Theo Phil Sham, CEO của Aquanow, việc tuân thủ các quy định về stablecoin có thể quyết định nhà phát hành nào giành được sự chấp nhận của các tổ chức khi các quy tắc kế toán và quy định mới của Hoa Kỳ nâng cao tiêu chuẩn về quyền đổi, dự trữ và kiểm soát rủi ro.
Ban Tiêu chuẩn Kế toán Tài chính (FASB) đã đưa ra một đề xuất vào ngày 18 tháng 8 nhằm làm rõ cách định nghĩa hiện có về tương đương tiền áp dụng cho một số tài sản kỹ thuật số, bao gồm một số stablecoin.
Đề xuất này không phân loại mọi stablecoin là tiền mặt. Thay vào đó, nó tập trung vào các tài sản đủ điều kiện có các đặc điểm như sự ổn định giá, dự trữ thanh khoản và quyền theo hợp đồng cho phép người nắm giữ đổi trực tiếp với nhà phát hành để nhận tiền mặt theo yêu cầu.
Đề xuất của FASB được đưa ra một ngày sau khi Bộ Tài chính Hoa Kỳ yêu cầu ý kiến công chúng về các quy tắc thực hiện Mục 3 của Đạo luật GENIUS. Cùng với nhau, hai biện pháp này có thể giảm bớt sự không chắc chắn về kế toán đồng thời nâng cao ngưỡng tuân thủ đối với các nhà phát hành muốn được các tổ chức chấp nhận tại Hoa Kỳ.
Phil Sham, CEO và đồng sáng lập của nhà cung cấp cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số Aquanow, nói với crypto.news rằng việc công nhận kế toán có thể loại bỏ một rào cản đáng kể đối với các tổ chức tài chính. Tuy nhiên, ông cho biết điều đó sẽ không tự động khiến stablecoin tương đương với tiền gửi ngân hàng hoặc các khoản tiền mặt truyền thống khác trên mọi khía cạnh của một tổ chức.
Việc phân loại các stablecoin đủ điều kiện là tương đương tiền có thể giúp các công ty dễ dàng sử dụng chúng trong quản lý kho bạc, thanh toán và quyết toán. Thay đổi này cũng có thể ảnh hưởng đến cách các công ty trình bày tài sản kỹ thuật số trên bảng cân đối kế toán và đánh giá tính thanh khoản khả dụng của họ.
Sham cho biết đề xuất có thể giúp dễ dàng thêm các stablecoin đủ điều kiện vào quy trình làm việc tài chính hiện có.
“Nếu được thông qua, đề xuất có thể loại bỏ những rào cản kế toán đáng kể và giúp các stablecoin đủ điều kiện dễ dàng tích hợp vào quy trình làm việc kho bạc và quyết toán hơn.”
Xử lý kế toán chỉ giải quyết một phần của quy trình phê duyệt của tổ chức. Các ngân hàng, công ty đầu tư và tập đoàn vẫn cần xem xét các quy tắc vốn điều lệ, giới hạn rủi ro nội bộ, tiêu chuẩn thế chấp và nghĩa vụ hợp đồng.
Nhiều thỏa thuận trái phiếu và hạn mức tín dụng có định nghĩa riêng về tiền mặt và tương đương tiền. Ngay cả khi một stablecoin đáp ứng tiêu chuẩn FASB, người vay có thể cần sự chấp thuận của người cho vay trước khi sử dụng tài sản để đáp ứng một điều khoản thanh khoản hoặc yêu cầu tiền mặt tối thiểu.
Các tổ chức cũng cần đánh giá việc lưu ký, rủi ro nhà phát hành, tính thanh khoản thị trường thứ cấp và khả năng đổi của họ trong thời kỳ thị trường căng thẳng.
“Các công ty cũng sẽ yêu cầu sự tin cậy vào việc đổi, lưu ký, rủi ro nhà phát hành, kiểm soát hoạt động và tính thanh khoản dưới áp lực,” Sham nói. “Điều này có thể đẩy nhanh việc áp dụng, nhưng không thay thế các khoản tiền mặt truyền thống trong một sớm một chiều.”
