Acțiunile preferențiale STRC ale Strategy au rămas sub valoarea lor nominală de 100 USD, la 95,31 USD, în ciuda raliului Bitcoin la aproximativ 77.125 USD, determinându-l pe co-fondatorul Multicoin Capital, Tushar Jain, să susțină că dividendul său de 12% nu acoperă în mod adecvat riscul unei alte scăderi profunde.
Tushar Jain a declarat într-o postare pe X din 22 august că STRC nu a reușit să revină la valoarea sa nominală în timpul raliului recent al Bitcoin, deoarece dividendul său a rămas prea scăzut în comparație cu pierderile cu care s-au confruntat investitorii.
„STRC nu a revenit la valoarea nominală în ciuda acestui raliu monstruos al BTC, deoarece dividendul este mult prea mic”, a scris Jain.
Co-fondatorul Multicoin Capital a declarat că Strategy a comercializat STRC ca un produs cu venit fix, totuși titlul a suferit o scădere de aproximativ 30%. Potrivit lui Jain, investitorii care acceptă acest grad de expunere la riscul de scădere necesită un randament mult mai mare drept compensație.
STRC a închis la 95,31 USD pe 21 august, conform site-ului Strategy, rămânând cu 4,69% sub suma sa nominală de 100 USD. Prețul acțiunii și-a revenit puternic de la minimul din iunie de 71,25 USD, dar redresarea nu a restabilit nivelul pe care Strategy dorește ca titlul să-l mențină.
Bitcoin, între timp, a fost tranzacționat în jurul valorii de 77.125 USD pe 22 august, după ce a atins un maxim intrazilnic de 78.763 USD. Criptomoneda a urcat peste costul mediu de achiziție al Strategy de 75.385 USD, aducând trezoreria companiei la un profit nerealizat la prețurile actuale.
Strategy plătește în prezent un dividend anualizat de 12% la valoarea nominală de 100 USD a STRC, împărțit în două plăți lunare de 0,50 USD pe acțiune. La prețul de piață din 21 august, plata anuală de 12 USD a produs un randament efectiv de aproximativ 12,6%.
În raportul său din 2 august, crypto.news a raportat rata neschimbată după ce STRC a încheiat luna iulie la 89,46 USD. Titlul a petrecut o mare parte din lună mult sub 100 USD, chiar și după ce Strategy a crescut dividendul său anualizat de la 11,5% la 12% pentru datele de înregistrare începând cu luna iulie.
Cadrul de stabilire a ratei al Strategy permite managementului să ia în considerare prețul de tranzacționare al STRC, randamentele de piață concurente, spread-urile de credit, prețul și volatilitatea Bitcoin, acoperirea rezervei, condițiile pieței de capital și structura completă a capitalului companiei. Plățile de dividende necesită aprobarea consiliului de administrație și nu sunt garantate.
Managementul a folosit anterior un cadru mai direct în care un preț mediu ponderat în funcție de volum sub 95 USD ar putea duce la o creștere recomandată de cel puțin 50 de puncte de bază. Strategy a revizuit politica în iunie, ceea ce înseamnă că un preț sub valoarea nominală nu mai produce o creștere automată.
Pe 27 iulie, compania a declarat că managementul va recomanda menținerea ratei la 12% până când STRC va înregistra o tranzacționare susținută în jurul valorii de 100 USD. Strategy a mai declarat că nu va emite acțiuni STRC suplimentare sub suma nominală, limitând rolul titlului în atragerea de capital nou în timp ce acesta se tranzacționează cu discount.
Jain a susținut că o creștere a ratei ar crea o altă problemă pentru Strategy, deoarece o plată mai mare ar crește nevoile sale recurente de numerar.
„Dacă Saylor crește dividendul pentru STRC pentru a-l face să revină la valoarea nominală, își crește substanțial consumul anual de numerar.”
Strategy a introdus STRC în iulie 2025 printr-o ofertă publică inițială de peste 28 de milioane de acțiuni cotate la 90 USD fiecare. Titlul a început cu un dividend anualizat de 9%, pe care compania l-a majorat ulterior de mai multe ori pe măsură ce prețul de piață a coborât sub valoarea sa nominală de 100 USD.
STRC se situează deasupra acțiunilor comune MSTR în structura capitalului Strategy, dar sub datoriile companiei. Este perpetuu, nu are o dată fixă de scadență și nu oferă deținătorilor un drept contractual de a-și răscumpăra acțiunile pentru 100 USD la cerere.
Compania a proiectat dividendul variabil pentru a încuraja STRC să se tranzacționeze aproape de valoarea sa nominală. Atunci când titlul se tranzacționează la sau peste 100 USD, Strategy poate vinde acțiuni suplimentare fără a le emite la un discount și poate utiliza încasările în scopuri care pot include achizițiile de Bitcoin.
