Bitcoin đã giữ vững vùng giá vốn dày đặc của người mua ở 85.000–86.500 USD sau khi chạm 87.392 USD, nhưng các nhà phân tích của Bitfinex cho rằng cần có thêm lực mua liên tục từ ETF và doanh nghiệp để xác nhận một thị trường bò mới.
Trong báo cáo ngày 23/9, Bitfinex Alpha cho biết đà tăng của Bitcoin từ mức đáy 57.803 USD ngày 1/7 đã bước vào bài kiểm tra từng phân định giữa các thị trường bò bền vững và các nhịp phục hồi thất bại ở những chu kỳ trước. Các nhà phân tích xác định vùng 85.000–86.500 USD là nơi tập trung lớn nhất của giá vốn người mua gần đây. Việc giữ được khu vực này sẽ cho thấy những người mua tham gia trong nhịp tăng vẫn sẵn sàng nắm giữ vị thế khi giá điều chỉnh.
Theo Bitfinex, khoảng 633.000 BTC được giao dịch lần gần nhất trong vùng 85.000–86.500 USD, tạo nên dải giá vốn lớn nhất trong dữ liệu phân bổ giá của họ. Người mua cũng đã đưa khoảng 2,95 triệu BTC vào trạng thái có lãi trong bốn phiên giao dịch khi Bitcoin đi lên. Lượng cung tập trung trong vùng 80.500–82.500 USD đã giảm từ 252.000 BTC xuống còn 170.000 BTC cho mỗi dải giá 1.000 USD trong giai đoạn từ Chủ nhật đến thứ Ba.
Đối với các nhà phân tích, vùng tập trung mới nằm bên dưới giá spot này là phép thử hữu ích hơn so với chính tốc độ tăng của đợt rally. Nếu giá xuyên thủng vùng này, nhiều người mua gần đây sẽ quay lại trạng thái thua lỗ; ngược lại, lực mua duy trì phía trên vùng đó sẽ cho thấy nhu cầu vẫn tiếp diễn sau cú breakout.
Sự khác biệt này quan trọng vì các lệnh mua cưỡng bức từ trader đóng vị thế short có thể đẩy giá tăng nhanh mà không tạo ra một nguồn cầu bền vững. Trong bài viết trước đó về đợt tăng giá, crypto.news cho biết chuyên gia phân tích nghiên cứu cấp cao của Nansen, Nicolai Sondergaard, đã quy một phần cho việc Bitcoin vượt 84.000 USD là do short squeeze cùng với lực mua ETF quay trở lại. Ông cảnh báo rằng dòng vốn vào quỹ suy yếu hoặc lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng có thể khiến đà tăng đối mặt với nguy cơ đảo chiều.
Bitfinex đặt bài kiểm tra giá tiếp theo gần mức mở cửa năm của Bitcoin tại 87.722 USD. Các nhà phân tích kỳ vọng việc giữ trên vùng 85.000–86.500 USD sẽ mở ra khả năng hướng tới 90.000 USD nếu dòng vốn ETF tiếp tục chảy vào và funding của hợp đồng tương lai vẫn trung tính. Bên dưới vùng người mua này, họ xác định giá vốn của nhóm doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin trong kho bạc gần 80.500 USD là vùng hỗ trợ đầu tiên. Một nhịp giảm bền vững xuống dưới 81.300 USD, đặc biệt nếu đi kèm dòng vốn rút khỏi ETF, sẽ thách thức cách họ diễn giải cú breakout này.
Các quỹ ETF Bitcoin spot tại Mỹ đã ghi nhận dòng vốn vào 999 triệu USD trong ngày 21/9 và thêm 714,7 triệu USD trong ngày 22/9, theo Bitfinex. Dòng vốn tính theo USD trong ngày thứ Hai là lớn nhất kể từ ngày 6/10/2025, thời điểm Bitcoin đạt đỉnh lịch sử. Trong bốn phiên kết thúc vào ngày 22/9, các quỹ này đã hấp thụ 2,31 tỷ USD, tương đương khoảng 27.900 BTC tính theo giá trung bình mỗi ngày, theo báo cáo.
Lực mua này diễn ra sau khi ETF bị rút ròng 450,4 triệu USD vào ngày 15/9, điều mà Bitfinex gọi là mức rút vốn trong một ngày lớn nhất của các quỹ kể từ tháng 6. Đối với nhà đầu tư Mỹ sử dụng các quỹ spot niêm yết, số liệu dòng vốn tiếp theo sẽ cho thấy liệu hoạt động mua có tiếp tục hay không, trong bối cảnh giá vốn tổng hợp của nhà đầu tư ETF hiện đang gần 86.000 USD. Bitfinex cho biết nhóm ETF và nhóm doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin trong kho bạc đã cùng lúc có vị thế có lãi trong tuần này lần đầu tiên kể từ tháng 1.