Sự phân biệt này có nghĩa là một tiêu chuẩn kế toán thuận lợi có thể hỗ trợ việc sử dụng stablecoin mà không giải quyết mọi mối lo ngại pháp lý, tín dụng và vận hành gắn liền với tài sản.
Việc FASB tập trung vào quyền đổi trực tiếp, theo yêu cầu cũng có thể tạo ra các kết quả kế toán khác nhau cho các tổ chức nắm giữ cùng một stablecoin.
Stablecoin thường có khả năng thay thế (fungible) trên chuỗi (on-chain), nghĩa là một đơn vị token được thiết kế để có thể thay thế cho một đơn vị khác. Tuy nhiên, các quyền pháp lý gắn liền với các đơn vị đó có thể phụ thuộc vào việc người nắm giữ mua chúng trực tiếp từ nhà phát hành, nắm giữ chúng thông qua một bên lưu ký, hay có tiếp xúc thông qua một tài khoản sàn giao dịch.
Một tổ chức nắm giữ stablecoin thông qua một sàn giao dịch có thể có khiếu nại theo hợp đồng đối với nền tảng đó chứ không phải nhà phát hành. Theo Sham, việc tiếp xúc với bên đối tác bổ sung đó có thể ngăn tài sản đáp ứng các tiêu chí tương đương tiền được đề xuất.
“Cùng một stablecoin có thể là fungible trên chuỗi nhưng được xử lý khác nhau tùy thuộc vào quyền theo hợp đồng của người nắm giữ.”
Một quỹ tín thác hoặc thỏa thuận lưu ký tách biệt khỏi phá sản có thể tạo ra một kết quả khác nếu nó hợp pháp chuyển quyền đổi trực tiếp cho chủ sở hữu hưởng lợi. Sham cho biết kết quả sẽ phụ thuộc vào tiêu chuẩn kế toán cuối cùng, tài liệu của tổ chức và các điều khoản của thỏa thuận.
Do đó, đề xuất có thể ảnh hưởng đến cách cấu trúc các sản phẩm stablecoin của tổ chức. Các sàn giao dịch và bên lưu ký có thể phải đối mặt với áp lực để chứng minh rằng khách hàng giữ quyền đổi có thể thực thi chứ không chỉ là một khiếu nại đối với một trung gian.
“Do đó, tính đủ điều kiện kế toán có thể phụ thuộc vào cách stablecoin được nắm giữ cũng như bản thân tài sản,” Sham nói.
Đạo luật GENIUS bổ sung một bài kiểm tra quy định riêng cho các nhà phát hành tìm kiếm quyền tiếp cận khách hàng Hoa Kỳ.
Theo khuôn khổ triển khai được Bộ Tài chính đề xuất, một người nói chung sẽ không được phép phát hành stablecoin thanh toán tại Hoa Kỳ sau ngày 18 tháng 1 năm 2027, nếu không có giấy phép liên bang hoặc tiểu bang thích hợp.
Luật cũng đặt ra các điều kiện đối với các stablecoin do nước ngoài phát hành được cung cấp trong nước. Các nhà phát hành nước ngoài sẽ cần khả năng kỹ thuật để tuân thủ các lệnh hợp pháp của Hoa Kỳ và tuân thủ các thỏa thuận áp dụng giữa Hoa Kỳ và các khu vực pháp lý của họ.
Một hạn chế khác sẽ bắt đầu vào ngày 18 tháng 7 năm 2028. Các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số nói chung sẽ không còn được phép cung cấp stablecoin thanh toán cho khách hàng Hoa Kỳ trừ khi chúng được phát hành bởi một nhà phát hành được cấp phép.
