Mỗi đợt điều chỉnh lớn của Bitcoin lại đặt ra cùng một câu hỏi: Liệu đáy đã thực sự ở đó chưa? Một số người nói rằng thị trường đã thiết lập lại. Những người khác thì dự đoán sẽ có thêm sự sụt giảm. Tôi muốn tìm hiểu xem các nhà đầu tư chuyên nghiệp tại các quỹ tiền điện tử đang thực sự nói và làm gì.
Hầu hết các nhà đầu tư mà tôi đã nói chuyện đều nghĩ rằng Bitcoin vẫn có thể giảm sâu hơn. Quan điểm chung là thận trọng, với nhiều người chỉ ra sự bất ổn vĩ mô, thanh khoản yếu hơn, dòng tiền chảy ra từ ETF và việc vốn chuyển sang AI cùng các thị trường truyền thống là những lý do khiến giá có thể phải đối mặt với áp lực lớn hơn.
David Grider, đối tác tại Finality Capital và người đứng đầu quỹ cơ hội thanh khoản của công ty, cho biết quỹ này đã trở nên thận trọng với Bitcoin và tài sản kỹ thuật số vào đầu tháng 10 năm 2025, khi sự kiện thanh lý lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử xảy ra, và đã duy trì trạng thái phòng thủ kể từ đó. "Quan điểm hiện tại của chúng tôi là Bitcoin đang ở giai đoạn giữa đến cuối của chu kỳ suy thoái thị trường hiện tại," Grider nói. "Chúng tôi không thấy một đáy thị trường thực sự cho đến cuối quý 3 hoặc đầu quý 4 năm nay."
Ngay cả những nhà đầu tư tin rằng Bitcoin có thể đã chạm đáy cũng không kỳ vọng vào một đợt tăng giá mạnh mẽ trong thời gian tới. Richard Galvin, chủ tịch điều hành và giám đốc đầu tư tại Digital Asset Capital Management, cho biết ông có triển vọng "tương đối trung lập" đối với Bitcoin trong 12 tháng tới, trong khi Cosmo Jiang, đối tác chung tại Pantera Capital, nói rằng chu kỳ Bitcoin bốn năm được theo dõi rộng rãi vẫn có thể kéo dài thị trường gấu thêm vài tháng nữa.
Triển vọng thận trọng cũng được phản ánh trong tâm lý của các nhà phân bổ vốn. Galvin mô tả tâm trạng của các đối tác hữu hạn (LP) chỉ đơn giản là "không quan tâm", nói rằng sự chấp nhận mạnh mẽ trên một số lĩnh vực tiền điện tử vẫn chưa chuyển thành hiệu suất token. Jack Platts, người sáng lập Hypersphere Ventures, cho biết nhiều quỹ tiền điện tử đang tìm cách mở rộng phạm vi ủy thác của họ khi các lĩnh vực khác, bao gồm AI, hàng không vũ trụ, công nghệ y tế và công nghệ quốc phòng, tiếp tục hoạt động tốt.
"Nhìn chung, dường như mọi người đều khá bi quan về tiền điện tử," Platts nói. "Tiền điện tử, đơn giản là, không thú vị bằng những thứ khác này."
Tuy nhiên, một số nhà đầu tư dài hạn coi đợt suy thoái hiện tại là cơ hội mua vào. Laura Vidiella del Blanco, trưởng bộ phận quan hệ nhà đầu tư cho tài sản kỹ thuật số tại VanEck, cho biết niềm tin vào Bitcoin vẫn mạnh mẽ trong giới nhà đầu tư và đối tác hữu hạn, với nhiều người coi nó là một tài sản bị định giá thấp trong khi vẫn nhiệt tình về sự chấp nhận blockchain rộng rãi hơn. Jiang của Pantera cũng chia sẻ quan điểm tương tự, mặc dù ông nói rằng nhiều nhà phân bổ vốn đang chờ đợi một chất xúc tác tích cực trước khi tăng mức độ tiếp xúc.