Directorul Executiv Phong Le a conectat cele două tranzacții în iulie, spunând că Strategy va emite mai multe STRC și va cumpăra mai mult Bitcoin după ce acțiunile preferențiale vor reveni la par. Condiția de emitere a STRC face ca prețul său de piață să fie relevant pentru capacitatea companiei de a-și extinde deținerile de Bitcoin prin vânzări de acțiuni preferențiale.
Jain a declarat că eșecul de a readuce STRC la 100 USD ar împiedica Strategy să cumpere mai mult Bitcoin prin emisiunea acumulativă de STRC. El a mai susținut că MSTR s-ar putea tranzacționa cu un discount similar cu un fond închis dacă compania ar înceta să mai facă achiziții acumulativă de Bitcoin.
Strategy descrie emisiunea STRC ca fiind acumulativă atunci când tranzacția crește Bitcoin sau Bitcoin net atribuit fiecărei acțiuni MSTR diluate asumate. Compania avertizează că metricile sale Bitcoin-per-acțiune nu sunt măsuri ale randamentelor acționarilor, lichidității sau randamentului convențional al investiției.
În loc să majoreze din nou dividendul în august, Strategy a răscumpărat acțiuni STRC sub 100 USD. Compania a răscumpărat 288.930 de acțiuni pentru aproximativ 25 de milioane USD în săptămâna încheiată pe 26 iulie, plătind o medie de 86,53 USD pe acțiune.
Au urmat și alte tranzacții, Strategy vânzând părți din rezerva sa de Bitcoin. Între 27 iulie și 2 august, compania a vândut 1.638 BTC pentru 104,7 milioane USD, direcționând 52,4 milioane USD către dividendele acțiunilor preferențiale și 52,3 milioane USD către răscumpărările de STRC.
În săptămâna următoare, Strategy a vândut alte 1.690 BTC pentru 108,6 milioane USD și a folosit întreaga sumă netă pentru a răscumpăra aproximativ 1,15 milioane de acțiuni STRC. Un raport din 10 august privind tranzacția a arătat că societatea a plătit o medie de aproximativ 94,29 USD pe acțiune.
Strategy a obținut apoi 333,7 milioane USD prin vânzarea a 3,46 milioane de acțiuni MSTR între 10 august și 16 august. Declarația sa SEC a arătat că 132,2 milioane USD au finanțat răscumpărarea a aproximativ 1,39 milioane de acțiuni STRC, în timp ce 52,4 milioane USD au acoperit dividendele STRC, iar 149,1 milioane USD au intrat în rezerva de dolari americani a companiei.
Tranzacțiile au crescut rezerva la aproximativ 4,80 miliarde USD și au menținut deținerile de Bitcoin ale Strategy neschimbate la 840.447 BTC pentru săptămâna respectivă. Aceste monede au fost achiziționate pentru aproximativ 63,36 miliarde USD, inclusiv taxe, la un preț mediu de 75.385 USD.
În ultima postare a firului său de discuții, Jain a declarat că graficul MSTR-la-Bitcoin s-a "corectat integral" și a susținut că tranzacția de trezorerie cu active digitale și-a încheiat parcursul. Declarația sa a fost o opinie despre evaluarea Strategy, mai degrabă decât o orientare din partea companiei sau un rezultat de piață confirmat.
MSTR a închis la 119,25 USD pe 21 august, după o creștere de 6,05% în timpul sesiunii, în timp ce site-ul Strategy a plasat raportul valorii activului net modificat aproape de 1,00. Compania avertizează că măsura sa mNAV nu este aceeași cu valoarea activului net conform standardelor contabile tradiționale și s-ar putea să nu prezică prețul titlurilor sale.
Pentru investitorii din SUA, atât STRC, cât și MSTR se tranzacționează pe Nasdaq, făcând disputa relevantă pentru deținătorii care utilizează titluri Strategy listate pentru expunere legată de Bitcoin. Deținătorii de STRC primesc distribuții în numerar, dar nu dețin o pretenție directă asupra unei cantități fixe de Bitcoin, în timp ce investitorii MSTR rămân expuși costurilor operaționale ale companiei, obligațiilor acțiunilor preferențiale, datoriilor și potențialei diluări a acțiunilor.
Formularul 8-K al Strategy din 17 august nu a raportat achiziții sau vânzări de Bitcoin între 10 august și 16 august. Declarația a lăsat deținerile sale la 840.447 BTC după două săptămâni consecutive de vânzări și a dezvăluit 4,80 miliarde USD în rezerve de dolari americani.
MSTR
BTC