Hồ sơ doanh nghiệp cung cấp một thước đo thứ hai. Theo hồ sơ nộp lên SEC của Strategy, công ty đã mua 950 BTC với giá 75,7 triệu USD trong tuần kết thúc ngày 20/9, nâng tổng lượng nắm giữ lên 846.000 BTC. Hồ sơ này cũng cho thấy 174 triệu USD đã được chi để mua lại cổ phiếu ưu đãi STRC. Strategy đã sử dụng tiền mặt sẵn có cho cả hai giao dịch và không bán cổ phiếu nào thông qua các chương trình chào bán cổ phiếu trong tuần đó.
Bitfinex cũng ghi nhận thương vụ Strive mua 1.355 BTC trong giai đoạn 14–18/9. Tổng cộng, hai công ty đã mua 2.305 BTC chỉ trong một tuần, so với khoảng 5.900 BTC được toàn bộ các kho bạc doanh nghiệp đại chúng mua trong ba tháng trước đó, theo báo cáo. Cả hai thương vụ đều được thực hiện dưới mức giá vốn trung bình 80.500 USD mà các nhà phân tích ước tính cho nhóm doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin trong kho bạc.
Bitfinex cho biết: “Bài kiểm tra then chốt sẽ là liệu cả hai nhóm có duy trì trạng thái mua ròng liên tục trên mức giá vốn tương ứng của họ hay không”. Các nhà phân tích nói rằng những nhịp mua chỉ xuất hiện sau khi giá giảm xuống dưới mức vào lệnh trung bình của nhà đầu tư có thể hỗ trợ đà giảm, nhưng sẽ không thiết lập được nhu cầu liên tục cần thiết cho một xu hướng tăng bền vững.
Các chỉ số on-chain mang đến cho Bitfinex một cách khác để kiểm tra liệu đợt tăng này có thể vượt qua cú điều chỉnh đầu tiên hay không. Tỷ lệ nguồn cung Bitcoin đang được nắm giữ ở trạng thái có lãi đã tăng từ 63% vào ngày 17/9 lên 78,2% vào ngày 22/9. Các nhà phân tích muốn chỉ số này duy trì trên 75% trong nhịp điều chỉnh đầu tiên; nếu giảm xuống dưới ngưỡng đó, điều này sẽ cho thấy những holder vừa quay lại trạng thái có lãi đã tranh thủ bán ra theo đà tăng.
Theo Bitfinex, tỷ lệ giữa giá trị thị trường và giá trị thực hiện của Bitcoin, hay MVRV, ở mức 1,62 vào ngày 22/9, thấp hơn mức trung bình dài hạn khoảng 1,8. Các nhà phân tích liên hệ mức trung bình này với giá Bitcoin gần 95.000 USD dựa trên mức realized price hiện tại. Họ cho biết việc vượt qua và giữ vững ngưỡng đó đồng thời với dòng vốn ETF chảy vào sẽ củng cố luận điểm thị trường bò, trong khi một nỗ lực thất bại sẽ giống các nhịp phục hồi trước đây đã cạn cầu.
Người mua gần đây vẫn đang có lãi. Bitfinex đưa MVRV của nhóm holder ngắn hạn lên mức 1,20, so với giá vốn của nhóm này là 71.763 USD. Báo cáo cho biết các mức từ 1,3 đến 1,4 sẽ tương ứng với giá trên 93.000 USD, khu vực mà trong lịch sử người mua gần đây thường có xu hướng chốt lời nhiều hơn.
Holder dài hạn lại đưa ra tín hiệu kém rõ ràng hơn. Bitfinex cho biết nhóm này đã bán coin cho tới cuối tháng 8 và mức thay đổi vị thế tổng hợp của họ vẫn âm, dù tốc độ bán đã chậm lại. Tỷ lệ lợi nhuận đầu ra đã chi tiêu của holder dài hạn gần nhất hiện có là 0,77 vào ngày 16/9, tức là những coin được nhóm này chi ra đã được sang tay dưới mức giá mua trung bình của họ. Các nhà phân tích muốn tỷ lệ này tăng lên trên 1,0 trong khi Bitcoin vẫn giữ giá, qua đó cho thấy thị trường có thể hấp thụ lượng bán từ các holder đang chốt lời.
Bitfinex xác định vùng 87.000–90.000 USD là khu vực hòa vốn của những người mua từ tháng 1, mà số coin của họ từ đó đến nay đã “già hóa” để trở thành nhóm holder dài hạn. Báo cáo cũng cho biết Bitcoin đang cao hơn khoảng 12% so với True Market Mean ở mức 76.677 USD và cao hơn 63% so với realized price ở mức 52.785 USD tại thời điểm phân tích.
STRC
BTC