Theo báo cáo do CoinShares công bố ngày 6 tháng 8, tiền gửi RWA (Tài sản trong Thế giới thực) trên các nền tảng cho vay và sàn giao dịch phi tập trung đạt 7,4 tỷ USD trong quý 2 năm 2026, tăng hơn gấp ba lần so với mức 2,3 tỷ USD một năm trước đó.
Trong cùng giai đoạn, tổng tiền gửi DeFi giảm khoảng 15% khi các nhà đầu tư rút vốn và giá tiền điện tử suy yếu.
Dữ liệu này đánh dấu sự chuyển dịch từ việc phát hành token sang sử dụng tài chính tích cực. CoinShares cho biết giá trị thị trường trên chuỗi của các quỹ, cổ phiếu và hàng hóa được token hóa đã vượt qua 40 tỷ USD. Con số 7,4 tỷ USD bao gồm các tài sản được triển khai tại các nền tảng cho vay và giao dịch, thay vì toàn bộ giá trị phát hành của lĩnh vực này.
Các quỹ Kho bạc được token hóa và quỹ đa chiến lược đã đóng góp phần lớn vào sự gia tăng này. Báo cáo đã nêu tên JTRSY, BUIDL của BlackRock và sUSDS của Sky là những yếu tố đóng góp hàng đầu. Các sản phẩm tín dụng tư nhân, bao gồm JAAA, syrupUSDT, syrupUSDC và PRIME, theo sau, trong khi sUSDe của Ethena đại diện cho một chiến lược trung lập delta.
Những sản phẩm này có thể tiếp tục tạo ra thu nhập đồng thời đóng vai trò tài sản thế chấp, giảm chi phí khóa vốn trong thị trường cho vay. Tiền gửi vẫn tập trung trên các nền tảng đã được thiết lập như Aave, Morpho và Kamino. Gần 70% nằm trên các thị trường cho vay dựa trên Ethereum, trong khi Plasma xếp thứ hai và phần lớn thị phần của Solana được thúc đẩy bởi Kamino.
Vị trí dẫn đầu của Ethereum phản ánh thanh khoản đã có sẵn cho người đi vay và người cho vay. Các mạng lưới mới hơn phải thu hút tài sản, người đi vay và nhà tạo lập thị trường cùng một lúc. Các thị trường đã thiết lập có thể xây dựng dựa trên hoạt động hiện có, khiến việc di chuyển khó khăn hơn ngay cả khi các chuỗi đối thủ cung cấp chi phí thấp hơn.
Khối lượng giao dịch giao ngay RWA tăng khoảng 220% so với cùng kỳ năm trước trong khi tổng khối lượng giao dịch trên các sàn phi tập trung giảm khoảng 70%. Các sản phẩm vàng được token hóa XAUt và PAXG tạo ra phần lớn hoạt động khi các nhà giao dịch phản ứng với biến động giá vàng thỏi. sUSDe của Ethena cũng đóng góp sau khi thanh khoản chuyển từ Uniswap v3 sang v4.
Sự gia tăng này cho thấy các sản phẩm được token hóa đang phát triển các thị trường thứ cấp nơi các nhà đầu tư có thể chuyển quyền sở hữu mà không cần quay lại trực tiếp với nhà phát hành. Như đã báo cáo trước đây trong các bản tin thị trường trước đó, thị trường rộng lớn hơn đã mở rộng mạnh mẽ trong năm 2026, dẫn đầu bởi các sản phẩm Kho bạc và Ethereum.
Hoạt động cũng tăng trưởng trong hợp đồng tương lai vĩnh cửu. TradeXYZ, một nền tảng tập trung vào RWA được xây dựng trên Hyperliquid, đã ghi nhận mức tăng khối lượng gấp khoảng hai mươi lần kể từ khi ra mắt. Giao dịch tập trung vào hàng hóa, S&P 500, Nasdaq 100 và cổ phiếu công nghệ, trong khi khối lượng mở tiếp tục tăng.
Những hợp đồng này cung cấp tiếp xúc giá có đòn bẩy thay vì quyền sở hữu tài sản hoặc hàng hóa cơ bản. Do đó, sự tăng trưởng của chúng đo lường nhu cầu tiếp cận thị trường liên tục, nhưng không nên kết hợp với tiền gửi quỹ được token hóa khi tính toán tài sản được quản lý.
