Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã đề xuất sửa đổi quy tắc nhằm miễn trừ nợ của Liên minh Châu Âu khỏi giao dịch hợp đồng tương lai và mở thời gian lấy ý kiến công chúng trong 60 ngày.
Trong một đề xuất ngày 28 tháng 8, SEC cho biết họ muốn thêm nợ do Liên minh Châu Âu phát hành vào danh mục chứng khoán chính phủ nước ngoài được quy định bởi Quy tắc 3a12-8 của Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934.
Theo sửa đổi này, các hợp đồng tương lai đủ điều kiện gắn với nợ của EU có thể được chào bán, bán hoặc xác nhận tại Hoa Kỳ hoặc cho các cá nhân/tổ chức Hoa Kỳ theo cùng một khuôn khổ pháp lý được sử dụng cho các hợp đồng tương lai trên nợ do các chính phủ nước ngoài được chỉ định phát hành. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) sẽ có thẩm quyền độc quyền đối với các hợp đồng này.
Thay đổi này sẽ không cấp cho trái phiếu EU một miễn trừ chung khỏi luật chứng khoán Hoa Kỳ. Theo SEC, việc chỉ định này sẽ chỉ áp dụng cho hoạt động tiếp thị và giao dịch hợp đồng tương lai, trong khi các đợt chào bán nghĩa vụ nợ cơ bản sẽ vẫn phải tuân thủ các yêu cầu về chứng khoán liên bang.
Quy tắc 3a12-8 đã bao gồm nợ chính phủ do các quốc gia như Vương quốc Anh, Canada, Nhật Bản, Úc, Pháp, Đức, Ý, Tây Ban Nha và một số chính phủ nước ngoài khác phát hành. Mười một quốc gia thành viên EU được bao gồm trong quy tắc, nhưng nợ do EU với tư cách một thể chế phát hành thì không.
Chủ tịch SEC Paul Atkins cho biết sự khác biệt này đã khiến các công cụ nợ tương đương phải chịu chế độ quản lý riêng biệt.
Atkins nói: “Trong thời gian quá dài, những khoảng trống như thế này—nơi nợ của một số quốc gia thành viên EU được bao hàm nhưng nợ của chính Liên minh Châu Âu thì không—đã tạo ra chính xác loại mâu thuẫn gây ra sự nhầm lẫn hơn là niềm tin trên thị trường.”
Vì mục đích của quy tắc này, SEC đã đề xuất định nghĩa nghĩa vụ nợ EU là nợ do Ủy ban Châu Âu phát hành thay mặt Liên minh Châu Âu, với điều kiện khoản vay đại diện cho nghĩa vụ trực tiếp và vô điều kiện của EU.
Ngôn ngữ đề xuất tuân theo cấu trúc được sử dụng trong các tài liệu chính thức của Ủy ban Châu Âu. Mặc dù Ủy ban Châu Âu thực hiện việc phát hành, Liên minh Châu Âu đóng vai trò là nhà phát hành và bên có nghĩa vụ, theo thông cáo đề xuất của SEC.
Các hợp đồng đủ điều kiện cũng sẽ cần đáp ứng các điều kiện hiện hành của quy tắc. Quy tắc 3a12-8 áp dụng cho các chứng khoán nợ không được đăng ký theo Đạo luật Chứng khoán và không được đại diện bằng chứng chỉ lưu ký Hoa Kỳ (ADR) đã đăng ký. Các hợp đồng tương lai được miễn trừ phải giao dịch trên một sàn giao dịch và đáp ứng các yêu cầu về giao nhận nước ngoài, thanh toán bù trừ và bù trừ của quy tắc.
Được tạo ra vào năm 1984, Quy tắc 3a12-8 ban đầu bao gồm nợ do chính phủ Vương quốc Anh và Canada phát hành. SEC sau đó đã bổ sung thêm nhiều chính phủ nước ngoài khi các cơ quan quản lý cho phép các nhà đầu tư Hoa Kỳ tiếp cận các hợp đồng tương lai gắn với nợ có chủ quyền ở nước ngoài mà không coi mỗi hợp đồng là một hợp đồng tương lai chứng khoán.
Nợ của Liên minh Châu Âu vẫn nằm ngoài quy tắc vì EU không phải là một quốc gia-dân tộc. Tuy nhiên, SEC cho biết khối này có các đặc điểm kinh tế và thể chế riêng biệt và ngày càng được các thành viên thị trường coi là một nhà phát hành có chủ quyền.
Sửa đổi sẽ thêm EU vào định nghĩa chứng khoán chính phủ nước ngoài được chỉ định mà không thay đổi các yêu cầu đã áp dụng cho các chính phủ được liệt kê trong quy tắc. Do đó, các nhà đầu tư và nhà điều hành thị trường sẽ cần tuân thủ các điều kiện tương tự khi tiếp thị hoặc giao dịch hợp đồng tương lai nợ EU tại Hoa Kỳ.
Việc đưa nợ EU vào Quy tắc 3a12-8 sẽ loại trừ các hợp đồng tương lai đủ điều kiện khỏi định nghĩa pháp lý về hợp đồng tương lai chứng khoán. Theo SEC, các hợp đồng này sau đó sẽ thuộc thẩm quyền độc quyền của CFTC, phù hợp với cách xử lý các hợp đồng tương lai gắn với nợ từ 11 quốc gia thành viên EU đã được bao hàm.
