CME Group are un caz juridic mai puternic în procesul său care contestă aprobarea de către Comisia pentru Tranzacționarea Contractelor Futures pe Mărfuri din SUA (CFTC) a contractelor futures perpetue cripto, având argumente atât procedurale, cât și de fond în favoarea sa, potrivit băncii de investiții TD Cowen.

Cea mai mare bursă de instrumente derivate din lume a dat în judecată CFTC joi, după ce agenția a aprobat recent contractele futures perpetue cripto, sau „perps”, în SUA pentru Kalshi și Coinbase. CME susține că Legea Burselor de Mărfuri (Commodity Exchange Act) impune ca un contract futures să implice livrarea, sau echivalentul acesteia, la un moment stabilit în viitor. Deoarece contractele futures perpetue nu expiră, CME susține că acestea ar trebui reglementate ca swap-uri.

„Credem că CME are avantajul în litigiu”, a declarat Jaret Seiberg, director general la Washington Research Group a TD Cowen, într-o notă. „Ne așteptăm ca CME să solicite o hotărâre preliminară pentru a bloca perps pe măsură ce procesul avansează.” O hotărâre preliminară este un ordin judecătoresc temporar care suspendă o acțiune în timp ce un proces este în desfășurare.

„Cazul depinde de definiția swap-urilor”

Seiberg a spus că disputa se va reduce probabil la întrebarea dacă un produs care nu expiră niciodată, cum ar fi un perp, poate fi legal calificat drept contract futures. Distincția contează deoarece swap-urile și contractele futures sunt supuse unor reguli de reglementare și fiscale diferite. Dealerii de swap-uri se confruntă cu cerințe de înregistrare și reguli de marjă de cinci zile, în timp ce contractele futures au, în general, cerințe de marjă de o zi și beneficiază de avantaje fiscale pe care swap-urile nu le au, a remarcat Seiberg.

Seiberg a mai spus că argumentele CME bazate pe Legea Procedurii Administrative (Administrative Procedure Act) par solide. CFTC tratase anterior contractele perpetue ca swap-uri și solicitase comentarii publice pe această temă în aprilie 2025, dar a aprobat în cele din urmă contractele futures perpetue Bitcoin ale Kalshi într-o singură zi, fără a emite o reglementare, a remarcat Seiberg. El a spus că cererea Kalshi s-a bazat pe jurisprudența care precede crearea de către Congres a unui cadru de reglementare pentru swap-uri și a argumentat că aprobarea ar putea încălca Legea Procedurii Administrative, deoarece CFTC nu a luat o decizie independentă sau nu a explicat în mod adecvat de ce a clasificat produsul ca un contract futures, și nu ca un swap.

CME solicită instanței să anuleze aprobarea CFTC și să declare că contractele perpetue similare ar trebui reglementate ca swap-uri.

Seiberg se așteaptă ca o conferință de stare a cauzei și un calendar al litigiului să fie stabilite în curând. Solicitarea de hotărâre preliminară și calendarul instanței vor fi evoluțiile cheie de urmărit, potrivit lui Seiberg.

Un purtător de cuvânt al CFTC a respins procesul CME, afirmând: „În loc să concureze pe piață, CME a decis să inițieze un război juridic împotriva agenției și a agendei pro-inovație a Administrației Trump”, și că agenția așteaptă cu nerăbdare să abordeze afirmațiile CME și să respingă „procesul lipsit de temei”.

Un purtător de cuvânt al Kalshi a declarat, se pare: „Nu este vorba despre lege, este vorba despre teama de concurență.” Coinbase, ai cărei clienți din SUA pot accesa produsele sale perpetue globale printr-un afiliat, a susținut, se pare, abordarea CFTC, afirmând că concurența și inovația aduc beneficii piețelor din SUA.

În urma procesului, CFTC și Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse (SEC) au solicitat în comun feedback public privind actualizarea și clarificarea regulilor privind instrumentele derivate. Cererea acoperă subiecte precum definițiile „swap-urilor” și „swap-urilor bazate pe titluri de valoare”, domeniul de aplicare al excepțiilor existente și modul în care ar trebui tratate produsele mai noi, cum ar fi contractele de evenimente ale piețelor de predicție și contractele futures perpetue.