Nhóm tài sản thế chấp lớn nhất trong báo cáo bao gồm các sản phẩm liên quan đến nợ chính phủ Hoa Kỳ và đô la sinh lời. BUIDL của BlackRock cũng đã được đưa vào các quy trình giao dịch tổ chức. Securitize cho biết vào tháng 4 rằng các khách hàng đủ điều kiện của OKX có thể dùng BUIDL làm tài sản thế chấp trong khi Standard Chartered nắm giữ nó bên ngoài sàn giao dịch.
Thỏa thuận này hỗ trợ kết luận của báo cáo rằng việc phát hành đang trở thành hạ tầng tài chính. Trong phạm vi bao phủ tài sản thế chấp liên quan, BUIDL đã được thêm vào một khuôn khổ coi quỹ này tương tự như tài sản đô la được sử dụng cho ký quỹ tổ chức.
Sky cho thấy 4,61 tỷ sUSDS đang lưu hành và lãi suất tiết kiệm 3,52% khi được xem xét. Sky tuyên bố rằng lãi suất được thiết lập thông qua quản trị, có thể thay đổi và không được đảm bảo. Ethena cũng nói rằng phần thưởng sUSDe phụ thuộc vào thu nhập từ tài sản hỗ trợ và được phân phối thông qua cơ chế giao thức.
CoinShares đo lường lợi suất trên các sản phẩm vào khoảng 3,2% đến 5,5%. Các quỹ Kho bạc nằm gần mức thấp hơn, trong khi tín dụng tư nhân, các kho tiền cho vay và các chiến lược lãi suất cấp vốn mang lại lợi nhuận cao hơn cùng với các rủi ro về tài sản thế chấp, thanh khoản và đối tác khác nhau.
Báo cáo cũng chỉ ra sự khác biệt giữa các nhóm nhà đầu tư. Ví BUIDL giữ số dư trung bình hàng chục triệu đô la, trong khi cổ phiếu được token hóa có số dư trung bình nhỏ hơn và tăng trưởng số lượng người nắm giữ nhanh hơn. Các bản tin về quỹ gần đây cũng cho thấy việc sử dụng tài sản thế chấp của tổ chức và quyền truy cập của nhà đầu tư bán lẻ đang phát triển thông qua các sản phẩm khác nhau.
Cho vay và giao dịch RWA mở rộng, nhưng doanh thu ứng dụng trên toàn bộ lĩnh vực DeFi giảm giữa quý 2 năm 2025 và 2026. Báo cáo cho biết hoạt động RWA vẫn còn quá nhỏ để đảo ngược doanh thu yếu kém từ việc vay và giao dịch tiền điện tử bản địa.
Hyperliquid tạo ra nhiều doanh thu ứng dụng hơn các nền tảng khác được nghiên cứu vì nó thu phí ở cả lớp sàn giao dịch và lớp thanh toán. Tuy nhiên, báo cáo không khẳng định rằng thị trường RWA tạo ra phần lớn doanh thu đó. Mảng kinh doanh phái sinh rộng lớn hơn của nó vẫn là động lực chính.
CEO CoinShares, Jean Marie Mognetti, cho biết sự tăng trưởng trong bối cảnh DeFi suy thoái cho thấy nhu cầu được thúc đẩy bởi “tiện ích tài chính, chứ không phải bởi chu kỳ thị trường.”
Tuyên bố này là cách CoinShares giải thích sự phân kỳ này. Nó không chứng minh rằng nhu cầu RWA được cách ly khỏi giá tiền điện tử, lãi suất hoặc các điều kiện thanh khoản thay đổi.
Nghiên cứu cũng có phạm vi xác định. Nó bao gồm các quỹ, cổ phiếu và hàng hóa được token hóa có thể chuyển nhượng hoặc phân phối. Nó loại trừ các tài sản được đại diện trên các mạng nơi token không thể chuyển đổi rộng rãi vào các nền tảng cho vay và giao dịch được xem xét.
Trong 18 tháng tới, các thước đo rõ ràng nhất sẽ là tiền gửi thế chấp, khối lượng giao ngay, khối lượng mở, tăng trưởng số lượng người nắm giữ và doanh thu mà các ứng dụng giữ lại. CoinShares cho biết hoạt động RWA “có khả năng” trở thành nguồn doanh thu lớn hơn nếu nó tiếp tục tăng trưởng nhanh hơn các thị trường tiền điện tử bản địa. Đây vẫn là một quan điểm nhìn về phía trước hơn là một kết quả đã được xác nhận.
USDE
USDS