Atkins mô tả đề xuất này là “hài hòa hóa trên thực tế” và cho biết nó xây dựng dựa trên công việc của SEC với CFTC để bảo vệ nhà đầu tư đồng thời giải quyết các khoảng trống giữa các quy tắc của các cơ quan.
Đối với các thành viên thị trường Hoa Kỳ, đề xuất sẽ cung cấp một lộ trình xác định để tiếp cận các hợp đồng tương lai nợ EU đủ điều kiện trên các sàn giao dịch nước ngoài cung cấp quyền truy cập trực tiếp. SEC cho biết các hợp đồng như vậy có thể cung cấp cơ hội phòng ngừa rủi ro và quản lý rủi ro, tuân thủ Đạo luật Giao dịch Hàng hóa và các biện pháp bảo vệ hiện có trong Quy tắc 3a12-8.
Sự khác biệt giữa một tài sản cơ bản và một công cụ phái sinh gắn liền với nó cũng đã xuất hiện trên thị trường crypto Hoa Kỳ. Như crypto.news đã báo cáo trước đây, một đánh giá của SEC về các quyền chọn chỉ số Bitcoin đã dấy lên tranh chấp về thẩm quyền liệu các hợp đồng dựa trực tiếp trên Bitcoin có nên thuộc thẩm quyền độc quyền của CFTC hay không.
Trong trường hợp đó, CME Group lập luận rằng Bitcoin là một hàng hóa không phải chứng khoán và các quyền chọn theo dõi giá trị của nó đủ điều kiện là hoán đổi quyền chọn hàng hóa. Nasdaq PHLX duy trì rằng giám sát chung có thể cung cấp một lộ trình tuân thủ, mặc dù SEC vẫn chưa giải quyết thách thức về thẩm quyền khi mở vấn đề để Ủy ban xem xét đầy đủ.
Hợp đồng tương lai nợ EU đặt ra một câu hỏi pháp lý riêng vì SEC đang đề xuất sử dụng thẩm quyền của mình theo Đạo luật Giao dịch để chỉ định các nghĩa vụ cơ bản là chứng khoán được miễn trừ cho một mục đích hạn chế. Không giống như tranh chấp quyền chọn Bitcoin đang chờ xử lý, đề xuất này công khai giao các hợp đồng tương lai đủ điều kiện cho CFTC đồng thời giữ lại sự giám sát của SEC đối với các đợt chào bán chứng khoán cơ bản.
Bên cạnh công việc về nợ chính phủ nước ngoài, SEC đã tiếp tục phát triển các quy tắc cho tài sản kỹ thuật số theo các thủ tục riêng biệt. Cơ quan này đã gửi các sửa đổi được đề xuất liên quan đến yêu cầu lưu ký crypto tới Văn phòng Quản lý và Ngân sách Nhà Trắng vào ngày 25 tháng 8.
Theo chương trình nghị sự quy định liên bang, dự án lưu ký sẽ đề cập đến cách các cố vấn đầu tư đã đăng ký và các công ty đầu tư nắm giữ tài sản của khách hàng và quỹ, bao gồm cả tiền điện tử. Các yêu cầu đầy đủ sẽ không được công bố cho đến khi quá trình xem xét của Nhà Trắng kết thúc và các ủy viên SEC bỏ phiếu về việc có công bố đề xuất hay không.
Vào tháng 7, Ủy ban cũng đã đưa các đợt chào bán crypto, yêu cầu đối với nhà môi giới-đại lý và cấu trúc thị trường vào chương trình nghị sự năm 2026 của mình. Một dự án liên quan đến miễn trừ và bến đỗ an toàn cho một số đợt chào bán crypto, trong khi một dự án khác xem xét các quy tắc trách nhiệm tài chính cho các nhà môi giới-đại lý xử lý tài sản kỹ thuật số.
Cơ quan này đã công bố đề xuất Quy định Tài sản Crypto dài 402 trang vào ngày 18 tháng 8. Tài liệu này đề xuất miễn trừ cho công ty khởi nghiệp bao gồm tới 5 triệu đô la trong bốn năm và miễn trừ huy động vốn lên tới 75 triệu đô la trong khoảng thời gian 12 tháng liên tục.
Một bến đỗ an toàn riêng biệt có thể cho phép các token đủ điều kiện mất trạng thái hợp đồng đầu tư của chúng một khi nhà phát hành vĩnh viễn ngừng công việc quản lý thiết yếu mà họ đã hứa thực hiện. Thời gian lấy ý kiến về Quy định Tài sản Crypto sẽ vẫn mở trong 60 ngày sau khi được công bố trên Công báo Liên bang.
Đối với sửa đổi nợ EU, SEC sẽ công bố thông cáo đề xuất trên Công báo Liên bang trước khi chấp nhận ý kiến trong 60 ngày. Cơ quan này đã yêu cầu các thành viên thị trường giải quyết các vấn đề bao gồm quyền tiếp cận hợp đồng tương lai nợ EU, thông tin nhà đầu tư có sẵn, các chi phí có thể có và liệu Quy tắc 3a12-8 có nên bao gồm nợ từ nhiều chính phủ hoặc tổ chức hơn hay không.
BTC