Virtu Financial, M1X Global și Tradeweb au finalizat o tranzacție instituțională de răscumpărare utilizând o obligațiune digitală suverană pe 27 august, ciclul complet de repo și răscumpărare fiind decontat pe Rețeaua Canton în mai puțin de 10 minute.

Tranzacția a utilizat USDM1, o obligațiune denominată în dolari, emisă onchain de Republica Insulelor Marshall, drept garanție. Livrarea titlurilor, plata în numerar și tranzacția de retur s-au decontat atomic pe aceeași rețea, conform unui comunicat de presă comun al companiilor.

Companiile au numit-o „prima tranzacție” de tip repo cunoscută, executată printr-un loc de tranzacționare instituțional major, care combină garanții suverane emise nativ cu decontare completă onchain și fără un broker primar. Această denumire rămâne o afirmație a companiei, deoarece nu există un registru independent al industriei care să urmărească fiecare repo privat bazat pe blockchain.

Virtu și Tradeweb finalizează repo-ul fără întârzieri T+1

Un repo este o tranzacție de finanțare pe termen scurt în care o parte vinde titluri pentru numerar și este de acord să le răscumpere ulterior. Titlurile servesc drept garanție pentru finanțare.

Tranzacția Virtu a urmat structura unui repo convențional garantat cu active suverane. Cu toate acestea, participanții au mutat obligațiunea și numerarul direct prin Canton, în loc să se bazeze pe registre de custodie separate și sisteme tradiționale de decontare T+1.

Tradeweb a declarat că tranzacția bilaterală a implicat contrapărți instituționale reglementate. Companiile nu au dezvăluit valoarea tranzacției, instrumentul de numerar, rata dobânzii, scadența sau identitățile contrapărților, în afară de implicarea Virtu.

Finalizarea atât a transferului inițial, cât și a răscumpărării în decurs de 10 minute a demonstrat capacitatea tehnică de decontare a rețelei. Aceasta nu stabilește modul în care sistemul ar funcționa în condiții de volume mari de tranzacții, piețe sub presiune sau o adopție instituțională mai largă.

USDM1 transformă o obligațiune digitală în garanție activă

USDM1 este o obligație suverană emisă nativ onchain de Insulele Marshall. Este structurată conform legislației din New York, în stilul unei obligațiuni Brady integral garantate și susținută 1:1 de titluri de trezorerie americane pe termen scurt, deținute în custodie protejată de faliment.

Conform M1X, investitorii primesc un interes de securitate de prim rang asupra acelei garanții conform Articolelor 8 și 9 din Codul Comercial Uniform. Instrumentul continuă să plătească un cupon suveran atunci când este gajat ca garanție repo sau marjă.

Companiile au declarat că USDM1 poate fi inclus în aranjamente standard de compensare și decontare (close-out netting) utilizate pentru instrumente derivate și repo-uri. De asemenea, au menționat că susținerea sa de către Trezorerie ar putea oferi un tratament contabil mai favorabil decât activele digitale negarantate sau stablecoins corporative. Tratamentul real depinde de reglementatorul, jurisdicția și cadrul de risc al fiecărei instituții.

USDM1 este disponibil prin Tradeweb. Anchorage Digital, BitGo și tZERO oferă servicii de custodie, în timp ce Bank of Guam a anunțat sprijin instituțional pentru instrument.

Restricțiile privind valorile mobiliare din SUA se aplică în continuare USDM1

Deși USDM1 utilizează titluri de trezorerie americane ca suport și respectă legislația din New York, nu a fost înregistrat conform Legii Titlurilor de Valoare din SUA sau a legilor de stat privind valorile mobiliare.

Declarațiile legale ale M1X precizează că USDM1 este oferit și vândut în afara Statelor Unite conform Regulamentului S. În general, nu poate fi oferit, vândut sau gajat persoanelor din SUA decât dacă se aplică o excepție.

Această limitare este relevantă deoarece Virtu și Tradeweb sunt companii cu sediul în SUA. Anunțul a menționat că tranzacția a avut loc între contrapărți reglementate, dar nu a explicat jurisdicțiile acestora sau excepția care a susținut participarea lor.

Structura legală combină, așadar, un emitent suveran din Insulele Marshall, documentație conform legislației din New York, garanții de trezorerie și decontare pe blockchain. O adopție mai largă va depinde parțial de capacitatea instituțiilor de a integra aceste componente cu cerințele lor existente de conformitate și capital.

Canton își extinde testele de decontare instituțională

Canton este conceput pentru tranzacții financiare reglementate care necesită control al confidențialității și al permisiunilor. Sistemul său de decontare sincronizată permite finalizarea simultană a transferurilor legate, reducând riscul ca o parte să se deconteze în timp ce cealaltă eșuează.

Acest repo urmează o tranzacție din iulie în care Tradeweb a transferat o obligațiune tokenizată a Trezoreriei SUA de la Franklin Templeton către Virtu contra USDCx. Într-o știre conexă, un motor de swap cross-chain a conectat Canton cu Ethereum, Solana și Robinhood Chain utilizând lichiditate de la FalconX.

Opțiunile de decontare ale Canton s-au extins și dincolo de USDCx. World Liberty Financial a emis recent stablecoin-ul său USD1 nativ pe Canton pentru tranzacții care implică active tokenizate, garanții și împrumuturi.

Următorul test este repetabilitatea. Virtu, M1X și Tradeweb nu au anunțat un alt repo, un program de lansare comercială sau ținte de volum al tranzacțiilor. Tranzacțiile ulterioare ar trebui să arate dacă ciclul de 10 minute poate funcționa cu contrapărți suplimentare, active de decontare și condiții de piață.