Chuyển đổi cổ phiếu Mỹ được mã hóa thành tài sản thế chấp cấp độ tổ chức: Hiệu quả vốn, tài chính và kiểm soát rủi ro đa tài sản

rTokens là tài sản RWA được phát hành bởi Reality, một nền tảng phát hành tài sản thế giới thực (RWA) được quản lý và hỗ trợ bởi Bitget. Token RWA là các token kỹ thuật số dựa trên blockchain đại diện cho các tài sản ngoài chuỗi. Hai nền tảng này hình thành một mối quan hệ cộng sinh, với Bitget cung cấp hỗ trợ chiến lược, quyền truy cập giao dịch và bảo mật tài sản trong hệ sinh thái của mình.

rTokens đại diện cho mức độ tiếp xúc kinh tế với các chứng khoán trong thế giới thực và được xác định bằng tiền tố 'r', ví dụ: rTSLA cho TSLA hoặc rAAPL cho AAPL. Các chứng khoán được lưu trữ tại một nhà môi giới được đăng ký FINRA và bảo hiểm SIPC. Có hơn 500 cổ phiếu và ETF của Mỹ được mã hóa được niêm yết trên Reality. Chúng bao gồm BlackBerry, Nokia, Intel, SpaceX, Tesla và NVIDIA. Tại thời điểm viết bài, Reality đã vượt mốc 100 triệu đô la tài sản được quản lý (AUM), một minh chứng cho nhu cầu và sức hút của thị trường.

1. Định vị cấu trúc: Tài khoản thế hệ thứ ba

Đối với các tổ chức, đây không chỉ là một điểm bán hàng tài khoản giao dịch hợp nhất khác – mọi người đều có một tài khoản hợp nhất. Ranh giới thực sự là liệu cổ phiếu có thể được thêm vào cùng một công cụ ký quỹ và được sử dụng làm tài sản thế chấp cho đòn bẩy hay không.

2. Khả năng khác biệt (góc nhìn tổ chức)

3. Giá trị tổ chức

1. Xây dựng mức độ tiếp xúc với cổ phiếu Mỹ mà không cần bán bớt danh mục crypto cốt lõi của bạn và không cần mở một tài khoản môi giới cổ phiếu riêng biệt—tài sản crypto của bạn vẫn giữ nguyên và tiếp tục tăng giá, đồng thời bạn tránh được rắc rối khi thiết lập một mối quan hệ lưu ký khác.
2. Các cổ phiếu Mỹ bạn đã nắm giữ không còn nằm yên và bắt đầu tạo ra giá trị cho bạn—mà không cần bán vị thế, bạn có thể sử dụng nó làm ký quỹ để giao dịch crypto hoặc thêm vào các vị thế, sử dụng một quỹ vốn cho nhiều mục đích cùng một lúc.
3. Crypto và cổ phiếu Mỹ nằm trong cùng một tài khoản và được thanh toán cùng nhau—vốn không còn cần phải phân tán trên nhiều tài khoản, và Lãi/Lỗ ở một bên có thể bù đắp cho bên kia.

4. Các chiến lược dành cho tổ chức

Tóm tắt phương pháp

Trường hợp sử dụng 1 | Tài sản thế chấp đa tài sản: Xây dựng mức độ tiếp xúc với cổ phiếu Mỹ mà không cần chạm vào danh mục crypto cốt lõi của bạn

Vấn đề của tổ chức: Một quỹ chủ yếu tập trung vào crypto đang lạc quan về NVIDIA và Tesla và muốn xây dựng mức độ tiếp xúc với cổ phiếu Mỹ, nhưng toàn bộ vốn của quỹ nằm trong BTC và ETH.

