Mặc dù trước đây chúng tôi đã phân bổ 100% vào BTC, tôi không nghĩ con số đó sẽ là 100% trong tương lai. Tôi nghĩ nó sẽ là một sự kết hợp," Chủ tịch điều hành của Strategy, Michael Saylor, cho biết vào thứ Năm trong cuộc họp báo cáo thu nhập của công ty. "Có lẽ cách tốt nhất để mua được nhiều bitcoin nhất lại không phải là mua bitcoin nhiều nhất."

TD Cowen và Benchmark đã nhắc lại xếp hạng mua đối với cổ phiếu Strategy (MSTR) sau cuộc họp báo cáo thu nhập quý hai của công ty, lưu ý rằng việc đưa cổ phiếu ưu đãi STRC của mình về mệnh giá đã trở thành mục tiêu trọng tâm của ban quản lý.

Nhà phân tích Lance Vitanza của TD Cowen viết rằng điểm đáng chú ý nhất từ cuộc họp là sự tập trung mạnh mẽ của ban quản lý vào STRC. Các giám đốc điều hành đã nhiều lần mô tả việc đưa STRC về mệnh giá là một mục tiêu cốt lõi, viện dẫn sự chấp nhận ngày càng tăng từ các tổ chức bất chấp sự biến động gần đây của chứng khoán này.

Mark Palmer của Benchmark cũng có cùng nhận định, lưu ý rằng Saylor và nhóm của ông đã dành phần lớn buổi hội thảo trực tuyến kéo dài 90 phút cho một mục tiêu duy nhất: khôi phục STRC về mức giá từ 99 đến 100 USD để nó có thể tiếp tục là động lực chính huy động vốn mua bitcoin (BTC).

Trong khi đó, các nhà phân tích của Mizuho cho biết Strategy tiếp tục "vượt qua bão tố" trong bối cảnh giá bitcoin giảm mạnh trong quý.

STRC – chứng khoán trụ cột

Theo Palmer, Saylor gọi việc đưa STRC về mệnh giá là trọng tâm của công ty, bác bỏ mọi thứ khác là sự phân tâm và lãng phí thời gian.

Thực tế, Saylor lập luận rằng nhu cầu đối với khoản tín dụng kỹ thuật số STRC có thời hạn ngắn, biến động thấp lớn hơn từ 50 đến 100 lần so với bất kỳ công cụ nào khác trong cơ cấu vốn của Strategy. Đó là lý do tại sao công ty đang tập trung nỗ lực vào nó thay vì thiết kế các chứng khoán mới, theo ghi chú.

Cả TD Cowen và Benchmark đều chỉ ra cùng một dữ liệu về sự chấp nhận.

Nắm giữ STRC của các tổ chức gần như tăng gấp ba lần từ 1,1 tỷ USD vào giữa tháng 3 lên 3,1 tỷ USD tính đến ngày 1 tháng 7, đưa tỷ lệ sở hữu của các tổ chức lên 29% tổng chứng khoán.

Vitanza cho biết tỷ lệ sở hữu của các tổ chức đạt khoảng 29% so với 22% vào tháng 3, với quy mô vị thế trung bình của các tổ chức tăng gấp đôi lên khoảng 3,5 triệu USD. Ông cho rằng việc thúc đẩy về mệnh giá không chỉ là để bảo vệ một chứng khoán duy nhất mà còn là để hỗ trợ uy tín, tính thanh khoản và khả năng mở rộng của cái mà Strategy xem là một hệ sinh thái Tín dụng Kỹ thuật số lớn hơn nhiều.

Điểm khác biệt giữa các công ty

Benchmark đã giảm mục tiêu giá của mình xuống 435 USD từ 570 USD, viện dẫn phân tích tổng hợp các phần và đặt lại giả định giá bitcoin cuối năm 2026 của mình xuống 100.000 USD từ 125.000 USD. TD Cowen duy trì mục tiêu 260 USD và xếp hạng Mua từ cuối tháng 6, bản thân đây đã là một mức giảm từ 400 USD vào đầu quý đó.

Hơn nữa, Palmer đã trình bày chi tiết lời giải thích của Saylor về sự kiện ngày 26 tháng 6, khi STRC đã giao dịch xuống khoảng 70 USD trong thời gian ngắn. Saylor quy nguyên nhân của cú giảm đột ngột này cho các nhà môi giới truyền thống đã cấp tín dụng dựa trên STRC với tỷ lệ ứng trước 70% đến 80%, sau đó đã cắt giảm các tỷ lệ đó hoặc rút hoàn toàn hạn mức khi biến động tăng vọt, theo ghi chú.

Palmer viết rằng Strategy còn khoảng 975 triệu USD theo ủy quyền mua lại STRC sau khi mua lại 25 triệu USD vào tuần trước, và ban quản lý sẽ hành động như một người mua kỷ luật dưới mức 100 USD. Saylor mô tả khoảng cách khoảng 1,2 tỷ USD giữa giá trị danh nghĩa và giá trị thị trường của STRC là một sự mất cân bằng mà công ty tin chắc sẽ khắc phục, ghi chú cho biết.

Một quý thua lỗ

Các nhắc lại này theo sau kết quả đã khiến Strategy từ mức lợi nhuận 10 tỷ USD trong quý 2 năm 2025 chuyển sang lỗ 8,2 tỷ USD trong năm nay, gần như hoàn toàn do các khoản lỗ trên giấy chưa thực hiện từ việc nắm giữ bitcoin của mình, với bitcoin giao dịch thấp hơn hơn 40% so với cùng kỳ năm trước.

Công ty đã tăng lượng bitcoin nắm giữ 11% trong quý lên mức cao nhất là 846.000 BTC trước khi bắt đầu bán, tạm dừng mua trong năm tuần liên tiếp để xây dựng dự trữ đô la Mỹ, và lần cuối cùng báo cáo sở hữu 843.775 BTC trong một hồ sơ 8-K.

Ban quản lý đã bác bỏ những lời chỉ trích về các đợt bán đó, nhấn mạnh rằng Strategy đã mua gần 175.000 bitcoin từ đầu năm đến nay trong khi chỉ bán khoảng 3.600, hay nói cách khác là mua khoảng 48 đồng cho mỗi đồng bán ra, Palmer viết.

Mở rộng Biểu đồ

CEO Phong Lê cho biết công ty đã giảm nợ chuyển đổi 18% xuống còn 6,7 tỷ USD trong quý, đồng thời tăng dự trữ đô la 12% lên 2,4 tỷ USD.

"Mục tiêu của chúng tôi là để STRC giao dịch ở mức từ 99 đến 100 USD theo thời gian," ông Lê nói. Ông cho biết công ty sẽ mua lại cổ phiếu một cách có kỷ luật nếu chứng khoán giao dịch dưới 100 USD.

CFO Andrew Kang cho biết dự trữ đô la hiện ở mức 3,75 tỷ USD, đủ để chi trả cổ tức ưu đãi và các nghĩa vụ lãi suất trong khoảng hai năm.

Cổ phiếu Strategy đóng cửa phiên giao dịch thứ Năm ở mức 97,70 USD và giảm hơn 5% vào thứ Sáu, theo dõi bởi trang giá cổ phiếu của The Block.