Speculațiile conform cărora Strategy (MSTR) s-ar putea îndrepta către o „spirală a morții” a lichidărilor forțate de bitcoin au circulat în ultimele zile, pe măsură ce criptomoneda a coborât spre 60.000 de dolari.

Luni, analiști de pe Wall Street de la Benchmark și TD Cowen au respins această narațiune, apărând durabilitatea strategiei de trezorerie în bitcoin a companiei. Ambele firme au acordat Strategy (MSTR) o recomandare de "cumpărare".

"Povestea spiralei morții presupune că Strategy este la o săptămână proastă distanță de a vinde bitcoin, și sare peste câțiva pași pentru a ajunge acolo. Înainte de orice vânzare semnificativă de bitcoin de către Strategy, ar trebui să consume rezerva de numerar de 1 miliard de dolari pe care o are pentru a finanța plățile de dividende", a declarat Mark Palmer de la Benchmark în nota sa de cercetare.

Strategy a vândut 32 BTC pentru aproximativ 2,5 milioane de dolari între 26 și 31 mai, fiind prima dată când firma a vândut din deținerile sale de când a început să achiziționeze bitcoin în decembrie 2022. Compania a declarat că a vândut această cantitate modestă de BTC la un preț mediu de 77.135 de dolari per monedă pentru a finanța distribuțiile pentru acțiunile sale preferențiale STRC, sau Acțiunile Preferențiale Perpetue cu Rată Variabilă Stretch ale Strategy.

Acestea fiind spuse, potrivit lui Palmer, deoarece acțiunile preferențiale perpetue ale Strategy nu au "o scadență fixă" care ar putea declanșa vânzări accelerate, este puțin probabil să existe o creștere a vânzărilor. "Compania ar trebui să treacă printr-o lungă secvență de eșecuri înainte ca rezerva sa de bitcoin, evaluată în prezent la aproape 55 de miliarde de dolari, să intre măcar în discuție", a spus Palmer. 

După ce a scăzut în preț până la aproximativ 60.000 de dolari, BTC și-a revenit în ultimele 24 de ore, tranzacționându-se peste 66.000 de dolari la ora 11:03 ET, conform paginii de preț The Block. Aceasta este cu aproape 50% mai puțin decât maximul de anul trecut.

Modelul STRC „deliberat și durabil”

STRC este o acțiune preferențială perpetuă concepută să se tranzacționeze în apropiere de 100 de dolari, oferind în același timp un dividend lunar variabil, în prezent în jur de 11,5% anualizat. Vânzarea STRC de către Strategy a contribuit la alimentarea achizițiilor de bitcoin.

În timp ce Palmer a caracterizat STRC ca făcând parte dintr-un model "deliberat și durabil" care "transformă cererea de randament în expunere pe termen lung la bitcoin", cel puțin un critic a numit acțiunile preferențiale o "schemă Ponzi" care ar putea ajunge în cele din urmă într-o spirală a morții, o buclă de feedback negativ în structura unei companii care ar putea provoca prăbușirea prețului acțiunilor sale și forțarea unor vânzări masive de active.

Lance Vitanza și Jonnathan Navarrete de la TD Cowen au declarat luni în nota lor că povara plății dividendelor STRC de către Strategy ar trebui să fie gestionabilă, având în vedere rezervele companiei. Deși prețul bitcoin trebuie să continue să crească, cel puțin modest, pentru ca planurile Strategy să dea roade.

"STRC a atenuat semnificativ volatilitatea pe parcursul scăderilor, oferind randamente pozitive sau aproape nule chiar și în perioadele în care BTC a înregistrat declinuri semnificative", a declarat TD Cowen. "Această dinamică susține poziționarea STRC ca un vehicul de conservare a capitalului și de generare de venit, în contrast cu profilul de creștere cu volatilitate ridicată al BTC."

Tot luni, Strategy a declarat că a achiziționat încă 1.587 BTC pentru aproximativ 100 de milioane de dolari la un preț mediu de 63.024 de dolari per bitcoin, ridicând totalul deținerilor sale la 846.842 BTC.

Strategy a trecut recent la plata dividendelor STRC de două ori pe lună. Această mișcare este menită să "stabilizeze prețul, să atenueze ciclicitatea, să stimuleze lichiditatea și să crească cererea", a declarat la momentul respectiv Președintele și CEO-ul Strategy, Phong Le.