Giải pháp rToken: Thế chấp BTC/ETH để vay USDT và sử dụng nó để mua cổ phiếu Mỹ được mã hóa như rNVDA/rTSLA trực tiếp trong cùng một tài khoản; các vị thế spot có đòn bẩy có thể được mở rộng lên khoảng 5 lần nếu cần. Danh mục crypto cốt lõi vẫn không thay đổi và không yêu cầu chuyển khoản—crypto và cổ phiếu được tính toán ngang nhau trong cùng một nhóm ký quỹ. Các vị thế spot có đòn bẩy cũng có thể được mở rộng lên khoảng 5 lần. Danh mục crypto cốt lõi không thay đổi chút nào, nhưng cổ phiếu Mỹ vẫn có thể được mua—một nhóm vốn phục vụ hai mục đích. Crypto và cổ phiếu Mỹ nằm trong cùng một tài khoản, hỗ trợ lẫn nhau.

Tại sao các tổ chức nên quan tâm: Điều này tương đương với việc sử dụng tài sản crypto làm tài sản thế chấp để đạt được hiệu quả mua cổ phiếu Mỹ, mà không cần chạm vào danh mục crypto cốt lõi. Con đường này đơn giản là không tồn tại dưới cấu trúc cũ của sàn giao dịch crypto thuần túy + nhà môi giới truyền thống, mỗi bên xử lý riêng.

Thông điệp mạnh mẽ nhất: "Xây dựng và sử dụng đòn bẩy khi cần, mức độ tiếp xúc với cổ phiếu Mỹ—mà không cần giảm danh mục crypto cốt lõi hoặc thêm một mối quan hệ lưu ký môi giới mới."

Rủi ro: Việc vay nợ phát sinh lãi suất thả nổi, và gốc cộng lãi phải được hoàn trả đầy đủ bất kể thua lỗ. Đòn bẩy khuếch đại cả lợi nhuận và thua lỗ. Theo cơ chế ký quỹ gộp đa tài sản, các biến động bất lợi của cổ phiếu có thể đẩy nhanh việc thanh lý tài sản thế chấp crypto. Người dùng nên tự đánh giá các tác động thuế của việc bán tài sản so với việc sử dụng chúng làm tài sản thế chấp.

Trường hợp sử dụng 2 | Giao dịch chênh lệch giá có đòn bẩy trên cổ phiếu ưu đãi rSTRC

Vấn đề của tổ chức: Các đội ngũ thu nhập cố định cần lợi nhuận ổn định, dễ dự đoán, nhưng các tài sản chất lượng cao, lợi suất cao thường đòi hỏi cam kết vốn đáng kể và khó sử dụng đòn bẩy để khuếch đại lợi nhuận.

Giải pháp rToken: rSTRC là dạng được mã hóa của cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy (MSTR). Giá trị thanh lý mệnh giá là 100 đô la. Với giá thị trường hiện tại khoảng 88 đô la, token này giao dịch với mức chiết khấu tuyệt đối khoảng 12% và trả cổ tức hàng năm là 12 đô la mỗi token. Dựa trên chi phí đầu vào hiện tại, lợi suất cổ tức tĩnh đạt khoảng 13.6%*.

Trong UTA, thế chấp rSTRC làm tài sản thế chấp để vay USDT và luân chuyển các khoản tiền vay vào các vị thế bổ sung. Điểm cấu trúc chính: Cổ tức được tính trên toàn bộ vị thế danh nghĩa, trong khi lãi suất tài chính chỉ được tính trên phần vay nợ—sự bất đối xứng này, thay vì chỉ đơn giản là tận dụng chênh lệch lãi suất, là yếu tố thúc đẩy việc khuếch đại lợi nhuận. Lấy ví dụ 3x: Một vị thế 30.000 đô la kiếm được toàn bộ cổ tức, nhưng bạn chỉ trả lãi trên 20.000 đô la bạn đã vay. Bạn kiếm cổ tức trên vị thế danh nghĩa lớn hơn trong khi chỉ trả lãi trên số tiền đã vay—đó là cách APR ròng đạt 36.8%.