Đối với các tổ chức lựa chọn trong số các stablecoin đủ điều kiện, Sham cho biết việc ủy quyền chính thức sẽ chỉ là điểm khởi đầu. Các công ty sẽ xem xét các điều khoản đổi của nhà phát hành, chất lượng và sự tập trung của dự trữ, sự tách biệt tài sản và báo cáo độc lập.
Họ cũng có khả năng nghiên cứu điều gì sẽ xảy ra nếu nhà phát hành hoặc một trong các ngân hàng dự trữ của họ thất bại.
“Các tổ chức đặt ra ba câu hỏi thực tế: ai nợ chúng tôi đô la, nó được giữ ở đâu và chúng tôi có thể phục hồi nó nhanh chóng như thế nào dưới áp lực?”
Sham nói rằng một yêu cầu dự trữ 1:1 sẽ không đủ. Người dùng tổ chức sẽ muốn bằng chứng rằng họ có thể đổi nhất quán theo mệnh giá, kể cả khi điều kiện thanh khoản xấu đi.
Quản trị, an ninh mạng, tính liên tục kinh doanh, quy trình chống rửa tiền và kiểm soát trừng phạt cũng có thể ảnh hưởng đến khả năng của nhà phát hành trong việc giành được hoạt động kinh doanh của tổ chức.
Các yêu cầu kết hợp về kế toán và cấp phép có thể hướng nhiều hoạt động hơn tới một nhóm nhỏ các nhà phát hành có mối quan hệ ngân hàng, kênh phân phối và đội ngũ tuân thủ đã được thiết lập.
Các nhà phát hành lớn có thể phân bổ chi phí quy định và hoạt động trên một cơ sở người dùng rộng hơn. Họ cũng hưởng lợi từ việc tích hợp sàn giao dịch hiện có và tính thanh khoản sâu hơn, giúp stablecoin của họ dễ sử dụng hơn cho giao dịch, thanh toán và thế chấp.
Sham nói rằng những lợi thế đó có thể khiến các nhà phát hành mới khó thu hút đủ thanh khoản để cạnh tranh hơn.
“Tính thanh khoản có thể tập trung vào các nhà phát hành đã thành lập vì chi phí tuân thủ, phân phối và hiệu ứng mạng lưới ưu tiên quy mô. Điều đó sẽ khiến các người chơi mới khó cạnh tranh hơn, nhưng không phải là không thể.”
Các nhà phát hành nhỏ hơn vẫn có thể xây dựng thị trường bằng cách nhắm mục tiêu vào các nhu cầu thanh toán khu vực, các khoản thanh toán cụ thể theo ngành hoặc các thị trường chưa được phục vụ bởi các token được hỗ trợ bằng đô la lớn nhất. Chi phí thấp hơn có thể không đủ nếu người dùng không thể đổi token một cách đáng tin cậy hoặc nếu các trung gian không thể cung cấp nó ở Hoa Kỳ.
Một nhà phát hành nhỏ hơn sẽ cần nền tảng quy định vững chắc, điều khoản đổi rõ ràng và một hệ sinh thái sẵn sàng hỗ trợ tài sản, theo Sham.
“Tuân thủ giúp giành quyền cạnh tranh; tiện ích và sự sẵn sàng của hệ sinh thái thúc đẩy việc sử dụng,” ông nói.
Đề xuất của FASB và khuôn khổ Đạo luật GENIUS vẫn phải tuân theo các quy trình ban hành quy tắc tương ứng của họ. Bộ Tài chính cho biết các ý kiến về quy tắc đề xuất của họ nên được gửi trong vòng 60 ngày kể từ ngày công bố trên Công báo Liên bang.
Nếu các quy tắc có hiệu lực phần lớn như đề xuất, cạnh tranh stablecoin có thể chuyển từ cuộc đua chủ yếu dựa vào nguồn cung, lợi suất và tính khả dụng trên sàn giao dịch sang một cuộc đua được định hình bởi các khiếu nại pháp lý, quyền tiếp cận dự trữ và khả năng trả lại đô la trong thời kỳ khủng hoảng.
USDT