BlackRock cho biết các quỹ ETF Bitcoin ngày càng trở thành công cụ tài chính cho các nhà đầu tư lớn muốn tìm kiếm tài sản thế chấp, quyền truy cập vào các tùy chọn và sự linh hoạt trong danh mục đầu tư khi biến động của Bitcoin đã giảm xuống mức 35–40.
The Pomp Podcast đã công bố cuộc phỏng vấn vào ngày 17 tháng 9 với Jay Jacobs, Trưởng bộ phận ETF cổ phiếu của BlackRock tại Hoa Kỳ, về sự tăng trưởng của quỹ iShares Bitcoin Trust ETF, hay IBIT, sự phát triển của các tùy chọn liên quan đến tiền mã hóa và dòng sản phẩm Bitcoin và Ethereum đang mở rộng của BlackRock.
Trong cuộc phỏng vấn, người dẫn chương trình Anthony Pompliano đã mô tả Bitcoin đã giảm biến động từ khoảng 80 xuống 35–40. Jacobs không xác định một nguyên nhân duy nhất, cho rằng các ETP, quyền chọn, thanh khoản sâu hơn và cơ sở các nhà đầu tư nắm giữ dài hạn ngày càng mở rộng đều góp phần vào sự sụt giảm này.
Jacobs cho biết BlackRock ban đầu kỳ vọng việc lưu ký thể chế sẽ là lý do chính khiến các nhà đầu tư Bitcoin dài hạn chuyển đổi tài sản thành cấu trúc ETF. Các cuộc trò chuyện với khách hàng đã cho thấy một trường hợp sử dụng khác: việc đưa khả năng tiếp cận Bitcoin vào các tài khoản tài chính thông thường giúp dễ dàng sử dụng tài sản đó trong thị trường cho vay và phái sinh hơn.
Theo Jacobs, những người nắm giữ phần lớn tài sản của họ bằng Bitcoin đôi khi muốn có thanh khoản cho bất động sản, phương tiện hoặc các chi tiêu khác mà không cần bán trực tiếp tài sản của họ. Một vị thế ETF có thể được thế chấp cho các tổ chức cho vay chấp nhận cổ phiếu ETF làm tài sản đảm bảo, trong khi các quyền chọn có thể được sử dụng để phòng ngừa rủi ro hoặc tạo thu nhập.
Sự phân biệt này rất quan trọng trong cơ chế hoạt động của sản phẩm. Bản thân IBIT không cấp các khoản vay mua nhà hoặc ô tô, và BlackRock không đảm bảo rằng một nhà đầu tư có thể vay dựa trên cổ phiếu của nó. Một ngân hàng, nhà môi giới hoặc tổ chức cho vay khác sẽ xác định liệu họ có chấp nhận cổ phiếu ETF làm tài sản thế chấp và với các điều khoản nào.
Các tổ chức cho vay truyền thống đã mở rộng các dịch vụ như vậy. JPMorgan chấp nhận Bitcoin làm tài sản thế chấp, ngân hàng này đã đưa tài sản kỹ thuật số tiến xa hơn vào khuôn khổ cho vay có bảo đảm của mình, tiếp nối những nỗ lực trước đây liên quan đến các quỹ ETF liên kết với tiền mã hóa.
Jacobs đã mô tả khả năng kết nối tài sản Bitcoin với các công cụ cho vay, phòng ngừa rủi ro và quản lý danh mục đầu tư truyền thống như một phần của quá trình tài chính hóa tài sản này.
Cấu trúc của IBIT hiện hỗ trợ việc tạo lập và mua lại bằng hiện vật bởi các thành viên được ủy quyền. SEC đã phê duyệt các quy trình bằng hiện vật cho các ETP tiền mã hóa vào tháng 7 năm 2025, đảo ngược cách tiếp cận chỉ dùng tiền mặt ban đầu được yêu cầu khi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ ra mắt.
Chủ tịch SEC Paul Atkins đã nói vào thời điểm đó rằng các giao dịch bằng hiện vật có thể làm cho các sản phẩm “ít tốn kém hơn và hiệu quả hơn”.
Các giao dịch bằng hiện vật không có nghĩa là các nhà đầu tư bán lẻ thông thường có thể đến BlackRock và đổi một lượng nhỏ Bitcoin trực tiếp lấy cổ phiếu IBIT. Hoạt động tạo lập và mua lại diễn ra thông qua các thành viên được ủy quyền sử dụng các rổ lớn.