Ví dụ minh họa dựa trên 10.000 đô la tiền gốc và lãi suất vay USDT 2%:

Bảng trên phản ánh lợi nhuận cổ tức thuần túy và không bao gồm bất kỳ giả định nào về biến động giá. 3x là khuyến nghị mặc định; 5x chỉ phù hợp cho các tổ chức định lượng có khả năng quản lý rủi ro chủ động.

Tại sao các tổ chức nên quan tâm: Phần lớn lợi nhuận đến từ cổ tức hàng năm, chứ không phải dựa vào sự phục hồi giá. Mức chiết khấu 25% cung cấp một đệm an toàn, không phải là một kỳ vọng lợi nhuận.

Cổ tức được kiếm trên toàn bộ vị thế trong khi lãi suất chỉ được trả trên số tiền đã vay—sự bất đối xứng đó là điều đòn bẩy khuếch đại.

Rủi ro:

• Sụt giảm giá và thanh lý: Nếu rSTRC giảm xuống dưới 60 đô la, một vị thế 5x sẽ phải đối mặt với thanh lý hoàn toàn. Khuyến nghị mặc định là 3x, với 20%–30% vị thế được giữ lại dưới dạng stablecoin làm ký quỹ dự trữ.
• Lãi suất tài chính thả nổi: Khoản vay USDT được tính theo lãi suất thả nổi. Nếu nhu cầu thị trường đẩy nó lên trên 8%, chênh lệch lãi suất ròng sẽ bị xói mòn đáng kể, và các vị thế nên được cắt giảm chủ động để trả nợ.
• Cửa sổ mua lại bị hạn chế: Việc mua lại rSTRC chỉ khả dụng trong các cửa sổ mua lại được chỉ định, và thanh khoản ngắn hạn trên chuỗi tương đối hạn chế. Chiến lược này chỉ phù hợp cho vốn nhàn rỗi trung và dài hạn, và sự không phù hợp về thời gian đáo hạn phải được tránh tuyệt đối.
• Gián đoạn cổ tức: Nếu cổ tức bị hủy hoặc bị trì hoãn, toàn bộ mô hình lợi nhuận không còn hiệu lực.
• Tín dụng cơ bản: Khả năng thanh toán của Strategy nên được đánh giá độc lập và không nên được suy ra từ các tính toán trong tài liệu này.

⚠️ Lưu ý hướng: Lợi nhuận từ chiến lược này chủ yếu đến từ cổ tức, không phải từ sự phục hồi giá. "Mức chiết khấu thu hẹp về 90–100 đô la" là một nhận định hướng và không nên được coi là lợi nhuận đảm bảo. Rủi ro chính ở mức giá 75 đô la hiện tại không phải là vỡ nợ tín dụng, mà là một sự thắt chặt thanh khoản tạm thời làm gia tăng mức chiết khấu hơn nữa—nghĩa là một khoản lỗ trên giấy chưa thực hiện có thể xuất hiện trước khi lợi nhuận được thực hiện.

Dữ liệu tính đến ngày 22 tháng 7 năm 2026. Lợi suất cổ tức, lãi suất vay, phí và các số liệu khác biến động theo thời gian thực với điều kiện thị trường. Tham khảo dữ liệu mới nhất trên trang sản phẩm.

Tài liệu này chỉ nhằm mục đích giải thích cơ chế và không cấu thành lời khuyên đầu tư.

Trường hợp sử dụng 3 | Sử dụng vị thế cổ phiếu làm ký quỹ để giải phóng vốn cho các chiến lược crypto

Vấn đề của tổ chức: Các danh mục đầu tư có tỷ trọng cổ phiếu lớn muốn thực hiện các chiến lược crypto nhưng không muốn bán tài sản cổ phiếu của họ; tài sản thế chấp bị khóa ở phía cổ phiếu và không thể huy động cho crypto.

