Binance Research cho biết vào ngày 30 tháng 7 rằng nửa đầu năm 2026 đã chứng kiến "sự co lại trên chuỗi một cách rộng khắp, chứ không phải là sự luân chuyển."
Báo cáo dài 52 trang của họ cho thấy tổng giá trị bị khóa (TVL) trong DeFi đã giảm 43.4 tỷ USD, tương đương 38%, trong khi tổng vốn hóa thị trường của Ethereum, BNB, Solana, Tron, Sui và NEAR giảm 246.5 tỷ USD, tương đương 42%.
Sự sụt giảm lan rộng khắp các định giá về vốn, cho vay và mạng lưới, thay vì chỉ đơn thuần là sự dịch chuyển tiền từ lĩnh vực blockchain này sang lĩnh vực khác. TVL DeFi đã giảm 38.7% trong nửa đầu năm, cao hơn 9 điểm phần trăm so với thị trường tiền điện tử nói chung. Các khoản vay hoạt động giảm 38%. Tháng 4 chứng kiến sự suy thoái nghiêm trọng nhất khi các vụ khai thác lỗ hổng lớn làm giảm niềm tin vào việc cung cấp thanh khoản trên chuỗi.
Dữ liệu hiện tại cho thấy một sự phục hồi hạn chế chứ không phải là một sự đảo chiều hoàn toàn. DefiLlama đã liệt kê tổng TVL DeFi vào khoảng 74.9 tỷ USD vào ngày 31 tháng 7. Dựa trên mức giảm được Binance Research báo cáo, mức cuối tháng 6 là khoảng 70.8 tỷ USD. Tính toán đó cho thấy một số giá trị đã phục hồi vào tháng 7, mặc dù giá token và sự khác biệt trong phương pháp đo lường có thể thay đổi các con số TVL.
Thiệt hại về bảo mật làm tăng thêm áp lực. TRM Labs độc lập ghi nhận 207 vụ hack và 972 triệu USD bị đánh cắp trong nửa đầu năm, nhiều hơn gấp đôi so với 83 sự cố một năm trước đó. Các vụ khai thác lỗ hổng hợp đồng thông minh chiếm 125 sự cố. Các lỗi cơ sở hạ tầng và vận hành chiếm khoảng 76% giá trị bị đánh cắp. Như crypto.news đã đưa tin trước đây, các cuộc tấn công vào tháng 4 đã xóa sổ hàng tỷ đô la khỏi TVL DeFi.
Cơ cấu người nắm giữ của Ethereum đã thay đổi trong thời kỳ suy thoái. Binance Research cho biết số dư ETF giao ngay đã giảm từ hơn 6 triệu ETH xuống còn 5.2 triệu ETH. Các công ty quản lý kho bạc tài sản kỹ thuật số đã đi theo hướng ngược lại, tăng lượng nắm giữ của họ từ 6 triệu lên 7.7 triệu ETH. Báo cáo lấy những con số này từ SoSoValue và Blockworks tính đến ngày 1 tháng 7.
Thông lượng cao hơn không tạo ra doanh thu lớp cơ sở mạnh mẽ hơn. Giá gas trung bình đã giảm 75% so với năm 2025 sau khi Ethereum tăng giới hạn gas lên khoảng 60 triệu, trong khi số lượng giao dịch tăng khoảng 50%. Binance Research cho biết doanh thu chuỗi "dự kiến sẽ giảm 53% vào cuối năm nếu các điều kiện vẫn tiếp diễn." Con số đó là một dự báo, không phải là kết quả cả năm đã được xác nhận.
Các mạng lưới Layer 2 ghi nhận mức giảm sử dụng mạnh hơn so với mạng chính Ethereum. Tổng hoạt động người dùng L2 đã giảm khoảng 77% từ tháng 1 đến tháng 6, so với 9% trên Ethereum. Vào tháng 6, các L2 đã thu được khoảng 15 triệu USD phí nhưng chỉ trả cho Ethereum 66,397 USD cho tính sẵn có của dữ liệu. Trong một bài viết liên quan, crypto.news đã phân tích cách Ethereum duy trì TVL sâu hơn trong khi Solana dẫn đầu một số thước đo hoạt động và doanh thu.