Dữ liệu IBIT mới nhất của BlackRock cho thấy một rổ tạo lập có giá trị xấp xỉ 1,73 triệu USD tính đến ngày 17 tháng 9, chứa 22,65 BTC. Jacobs mô tả ngưỡng thực tế trong podcast là khoảng 1,5 triệu USD, sau khi giảm đáng kể so với các mức trước đây.
Pompliano hỏi Jacobs liệu sự sụt giảm biến động của Bitcoin có phải đến từ sự tham gia của Phố Wall, các quỹ ETF hay thị trường phái sinh được xây dựng xung quanh tài sản này.
Jacobs cho biết BlackRock không có một lời giải thích duy nhất. Các ETP đã tạo ra nhiều cách hơn để tiếp cận thị trường, trong khi các tùy chọn mang lại cho những người tham gia thị trường các công cụ bổ sung cho các vị thế phức tạp và quản lý rủi ro. Theo ông, một lượng lớn hơn các thành viên tham gia và thanh khoản sâu hơn có thể làm giảm một số biến động giá.
Những người mua dài hạn tạo thành một phần khác trong lời giải thích của BlackRock. Jacobs cho biết ngày càng nhiều nhà đầu tư hiện đang nắm giữ Bitcoin một cách chiến lược, cung cấp một nguồn cầu khác so với các nhà giao dịch ngắn hạn.
Quan điểm của ông về biến động trong tương lai vẫn là một đánh giá, không phải là một kết quả được đảm bảo. Bitcoin vẫn có thể trải qua những biến động mạnh, trong khi các công cụ phái sinh và đòn bẩy có thể khuếch đại biến động trong các giai đoạn thanh lý nhanh chóng.
Jacobs lập luận rằng biến động thấp hơn không làm thay đổi những gì BlackRock coi là đặc điểm đầu tư cơ bản của Bitcoin. Trong những giai đoạn mà các nhà đầu tư lo lắng về chính phủ, sự bất ổn địa chính trị hoặc sự mất giá của tiền pháp định, Bitcoin “nên được hưởng lợi,” ông nói, đồng thời lưu ý rằng những điều kiện như vậy có thể gây áp lực lên các tài sản thông thường.
Tuyên bố này đại diện cho quan điểm đầu tư của BlackRock. Nó không khẳng định rằng Bitcoin sẽ liên tục tăng khi cổ phiếu hoặc trái phiếu giảm, và mối tương quan giữa các loại tài sản có thể thay đổi trong các chu kỳ thị trường.
IBIT vẫn là ETP tiền mã hóa lớn nhất của BlackRock với biên độ rộng. BlackRock báo cáo khoảng 59,87 tỷ USD tài sản ròng của IBIT tính đến ngày 17 tháng 9, với 1,382 tỷ cổ phiếu đang lưu hành và phí tài trợ 0,25%. Sản phẩm này theo dõi Tỷ giá tham chiếu Bitcoin CME CF – Biến thể New York.
Chiến lược tiền mã hóa hiện tại của BlackRock mở rộng ra ngoài việc tiếp xúc giao ngay đơn thuần, mặc dù nó vẫn tập trung vào Bitcoin và Ethereum.
Jacobs cho biết công ty đã tập trung vào hai tài sản này vì Bitcoin và Ethereum đại diện cho phần lớn thị trường tài sản kỹ thuật số theo vốn hóa thị trường. BlackRock đã không theo cách tiếp cận ra mắt sản phẩm cho mọi loại tiền mã hóa lớn.
Đối với Ethereum, công ty cung cấp ETHA để tiếp xúc giao ngay và iShares Staked Ethereum Trust ETF, ETHB, kết hợp tiếp xúc giá ether với phần thưởng staking từ một phần tài sản của quỹ tín thác.
Trang ETHB chính thức của BlackRock cho thấy tài sản ròng hơi trên 1 tỷ USD tính đến ngày 10 tháng 9. Sản phẩm này có tỷ lệ phần thưởng staking 30 ngày là 1,54% vào ngày đó, trong khi phí tài trợ được công bố là 0,25%.
Theo báo cáo của crypto.news khi BlackRock ra mắt ETHB, sản phẩm này bắt đầu giao dịch vào tháng 3 với tư cách là ETP Ethereum đầu tiên của BlackRock tại Hoa Kỳ tích hợp staking.
BlackRock đã áp dụng một cách tiếp cận riêng cho các nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập từ Bitcoin.
Quỹ iShares Bitcoin Premium Income ETF, mã BITA, ra mắt vào tháng 6. Các ghi chú phỏng vấn được dịch đã đề cập đến sản phẩm này là “BIDA,” nhưng mã chính thức của BlackRock là BITA.