Giải pháp rToken: Sử dụng rNVDA/rTSLA và các token tương tự trực tiếp làm ký quỹ để mở các vị thế hợp đồng tương lai crypto BTC/ETH trong cùng một tài khoản, trong khi vị thế cổ phiếu vẫn không bị ảnh hưởng. Crypto có thể hỗ trợ cổ phiếu và cổ phiếu có thể hỗ trợ crypto—vốn trên cả hai phía được phân bổ từ cùng một nhóm ký quỹ.

Tại sao các tổ chức nên quan tâm: Huy động tài sản thế chấp: biến các khoản cổ phiếu lẽ ra sẽ nằm yên thành ký quỹ có thể sử dụng được, cải thiện đáng kể hiệu quả sử dụng vốn tổng thể. Điều này đặc biệt phù hợp cho các bộ phận giao dịch đa tài sản với lượng cổ phiếu lớn và các chiến lược crypto linh hoạt.

Rủi ro: Sử dụng cổ phiếu làm ký quỹ để mở hợp đồng tương lai crypto tích lũy sự biến động từ cả hai phía; phải duy trì đủ đệm ký quỹ. Vì nhóm tài sản được chia sẻ, một sự gián đoạn ở một bên có thể gây ra thanh lý ở bên kia, do đó cần phải kiểm tra căng thẳng đa tài sản.

Trường hợp sử dụng 4 | Chi phí vay thấp nhất trong ngành làm công cụ tài chính + triển khai đa thị trường

Vấn đề của tổ chức: Chi phí tài chính trực tiếp xác định lợi nhuận từ chênh lệch giá. Quỹ vay thường bị giới hạn trong thị trường ban đầu, và việc phân bổ đa thị trường đòi hỏi phải chuyển khoản nhiều lần, làm tăng ma sát và trượt giá.

Giải pháp rToken: Vay USDT với tài sản thế chấp BTC/ETH chỉ khoảng 2.50%, và USDC khoảng 3.30%, trong khi các đối thủ cạnh tranh thường trên 3.7%. Quỹ vay không có hạn chế sử dụng: Tiếp tục thêm vào các vị thế crypto, mua cổ phiếu Mỹ được mã hóa, hoặc chuyển vào tài khoản CFD để giao dịch vàng/dầu. Một khoản vay chi phí thấp, được triển khai đồng nhất trên các thị trường.

*Dữ liệu tính đến ngày 22 tháng 7 năm 2026. Phân phối lợi suất cụ thể, lãi suất hàng năm, phí và các số liệu khác phụ thuộc vào dữ liệu thời gian thực.

Tại sao các tổ chức nên quan tâm: Tài sản thế chấp hợp nhất trên các thị trường nén "tài chính + triển khai" từ nhiều tài khoản thành một, giảm ma sát hoạt động và vốn.

Chi phí tài chính thấp nhất trong ngành, với việc triển khai miễn phí trên crypto và cổ phiếu Mỹ sau khi vay—tỷ lệ bạn tiết kiệm là lợi nhuận bạn giữ lại."

Rủi ro: Lãi suất vay biến động theo cung và cầu thị trường, vì vậy một chênh lệch dương hôm nay không đảm bảo nó sẽ duy trì. Mỗi thị trường đều có rủi ro riêng; tham khảo trang sản phẩm để biết chi tiết mới nhất. Các hạn ngạch không lãi suất thường không đáng kể đối với vốn quy mô tổ chức và không nên được định vị là một điểm bán hàng.

Trường hợp sử dụng 5 | Khoản vay UTA so với Khoản vay Crypto: Chọn hiệu quả hoặc sự tách biệt theo chiến lược

Vấn đề của tổ chức: Thực hiện nhiều chiến lược cùng lúc đòi hỏi cả hiệu quả vốn và sự tách biệt rủi ro, và một mô hình ký quỹ duy nhất không thể cung cấp cả hai—một nhóm chung cải thiện hiệu quả nhưng cho phép sự sụp đổ của một chiến lược làm ô nhiễm toàn bộ tài khoản, trong khi sự tách biệt giảm rủi ro nhưng phải trả giá bằng việc giảm lợi ích bù trừ chéo.