Giá trị kinh tế thực của mạng lưới Solana, bao gồm phí giao dịch và tiền boa ngoài giao thức, đã giảm từ 40 triệu USD vào tháng 1 xuống còn 14 triệu USD vào tháng 6. Binance Research liên kết phần lớn mức giảm 64.5% này với giao dịch memecoin yếu hơn. Khối lượng Pump.fun giảm từ 30 tỷ USD xuống còn 17 tỷ USD trong cùng kỳ, mặc dù memecoin vẫn chiếm 25% khối lượng DEX trên Solana vào tháng 6.
BNB có sự khác biệt về nguồn cung. Báo cáo xác định BNB là Layer 1 lớn duy nhất có tính giảm phát, với tỷ lệ đốt hàng năm là 5.05%. Giá trị thị trường RWA được token hóa của nó cũng tăng 107% lên 3.8 tỷ USD trong nửa đầu năm. Tuy nhiên, sự tăng trưởng đó không bù đắp được sự sụt giảm rộng lớn hơn trên các định giá DeFi và L1 lớn.
Tài sản thực được token hóa (RWA) là một trong những lĩnh vực tăng trưởng rõ rệt nhất. Giá trị phân phối của chúng tăng từ khoảng 22 tỷ USD vào tháng 1 lên khoảng 34 tỷ USD vào giữa tháng 7. BNB Chain dẫn đầu khối lượng DEX cổ phiếu được token hóa, trong khi cổ phiếu được token hóa đạt 4% hoạt động DEX trên Solana vào tháng 6. Như crypto.news đã đưa tin, các sản phẩm cổ phiếu được token hóa gần đây đã đạt 752,000 người nắm giữ trên một số mạng lưới.
Thị trường dự đoán cũng mở rộng trong thời gian diễn ra FIFA World Cup 2026. Khối lượng danh nghĩa hàng tháng tăng 86% từ tháng 1 lên 51.6 tỷ USD vào tháng 6. Kalshi ghi nhận khoảng 33 tỷ USD và Polymarket khoảng 14.5 tỷ USD, đưa cặp này chiếm 92% khối lượng của tháng. Hoạt động phi thể thao trên cả hai nền tảng tăng 136%, cho thấy sự tăng trưởng không chỉ giới hạn ở các thị trường bóng đá.
Ngoài ra, World Cup đã đẩy Polymarket vượt qua 5 tỷ USD về khối lượng giải đấu. Binance Research cảnh báo rằng nửa cuối năm "sẽ kiểm chứng" liệu những người dùng được thúc đẩy bởi giải đấu có duy trì hoạt động hay không và liệu các hệ thống quy định và thanh toán có thể hỗ trợ sự tăng trưởng liên tục hay không.
Các nâng cấp mạng lưới hiện cung cấp các cột mốc có thể đo lường. BNB Chain đã lên lịch hard fork Pasteur của mình vào ngày 25 tháng 8 lúc 02:30 UTC. Ethereum liệt kê Glamsterdam cho nửa cuối năm 2026 mà không có ngày ra mắt mainnet cụ thể. Trong khi đó, thông tin phát hành chính thức mới nhất của Solana chỉ ra việc kích hoạt Alpenglow với Agave 4.3 vào tháng 10, muộn hơn mục tiêu quý 3 của báo cáo Binance.
Do đó, nửa cuối năm sẽ cho thấy liệu phí thấp hơn và dung lượng bổ sung có thể xây dựng lại nhu cầu bền vững hay không. Nó cũng sẽ kiểm chứng liệu tài sản được token hóa có đạt được thanh khoản thứ cấp hay không và liệu hoạt động thị trường dự đoán có tồn tại sau World Cup hay không. Cho đến khi những xu hướng đó xuất hiện trong dữ liệu về việc sử dụng, doanh thu và vốn một cách bền vững, luận điểm về sự co lại của Binance Research vẫn là cách đọc rõ ràng nhất về nửa đầu năm.
ETH
BNB