Andy Martinez, người sáng lập và CEO của Crypto Insights Group, cũng cho biết sự quan tâm của tổ chức đối với tài sản kỹ thuật số vẫn còn nguyên vẹn, "nhưng vốn đang trở nên ngày càng chọn lọc, trong khi khoảng cách giữa các nhà điều hành mạnh nhất và yếu nhất tiếp tục nới rộng."
Loren Asmus, trưởng bộ phận quan hệ nhà đầu tư tại UTXO Management thuộc Nakamoto Inc., cho biết nhiều nhà đầu tư của công ty đã trải qua nhiều thị trường gấu Bitcoin và đang thảo luận về việc tăng phân bổ khi Bitcoin vẫn "không được ưa chuộng". Sanat Rao, giám đốc đầu tư của BTC Fund tại Monarq Asset Management được FalconX hậu thuẫn, cũng cho biết các nhà đầu tư tổ chức trong các chiến lược trung lập thị trường của công ty tiếp tục phân bổ vốn mới bất chấp sự yếu kém của thị trường rộng lớn hơn. Quỹ cơ hội thanh khoản của Finality cũng đã chứng kiến sự quan tâm "tích cực mạnh mẽ" từ nhà đầu tư, mà Grider một phần quy cho phương pháp đa chiến lược của quỹ bao gồm cổ phiếu blockchain, tín dụng, phái sinh và tài sản kỹ thuật số.
Hầu hết các quỹ không vội vàng mua vào khi thị trường giảm. Thay vào đó, họ đang giữ nhiều tiền mặt hơn, giảm mức độ tiếp xúc có định hướng và chờ đợi cơ hội tốt hơn trong khi vẫn đầu tư vào các tài sản mà họ tin rằng có nền tảng vững chắc trong dài hạn.
Galvin cho biết Digital Asset Capital Management đang giữ mức tiền mặt cao nhất trong các quỹ có định hướng của mình kể từ khi các quỹ này ra mắt và mức phân bổ Bitcoin thấp nhất kể từ năm 2022, đồng thời duy trì một danh mục đầu tư tập trung vào những gì họ coi là các nhà lãnh đạo ngành trong ba đến năm năm tới.
Finality Capital cũng đã chuyển sang cái mà Grider gọi là "chiến lược thị trường gấu", tập trung vào việc bảo vệ rủi ro giảm giá thông qua nợ, phái sinh, phòng ngừa rủi ro và các chiến lược long/short thay vì các khoản đầu tư có định hướng. Tuy nhiên, công ty đang đánh giá lại các biện pháp phòng ngừa rủi ro này và có thể áp dụng lập trường trung lập hơn đối với tài sản kỹ thuật số, Grider nói. Monarq cũng ưu tiên các chiến lược trung lập thị trường hơn là mức độ tiếp xúc có định hướng trong thị trường đi ngang hiện tại, Rao cho biết.
Nơi các quỹ đang triển khai vốn, trọng tâm ngày càng dịch chuyển vào các yếu tố cơ bản thay vì tiếp xúc thị trường rộng lớn. Luke Lokhorst, quản lý danh mục đầu tư tại M11 Funds (nhánh thanh khoản của Maven 11), cho biết công ty ưu tiên các giao thức tạo ra doanh thu với sự phù hợp sản phẩm-thị trường mạnh mẽ và tokenomics, đặc biệt trong DeFi. Jiang của Pantera cũng cho biết thị trường đang trở nên hợp lý hơn, với giá cả ngày càng phản ánh các yếu tố cơ bản thay vì các đợt tăng giá rộng khắp, "giống như chúng ta không thấy [những đợt tăng giá đó] trên thị trường chứng khoán." Pantera tiếp tục đầu tư và tăng mức độ rủi ro, Jiang nói, với ưu tiên cho các dự án DeFi và AI.
