Strategy đã trở lại tâm điểm chú ý sau khi QCP ước tính khả năng thanh khoản hiện tại của công ty để chi trả cổ tức là khoảng bảy tháng rưỡi.
Theo nhà tạo lập thị trường QCP, vị thế thanh khoản hiện tại của Strategy có thể hỗ trợ việc chi trả cổ tức trong khoảng bảy tháng rưỡi, làm dấy lên khả năng công ty có thể cần bán thêm Bitcoin nếu các nguồn tài trợ thay thế trở nên kém hấp dẫn hơn.
Cảnh báo này được đưa ra ngay sau khi Strategy hoàn tất một số giao dịch trên bảng cân đối kế toán. QCP lưu ý rằng công ty đã mua lại gần 1,5 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi đáo hạn vào năm 2029, đồng thời huy động khoảng 200 triệu USD thông qua việc bán cổ phiếu MSTR. Một phần số tiền đó đã tài trợ thêm 100 triệu USD mua Bitcoin, tiếp tục chiến lược tích lũy dài hạn của công ty.
Sự chú ý ngày càng đổ dồn vào việc Strategy lên kế hoạch quản lý các cam kết chi trả trong tương lai liên quan đến cấu trúc vốn của mình như thế nào.
Trong báo cáo thị trường của mình, QCP lập luận rằng việc bán Bitcoin tiềm năng có thể nổi lên như một lựa chọn nếu công ty tìm cách duy trì cổ tức trong khi vẫn tiếp tục thực hiện chiến lược kho bạc của mình.
Những lo ngại đó nổi lên sau khi Strategy tiết lộ việc bán 32 BTC vào đầu tháng này, lần giảm sở hữu Bitcoin đầu tiên được biết đến. Giao dịch này đã vấp phải sự chỉ trích từ một số nhà đầu tư tiền điện tử vì Chủ tịch điều hành Michael Saylor từ lâu đã thúc đẩy phương pháp tiếp cận mua và giữ đối với việc sở hữu Bitcoin.
Trả lời về việc bán Bitcoin trong một cuộc phỏng vấn vào ngày 13 tháng 6, CEO của Strategy, Phong Le, cho biết giao dịch này không phải do nhu cầu huy động tiền mặt để trả cổ tức. Ông Le giải thích rằng công ty thực hiện giao dịch này để kiểm tra các quy trình nội bộ, tạo ra các khoản lỗ thuế có thể bù đắp các nghĩa vụ thuế trong tương lai và giảm thiểu cú sốc thị trường tiềm tàng xung quanh các đợt bán trong tương lai nếu chúng trở nên cần thiết.
Ông Le cũng bác bỏ những ý kiến cho rằng Strategy thiếu các lựa chọn tài chính khác. Theo CEO, công ty vẫn có thể tiếp cận việc phát hành cổ phiếu và tài trợ bằng cổ phiếu ưu đãi để hỗ trợ cấu trúc vốn của mình.
Đồng thời, ông Le thừa nhận rằng ban lãnh đạo sẽ đánh giá cả việc bán Bitcoin và phát hành cổ phiếu dựa trên kết quả tài chính chứ không phải hệ tư tưởng. Ông cho biết Strategy sẽ chọn phương pháp nào cải thiện mức độ tiếp xúc với Bitcoin trên mỗi cổ phiếu cho các cổ đông phổ thông.
Một chỉ trích khác đến từ Peter Schiff, người đứng đầu Euro Pacific Capital, người gần đây đã lập luận rằng mô hình của Strategy đã trở nên kém hiệu quả hơn so với thời điểm cổ phiếu MSTR được giao dịch ở mức giá cao đáng kể so với giá trị Bitcoin mà công ty nắm giữ.
Schiff cho rằng các đợt chào bán cổ phiếu trước đó đã làm tăng mức độ tiếp xúc với Bitcoin trên cơ sở mỗi cổ phiếu vì các nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao hơn nhiều so với giá trị tài sản ròng. Trong những bình luận gần đây, ông lập luận rằng việc phát hành cổ phiếu với định giá thấp hơn để mua thêm Bitcoin có thể làm pha loãng cổ phiếu của cổ đông ngay cả khi công ty mở rộng tổng dự trữ Bitcoin của mình.
Nhận xét của ông được đưa ra sau khi Strategy mua 1.550 BTC với giá khoảng 101 triệu USD vào đầu tháng Sáu. Schiff cho rằng giao dịch này đã làm giảm mức độ tiếp xúc với Bitcoin trên mỗi cổ phiếu và mô tả kết quả là "lợi suất Bitcoin âm."
Bất chấp những lo ngại đó, Strategy vẫn tiếp tục tăng cường nắm giữ của mình. Vào ngày 15 tháng 6, Saylor đã tiết lộ một giao dịch mua khác gồm 1.587 BTC với giá khoảng 100 triệu USD, nâng tổng số Bitcoin nắm giữ của công ty lên 846.842 BTC.
Công ty cũng tăng dự trữ đô la của mình lên khoảng 1,1 tỷ USD, cung cấp thêm thanh khoản trong khi vẫn duy trì chương trình mua Bitcoin của mình.
Một điểm tranh luận khác liên quan đến cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy. Schiff lập luận rằng nếu những chứng khoán đó giao dịch dưới mức dự kiến, công ty có thể phải đối mặt với áp lực tăng chi trả cổ tức, phát hành thêm cổ phiếu hoặc sử dụng dự trữ tiền mặt để đáp ứng các nghĩa vụ.