BITA nắm giữ tiếp xúc Bitcoin thông qua BTC giao ngay và IBIT, sau đó viết quyền chọn mua (call options) chủ yếu trên IBIT để thu phí bảo hiểm. BlackRock cho biết khi ra mắt quỹ, chiến lược này thường nhắm mục tiêu các quyền chọn mua bao phủ khoảng 25% đến 35% danh mục đầu tư.
Trang sản phẩm của nó cho thấy tỷ lệ phân phối là 13,25% tính đến ngày 9 tháng 9 và phí tài trợ 0,65%. Tỷ lệ phân phối có thể thay đổi và không phải là lợi nhuận được đảm bảo.
Như crypto.news đã báo cáo trước đây trong phân tích về BITA, việc bán quyền chọn mua có bảo hiểm (covered calls) có thể tạo ra thu nhập hàng tháng nhưng hạn chế sự tham gia vào một số tiềm năng tăng giá của Bitcoin khi giá tăng mạnh.
Jacobs cho biết chiến lược này phát triển từ yêu cầu của khách hàng muốn tiếp xúc với Bitcoin nhưng có danh mục đầu tư được cấu trúc xung quanh dòng tiền. Bản thân Bitcoin giao ngay không trả phiếu lãi (coupon) hoặc cổ tức, để lại phí bảo hiểm quyền chọn như một cách mà một quỹ ETF có thể tạo ra thu nhập có thể phân phối.
Cuộc phỏng vấn chuyển từ Bitcoin sang cách tiếp cận của BlackRock đối với trí tuệ nhân tạo, nơi Jacobs mô tả việc áp dụng AI như một biến số kinh tế vĩ mô ngày càng liên quan đến thị trường chứng khoán Hoa Kỳ.
Ông cho biết BlackRock xem xét AI trên các lĩnh vực tiện ích, cơ sở hạ tầng điện, trung tâm dữ liệu, chất bán dẫn, nhà phát triển mô hình, phần mềm và ứng dụng thay vì chỉ coi đó là một chủ đề của ngành công nghệ.
Theo Jacobs, thời gian cung ứng khác nhau đáng kể trong chuỗi đó. Ông ước tính rằng một mỏ đồng mới có thể cần từ bốn đến tám năm để đạt đến sản xuất và các cơ sở sản xuất chất bán dẫn có thể mất khoảng bốn năm để đi vào hoạt động.
Các ước tính về thời gian đó được sử dụng để giải thích khuôn khổ đầu tư của BlackRock, không phải để đưa ra dự báo về giá hàng hóa hoặc lợi nhuận của các công ty AI.
Nhà quản lý tài sản này cung cấp một số sản phẩm liên quan đến các phần khác nhau của cơ sở hạ tầng đó. Jacobs đã chỉ ra chiến lược AI được quản lý tích cực BAI, tiếp xúc với cơ sở hạ tầng và năng lượng, bất động sản trung tâm dữ liệu và các khoản đầu tư liên quan đến đồng như những ví dụ về cách các cấu trúc ETF có thể chia chuỗi cung ứng AI thành các nhóm có thể đầu tư.
Bình luận của ông về thiết kế quỹ đã mở rộng sang số lượng ETF có sẵn trên thị trường Hoa Kỳ. Jacobs cho biết các nhà đầu tư nên xem xét các khoản nắm giữ, cấu trúc, thuế và các thỏa thuận tạo lập thị trường thay vì chỉ dựa vào tên sản phẩm.
BITA cung cấp một ví dụ về sự khác biệt cấu trúc mà ông đã trích dẫn. Quỹ sử dụng cấu trúc hợp danh, vì vậy BlackRock cho biết các nhà đầu tư dự kiến sẽ nhận được Mẫu K-1 cho việc báo cáo thuế tại Hoa Kỳ. IBIT, mặc dù cung cấp khả năng tiếp xúc với cùng một tài sản cơ sở, không sử dụng chiến lược thu nhập từ quyền chọn mua có bảo hiểm của BITA.
Tài liệu ra mắt tháng 6 của BlackRock cho biết BITA có thể bán quyền chọn mua (calls) đối với khoảng 25% đến 35% mức độ tiếp xúc Bitcoin của nó, trong khi phần còn lại của vị thế vẫn giữ tiếp xúc với biến động giá Bitcoin. Chiến lược quyền chọn của nó được quản lý tích cực và có thể thay đổi khi điều kiện thị trường và vị thế danh mục đầu tư thay đổi.
IBIT
ETHA