Một số nhà quản lý cũng nhìn thấy cơ hội bên ngoài lĩnh vực tiền điện tử. Platts cho biết Hypersphere nắm giữ tài sản trong các lĩnh vực bao gồm AI, năng lượng, chất bán dẫn và đất hiếm. Jeff Dorman, giám đốc đầu tư tại Arca, cho biết các cơ hội blockchain mạnh nhất hiện nay nằm ở DeFi, token hóa và stablecoin chứ không phải bản thân Bitcoin, và Asmus cho biết UTXO Management tiếp tục giữ các vị thế Bitcoin có tính thuyết phục cao trong khi ưu tiên thanh khoản và phân bổ vào các chứng khoán ưu đãi vĩnh viễn mang lại lợi suất hấp dẫn với hồ sơ biến động thấp hơn.
Khi được hỏi điều gì có thể đẩy Bitcoin xuống thấp hơn, hầu hết các quỹ đều chỉ ra lãi suất cao hơn, thanh khoản thắt chặt, căng thẳng địa chính trị và vốn chuyển sang AI cùng các lĩnh vực tăng trưởng nhanh khác là những mối lo ngại phổ biến nhất.
Một số nhà quản lý cũng nhấn mạnh hai rủi ro mới hơn đã trở nên nổi bật trong chu kỳ này: Chiến lược của Michael Saylor và điện toán lượng tử. Lokhorst của M11 Funds cho biết trọng tâm của công ty là liệu Chiến lược có tiếp tục huy động một lượng lớn nợ hay không, cảnh báo rằng bất kỳ áp lực nào lên vị thế Bitcoin của nó có thể gửi một "tín hiệu tiêu cực mạnh mẽ" đến thị trường. Nhiều nhà đầu tư cũng chỉ ra điện toán lượng tử là một trong những rủi ro lớn nhất đối với Bitcoin.
Tuy nhiên, một số người cho rằng thị trường đang phóng đại mối đe dọa. Asmus và Rao đều nói rằng Bitcoin cuối cùng có thể được nâng cấp để chống lại điện toán lượng tử, biến thách thức thành vấn đề quản trị và phối hợp hơn là một rủi ro hiện sinh đối với mạng lưới.
Danh sách các chất xúc tác phục hồi tiềm năng trông cũng quen thuộc. Nhiều nhà đầu tư cho biết lãi suất thấp hơn, giảm căng thẳng địa chính trị, cải thiện thanh khoản và tiến bộ về Đạo luật Clarity có thể đưa vốn trở lại thị trường tiền điện tử. Một số người cũng kỳ vọng nhu cầu từ tổ chức sẽ phục hồi khi dòng tiền ETF cải thiện và khẩu vị rủi ro mở rộng ra ngoài các cổ phiếu liên quan đến AI.
Rất ít quỹ sẵn lòng đưa ra các mục tiêu cuối năm chính xác cho Bitcoin. Đáng chú ý, trong số những quỹ đã làm như vậy, không có quỹ nào kỳ vọng Bitcoin sẽ kết thúc năm 2026 trên 100.000 USD.
Platts kỳ vọng Bitcoin sẽ giao dịch quanh mức 55.000 USD trong kịch bản cơ sở của mình, với kịch bản giảm giá là 40.000 USD và kịch bản tăng giá là 80.000 USD. Grider của Finality cũng kỳ vọng một con đường biến động, thấy Bitcoin tạo đáy trong khoảng 45.000–55.000 USD trước khi phục hồi lên khoảng 65.000–75.000 USD vào cuối năm.
Tuyên bố từ chối trách nhiệm: The Block là một cơ quan truyền thông độc lập cung cấp tin tức, nghiên cứu và dữ liệu. Tính đến tháng 11 năm 2023, Foresight Ventures là nhà đầu tư chính của The Block. Foresight Ventures đầu tư vào các công ty khác trong không gian tiền điện tử. Sàn giao dịch tiền điện tử Bitget là một LP neo cho Foresight Ventures. The Block tiếp tục hoạt động độc lập để cung cấp thông tin khách quan, có tác động và kịp thời về ngành tiền điện tử. Dưới đây là các công bố tài chính hiện tại của chúng tôi.
© 2026 The Block. Mọi quyền được bảo lưu. Bài viết này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin. Nó không được cung cấp hoặc dự định sử dụng làm tư vấn pháp lý, thuế, đầu tư, tài chính hoặc bất kỳ lời khuyên nào khác.
