Depozitele tokenizate ar putea reduce capacitatea băncilor din SUA de a deține expuneri la ratele dobânzilor pe termen lung cu 700 de miliarde de dolari, conform unui scenariu modelat, potrivit unei cercetări publicate pe 25 august de economiștii Rosie Levy și Srini Ramaswamy de la Dallas Fed.
Cifra nu reprezintă 700 de miliarde de dolari de depozite care ar urma să părăsească băncile sau o reducere garantată echivalentă a creditării. Măsoară o posibilă reducere a apetitului băncilor pentru riscul de durată, exprimată ca expunerea echivalentă la titlurile de Trezorerie pe zece ani.
De asemenea, autorii au declarat că opiniile lor nu ar trebui atribuite Băncii Federale de Rezerve din Dallas sau Sistemului Federal de Rezerve.
Depozitele tokenizate sunt depozite bancare comerciale obișnuite reprezentate pe un blockchain sau alt registru distribuit. Acestea pot susține plăți automate, tranzacții programabile și decontare 24/7, rămânând în același timp obligații ale băncii emitente.
Viteza lor ar putea slăbi barierele practice care fac depozitele relativ stabile. Clienții care caută randamente mai mari ar putea muta banii între instituții mai rapid decât o pot face prin multe sisteme bancare existente.
„Decontarea instantanee ar permite deținătorilor de depozite care prioritizează randamentul să schimbe băncile aproape instantaneu”, au scris economiștii.
Contractele inteligente ar putea transfera automat soldurile atunci când o altă instituție oferă o rată mai bună. Inteligența artificială agentivă ar putea teoretic monitoriza randamentele și iniția aceste transferuri fără a necesita acțiunea manuală a clienților.
Autorii nu au prezis cât de larg ar folosi deponenții o astfel de automatizare. Ei au descris adoptarea pe scară largă ca fiind incertă și au evaluat ce s-ar putea întâmpla în anumite ipoteze.
Băncile utilizează depozite relativ stabile pentru a finanța credite ipotecare, împrumuturi comerciale, valori mobiliare și alte active pe termen lung. Deși clienții pot retrage depozite la vedere în orice moment, soldurile agregate rămân adesea la bănci timp de ani de zile.
Această stabilitate comportamentală conferă depozitelor o durată efectivă. Băncile măsoară, de asemenea, beta depozitelor, care arată cât de strâns se mișcă ratele dobânzilor pe care le plătesc clienților odată cu ratele pieței.
Utilizând datele bilanțului H.8 ale Rezervei Federale, economiștii au estimat că băncile din SUA dețineau aproximativ 7 trilioane de dolari de expunere la ratele dobânzilor pe termen lung la 15 iulie. Aproximativ 5,8 trilioane de dolari, sau 80%, au fost susținute de caracteristicile de durată ale depozitelor, altele decât depozitele la termen mari.
Analiza lor a constatat că o creștere cu 10% a sensibilității ratei depozitelor ar putea reduce capacitatea de risc de durată a băncilor cu 700 de miliarde de dolari, presupunând că depozitele au o durată medie de patru ani.
Un scenariu separat a constatat că reducerea duratei medii de viață a depozitelor cu 10% ar putea reduce capacitatea de transformare a scadențelor cu aproximativ 580 de miliarde de dolari.
Acestea sunt estimări aproximative bazate pe durate presupuse și pe o potrivire agregată a bilanțurilor. Nu sunt previziuni ale pierderilor reale din împrumuturi, retragerilor de depozite sau falimentelor bancare.
Băncile ar putea răspunde prin oferirea de rate de depozit mai mari, reducând stimulentul pentru clienți de a schimba. Această abordare ar crește costurile de finanțare și ar comprima marjele de creditare.
Instituțiile ar putea, de asemenea, să dețină mai multe rezerve și titluri de stat în loc de împrumuturi pe termen lung. O altă opțiune ar implica emiterea de datorii pe termen suplimentare pentru a păstra nivelurile existente de creditare.
O dependență mai mare de datoria angro costisitoare ar „afecta probabil în mod negativ costul creditului”, au estimat autorii.
Cercetările care utilizează sistemul Pix din Brazilia oferă o primă comparație. Un studiu al Băncii Centrale a Braziliei a constatat că utilizarea crescută a plăților instantanee a determinat băncile să dețină mai multe active lichide, în special obligațiuni guvernamentale, reducând în același timp ponderea creditelor în bilanțurile lor.
Constatările braziliene nu stabilesc că depozitele tokenizate din SUA vor produce rezultate identice. Pix este o rețea de plăți instantanee, nu un sistem de depozite tokenizate, iar cele două piețe operează sub structuri bancare diferite.
Marile bănci americane avansează cu infrastructura de depozite tokenizate, în ciuda posibilelor riscuri de finanțare. The Clearing House a anunțat o rețea partajată care susține fluxuri de lucru automate, interoperabilitate și decontare 24/7.
Bank of America, Citi, BNY, Wells Fargo și alte instituții susțin proiectul. După cum a raportat crypto.news, JPMorgan și concurenții majori construiesc o infrastructură partajată de depozite tokenizate menită să conecteze activitatea blockchain cu banii bancari comerciali reglementați.
Băncile comunitare și regionale intră, de asemenea, în sector. Treizeci și nouă de asociații bancare de stat au format recent BankChain Alliance, care vizează lansarea unei rețele blockchain la nivel național în 2027.
Designul acestor rețele va determina cât de ușor se pot muta depozitele între instituții. Interoperabilitatea ar putea îmbunătăți plățile, sporind în același timp concurența pentru finanțare, făcând comportamentul depozitelor, regulile de lichiditate și diferențele de mărime ale băncilor probleme centrale pentru autoritățile de reglementare.