Giải pháp rToken: Hai chế độ vay tồn tại song song.

• Khoản vay UTA: Chia sẻ nhóm ký quỹ với các vị thế còn lại của tài khoản, với việc bù trừ Lãi/Lỗ chéo, để đạt hiệu quả vốn tối đa.
• Khoản vay Crypto: Rủi ro được tính toán độc lập và không ảnh hưởng đến các vị thế khác trong tài khoản giao dịch hợp nhất, cung cấp các điều khoản vay linh hoạt hơn.

Các tổ chức có thể lựa chọn theo chiến lược: Vận hành danh mục đầu tư cốt lõi thông qua nhóm UTA để tối đa hóa hiệu quả, và định tuyến các chiến lược rủi ro cao hoặc được ủy quyền riêng biệt thông qua Khoản vay Crypto để tách biệt. Sử dụng các khoản vay UTA để bù trừ tất cả các khoản tiếp xúc trong một nhóm hợp nhất (hiệu quả vốn tốt nhất), hoặc sử dụng Khoản vay Crypto để có rủi ro của một chiến lược được tính toán độc lập, mà không làm ô nhiễm phần còn lại của tài khoản UTA (tách biệt rủi ro tốt nhất).

Tại sao các tổ chức nên quan tâm: Đây là một lựa chọn cấu trúc thực sự biến sự lựa chọn giữa hiệu quả và sự tách biệt từ một lựa chọn bắt buộc thành một cái gì đó có thể cấu hình theo vị thế—đặc biệt quan trọng đối với các quỹ đa chiến lược và các tổ chức cần phân đoạn rủi ro.

Thông điệp mạnh mẽ nhất: "Cùng một tài sản thế chấp có thể được gộp để tối đa hóa hiệu quả, hoặc tách biệt để bảo vệ danh mục cốt lõi—có thể điều chỉnh theo từng chiến lược, mà không cần phải chọn chỉ một."

Rủi ro: Con đường thực hiện cho mỗi vị thế phải được xác định trước để tránh đánh giá sai quyền sở hữu rủi ro. Sự khác biệt giữa hai chế độ về lãi suất, tài sản có thể vay và các quy tắc thanh lý phải được xác nhận từng mục một.

Với rTokens, crypto và cổ phiếu Mỹ cuối cùng sống trong một tài khoản, được hỗ trợ bởi một nhóm tài sản thế chấp. Thế chấp crypto để mua cổ phiếu, đặt cổ phiếu làm ký quỹ cho crypto, và tài trợ tất cả với chi phí vay thấp nhất trong ngành, sau đó triển khai trên các thị trường mà không gặp ma sát. Đó là bước nhảy vọt từ việc chia tách sàn giao dịch-cộng-nhà môi giới cũ sang một công cụ ký quỹ cấp tổ chức duy nhất, nơi mọi tài sản bạn nắm giữ đều đang hoạt động, và hiệu quả bạn đạt được là lợi nhuận bạn giữ lại. Được sử dụng với quản lý rủi ro kỷ luật, đây không chỉ là một tài khoản hợp nhất khác. Đây là tài khoản thế hệ thứ ba được xây dựng cho cách các tổ chức thực sự giao dịch.

Bài viết này được ủy quyền bởi Bitget và không đóng vai trò là lời chứng thực hoặc sự ủng hộ của The Block. Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không nên được coi là cơ sở cho các lời khuyên về đầu tư, thuế, pháp lý hoặc các lời khuyên khác. Bạn nên tự nghiên cứu và tham khảo ý kiến luật sư và cố vấn độc lập về các vấn đề được thảo luận trong bài viết này. Hiệu suất trong quá khứ của bất kỳ tài sản nào không phải là dấu hiệu của kết quả trong tương lai.