Co-fondatorul Arch Lending, Himanshu Sahay, a identificat custodia calificată, reipotecarea zero și regulile clare de garantare ca fiind trei măsuri de siguranță necesare pentru a reduce riscurile în creditarea susținută de Bitcoin.
Himanshu Sahay, co-fondator și director tehnic al platformei de creditare garantate cu Bitcoin, Arch Lending, a declarat pentru crypto.news că deținătorii bogați de Bitcoin folosesc din ce în ce mai mult împrumuturile pentru a-și satisface nevoile de numerar, păstrându-și în același timp expunerea la activ.
„Pentru deținătorii pe termen lung de Bitcoin, împrumuturile pot oferi lichiditate fără a le cere să-și vândă poziția”, a spus Sahay.
Persoanele fizice pot folosi fondurile pentru o altă investiție sau pentru cheltuieli personale, în timp ce birourile de familie și afacerile pot împrumuta capital de lucru, potrivit lui Sahay. Acest aranjament permite împrumutatului să-și păstreze proprietatea asupra Bitcoin-ului său, cu excepția cazului în care termenii împrumutului declanșează o vânzare de garanții.
Un raport recent privind creditarea a constatat că cererea pentru credite garantate cu Bitcoin a revenit, deoarece investitorii caută lichiditate fără a-și vinde deținerile. Raportul a menționat că platformele de creditare au răspuns eșecurilor din 2022 prin adoptarea unor aranjamente de custodie mai clare, a unor dezvăluiri mai simple și a unor controale de risc mai conservatoare.
Pentru investitorii din SUA, vânzarea de Bitcoin apreciat necesită, în general, ca deținătorul să calculeze un câștig sau o pierdere de capital. Serviciul Fiscal Intern (IRS) tratează activele digitale deținute pentru investiții ca active de capital și impune contribuabililor să raporteze câștigurile sau pierderile atunci când le vând sau le dispun în alt mod.
Utilizarea Bitcoin ca garanție pentru împrumut nu implică aceeași vânzare imediată. Tratamentul fiscal se poate schimba, totuși, dacă creditorul lichidează o parte sau toată garanția, în timp ce circumstanțele individuale pot crea alte probleme de raportare. IRS sfătuiește investitorii în active digitale să consulte un profesionist fiscal calificat atunci când stabilesc modul în care ar trebui raportată o tranzacție.
Sahay nu a prezentat împrumutul ca o modalitate de a elimina riscul financiar. Costurile cu dobânda cresc suma care trebuie rambursată, în timp ce o scădere a prețului Bitcoin poate crește raportul credit-valoare (LTV), până când împrumutatul se confruntă cu un apel în marjă.
„Împrumutul nu este lipsit de riscuri. Acesta implică costuri cu dobânda, risc de apel în marjă și lichidare potențială dacă valoarea garanției scade.”
Într-un împrumut tipic garantat cu Bitcoin, LTV compară datoria restantă cu valoarea curentă a Bitcoin-ului gajat. Dacă activul scade suficient, împrumutatul ar putea avea nevoie să adauge garanții suplimentare sau să ramburseze o parte din împrumut. Nerespectarea cerințelor creditorului poate duce la vânzarea unei părți sau a întregului Bitcoin.
Artem Ponomarev, fondator și CEO al XPlace, a susținut un caz similar într-un interviu din 18 august, solicitând instrumente de împrumut mai sigure, construite în jurul unor limite LTV conservatoare, monitorizarea continuă a garanțiilor și termeni clari de lichidare. Ponomarev a spus că împrumutații ar trebui să înțeleagă ce se va întâmpla dacă garanția lor își pierde valoarea înainte de a contracta un împrumut.
Sahay a descris custodia ca fiind fundamentul unui împrumut pe bază de Bitcoin structurat corespunzător, deoarece determină cine controlează cheile private și ce se poate întâmpla cu garanția pe parcursul termenului împrumutului.
„La Arch Lending, garanțiile sunt deținute la Anchorage Digital Bank, o bancă federală din SUA și custode calificat”, a spus Sahay. „Arch Lending nu deține cheile private, iar garanția împrumutatului nu este reipotecată.”
Oficiul Controlorului Monedei (OCC) a acordat Anchorage Digital Bank o licență bancară națională de încredere în ianuarie 2021. Potrivit OCC, Anchorage a primit aprobarea de a desfășura activități fiduciare, de agenție și de custodie după ce a acceptat cerințe de capital, lichiditate și gestionare a riscurilor în cadrul unui acord de operare.
Supravegherea federală nu a plasat Anchorage dincolo de acțiunea de reglementare. În aprilie 2022, OCC a emis un ordin de consimțământ după ce a constatat că banca nu a reușit să adopte și să implementeze un program de conformitate care să îndeplinească cerințele Legii privind secretul bancar și de combatere a spălării banilor. Autoritatea de reglementare a cerut Anchorage să numească un comitet de conformitate și să-și îmbunătățească diligența cuvenită a clienților, monitorizarea activității suspecte și testarea independentă.
Custodia calificată este menită să plaseze activele la o instituție care operează în conformitate cu cerințe de reglementare și control definite. Sahay a spus că acest aranjament poate reduce riscurile operaționale legate de gestionarea cheilor private, transferurile neautorizate și separarea activelor împrumutatului.
Custodia nu protejează un împrumutat de o scădere a prețului Bitcoin, potrivit lui Sahay. De asemenea, nu împiedică o lichidare efectuată în baza acordului de împrumut după ce garanția depășește un nivel LTV specificat.
Potrivit site-ului Arch, Anchorage deține garanțiile în portofele segregate individual, în timp ce Arch nu împrumută, nu mizează și nu tranzacționează activele gajate. Compania anunță, de asemenea, o acoperire de asigurare de până la 100 de milioane de dolari prin Anchorage, deși o astfel de asigurare se aplică evenimentelor specifice de custodie și operaționale, mai degrabă decât pierderilor cauzate de scăderile prețului Bitcoin sau de lichidările permise contractual.
Site-ul web al Arch listează rapoarte LTV inițiale Bitcoin de până la 60%. Acesta menționează că împrumutații primesc avertismente și apeluri în marjă pe măsură ce raportul crește, cu lichidare parțială disponibilă pentru a restabili împrumutul la nivelul necesar. Pragurile și termenii exacti pot varia în funcție de produs și de acordul de împrumut.
Reipotecarea are loc atunci când un creditor sau un custode reutilizează garanția gajată într-un alt împrumut, tranzacție sau investiție. Sahay a spus că o politică de zero reipotecare împiedică ca Bitcoin-ul unui împrumutat să fie desfășurat în altă parte, în timp ce acesta securizează împrumutul original.
„Lipsa reipotecării protejează împotriva unui risc diferit: garanția să fie împrumutată sau desfășurată în altă parte”, a spus el.
Reutilizarea garanțiilor poate expune un împrumutat la contrapartide suplimentare, deoarece creditorul poate depinde de o altă instituție pentru a returna activele. Dacă instituția primitoare intră în incapacitate de plată sau îngheață retragerile, creditorul inițial ar putea fi în imposibilitatea de a returna Bitcoin-ul chiar și atunci când împrumutatul își îndeplinește obligațiile de împrumut.
Un raport din octombrie 2025 privind o platformă Bitcoin cu semnături multiple a descris o altă structură menită să prevină reipotecarea. Produsul Sygnum și Debifi a plasat garanții într-un portofel care necesită aprobarea a trei din cinci semnatari, inclusiv împrumutatul, banca și părțile independente, înainte ca Bitcoin-ul să poată fi mutat.
Sahay a spus că împrumutații ar trebui să examineze mai multe părți ale unui acord de împrumut, mai degrabă decât să se bazeze pe o singură măsură de siguranță. Întrebările relevante includ cine deține Bitcoin-ul, dacă garanția poate fi refolosită, cum finanțează creditorul împrumutul, ce praguri LTV se aplică și ce se întâmplă dacă una dintre părți întâmpină dificultăți financiare.
Custodia independentă și lipsa reipotecării abordează riscuri diferite. Custodia controlează cine poate autoriza un transfer, în timp ce contractul de împrumut determină dacă creditorul are permisiunea de a desfășura garanția. Segregarea activelor și îndepărtarea de faliment implică întrebări juridice separate despre dacă creditorii ar putea revendica Bitcoin-ul în cazul în care compania de creditare ar eșua.
Potrivit lui Sahay, colapsul Celsius, BlockFi și Genesis a arătat de ce custodia, creditarea și desfășurarea activelor nu ar trebui combinate fără dezvăluiri clare.
„Mulți dintre creditorii eșuați au combinat custodia, creditarea și desfășurarea activelor în moduri care au îngreunat înțelegerea de către clienți a locului în care se afla garanția lor sau a riscului asumat cu aceasta.”
Comisia Federală pentru Comerț (FTC) a susținut în iulie 2023 că Celsius a preluat titlul de proprietate asupra a peste 4 miliarde de dolari în depozite cripto ale clienților. Potrivit agenției, Celsius a folosit activele clienților pentru a-și finanța operațiunile, a plăti recompense, a împrumuta de la alte instituții și a face investiții riscante, în ciuda faptului că le spunea utilizatorilor că depozitele erau sigure și disponibile.
Problemele BlockFi s-au extins și dincolo de custodie. În februarie 2022, Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse (SEC) a acuzat creditorul că nu și-a înregistrat conturile de dobândă cu amănuntul și că a făcut declarații false și înșelătoare despre garanțiile care susțin împrumuturile instituționale. BlockFi a fost de acord să plătească 100 de milioane de dolari către SEC și 32 de state din SUA înainte de a depune cerere de faliment în noiembrie 2022, în urma expunerii sale la FTX.
Genesis Global Capital a suspendat retragerile în aceeași lună și a depus cerere de protecție în baza Capitolului 11 în ianuarie 2023. În mai 2024, procurorul general al New York-ului a obținut o înțelegere de 2 miliarde de dolari menită să sprijine recuperările pentru investitorii afectați și a interzis Genesis să opereze în stat. Procurorul general a declarat că cel puțin 29.000 de newyorkezi au plasat peste 1,1 miliarde de dolari în programul Gemini Earn conectat la Genesis.
BTC