Emitenții de stablecoin din SUA au intrat într-o fereastră de pregătire de cinci luni înainte de data de intrare în vigoare anticipată a Actului GENIUS, 18 ianuarie 2027, care plasează licențierea și controalele operaționale în centrul accesului pe piață.
Trezoreria SUA a propus noi definiții pe 17 august, acoperind situațiile în care o companie emite un stablecoin de plată în Statele Unite și când o platformă de active digitale oferă unul unui client din SUA.
Deși propunerea clarifică ce activități intră sub incidența legii, Patrick Gerhart, președintele Telcoin Digital Asset Bank, a declarat pentru crypto.news că obținerea unei licențe va necesita ca emitenții să demonstreze că sistemele lor de conformitate, rezerve și tehnologie funcționează împreună în condiții operaționale zilnice.
„Cea mai grea parte va fi construirea infrastructurii operaționale din spatele licenței”, a spus Gerhart. „Un emitent de stablecoin are nevoie de mult mai mult decât un cont de rezervă și o politică de conformitate pe hârtie.”
Președintele Donald Trump a semnat Actul GENIUS pe 18 iulie 2025, stabilind căi de reglementare separate pentru emitenții supravegheați federal și companiile calificate reglementate de stat. Conform legii, doar emitenții permisi pot emite stablecoin-uri de plată în Statele Unite odată ce cadrul intră în vigoare.
Data sa de intrare în vigoare este, tehnic, cea mai devreme dintre 18 ianuarie 2027 sau 120 de zile după ce agențiile federale responsabile finalizează reglementările finale. Cu toate acestea, autoritățile de reglementare au ratat un termen legal, 18 iulie 2026, pentru finalizarea normelor, lăsând emitenților mai puțin timp pentru a se adapta înainte de începerea așteptată în ianuarie.
Pe baza procesului de înființare a Telcoin, Gerhart a spus că autoritățile de reglementare se vor aștepta ca un emitent să arate cum identifică clienții, urmărește fondurile primite, monitorizează tranzacțiile, gestionează rezervele și procesează răscumpărările.
Fiecare funcție poate necesita o politică separată, dar testul de licențiere va implica modul în care controalele operează ca un sistem unic. Potrivit lui Gerhart, conformitatea, riscul, tehnologia, gestionarea rezervelor și relațiile bancare nu pot rămâne fluxuri de lucru izolate.
„Pentru emitenții care lucrează pentru 2027, m-aș aștepta ca cea mai mare provocare să fie demonstrarea faptului că aceste controale funcționează de fapt împreună operațional”, a spus el.
„Ele trebuie să funcționeze ca un singur model operațional, iar autoritățile de reglementare vor dori să vadă că instituția este pregătită să gestioneze acel model la scară.”
Propunerile federale îi susțin evaluarea. Cadrul preliminar al Oficiului Controlorului Monedei (OCC) acoperă activele de rezervă, răscumpărările, custodia, lichiditatea, capitalul, auditurile, gestionarea riscurilor, raportarea reglementară și măsurile de siguranță operaționale. Procedurile de aplicare, examinare și lichidare fac, de asemenea, parte din normele propuse.
Emitenții supravegheați de OCC ar trebui să mențină rezerve eligibile și să răscumpere stablecoin-urile la paritate. Companiile non-bancare care solicită aprobarea ca emitenți federali calificați de stablecoin de plată ar urma un proces de aplicare separat, în timp ce filialele bancare, emitenții de stat calificați și companiile străine s-ar confrunta cu cerințe adaptate statutului lor de reglementare.
Controlorul Jonathan Gould se așteaptă ca agenția să-și finalizeze normele până în noiembrie, după ce va lua în considerare comentariile industriei. Finalizarea până atunci ar oferi emitenților doar aproximativ două luni înainte de 18 ianuarie, deși normele rămân supuse revizuirii.
Între timp, o propunere separată de la Rețeaua de Aplicare a Infracțiunilor Financiare (FinCEN) și Oficiul de Control al Activelor Străine (OFAC) ar trata emitenții de stablecoin permiși ca instituții financiare în conformitate cu Legea privind Secretul Bancar.
FinCEN și OFAC au propus cerințe pentru identificarea clienților, diligența necesară, raportarea activităților suspecte și conformitatea cu sancțiunile. Emitenții ar avea, de asemenea, nevoie de capacitatea tehnică de a bloca, îngheța sau respinge tranzacțiile interzise și de a se conforma ordinelor guvernamentale legale.
Experiența Telcoin îi oferă lui Gerhart o perspectivă directă asupra muncii implicate. Nebraska a acordat băncii Telcoin Digital Asset Bank licența finală în noiembrie 2025, în conformitate cu Legea de Inovare Financiară din Nebraska, pe care statul a adoptat-o în 2021 pentru a crea o cale reglementată pentru depozitele de active digitale.
Statul a descris licența Telcoin ca fiind prima de acest gen în Statele Unite. Oficialii din Nebraska au declarat că rezervele de stablecoin ale băncii ar consta în principal din obligațiuni guvernamentale americane sau depozite la bănci asigurate FDIC în stat.
Înainte de a acorda aprobarea finală, autoritățile de reglementare din Nebraska au cerut o structură operațională care să acopere capitalul, raportarea, securitatea și garanțiile pentru clienți. Normele de stat impun cerințe de cauțiune și asigurare, precum și finanțare pentru trei ani de cheltuieli operaționale.
Depozitele de active digitale trebuie, de asemenea, să mențină proceduri de soluționare a reclamațiilor clienților și planuri scrise pentru a răspunde la încălcări de date sau alte incidente de securitate cibernetică. Anumite evenimente de securitate necesită notificare imediată către Departamentul de Bănci și Finanțe din Nebraska.
În timp ce își dezvolta modelul, Telcoin a lucrat cu autoritățile de reglementare de stat pentru a explica modul în care funcționează tehnologia sa și pentru a determina modul în care cerințele bancare existente se aplică afacerii, a spus Gerhart.
„Am petrecut ani de zile lucrând cu autoritățile de reglementare din Nebraska și construind politicile, procedurile, raportarea și controalele de risc necesare pentru a opera o bancă de active digitale într-un cadru bancar reglementat”, a spus el.
Telcoin își construiește serviciile în jurul eUSD, un stablecoin emis de bancă, conceput pentru a conecta conturile convenționale în dolari cu rețelele blockchain publice. Potrivit lui Gerhart, clienții ar putea trece între dolari deținuți de bănci și un activ în dolari pe blockchain fără a combina serviciile de la o bancă separată, un schimb valutar și o companie de stablecoin.
Pentru afaceri, a spus el, modelul ar putea sprijini decontarea mai rapidă și ar permite integrarea plăților în produse bazate pe blockchain. Consumatorii ar putea accesa aplicații blockchain, menținând în același timp o relație cu o bancă reglementată.
Gerhart a atribuit un alt beneficiu potențial controalelor bancare care guvernează rezervele, custodia, conformitatea și răscumpărările. Blockchain-ul furnizează viteza de transfer și programabilitatea, a spus el, în timp ce instituția reglementată oferă o structură operațională familiară.
Actul GENIUS permite emitenților cu maximum 10 miliarde de dolari în stablecoin-uri consolidate în circulație să aleagă supravegherea la nivel de stat, atunci când Trezoreria stabilește că normele statului sunt substanțial similare cu cadrul federal.
Companiile care depășesc acest prag intră, în general, sub supraveghere federală. OCC va supraveghea emitenții non-bancari calificați federal, filialele de stablecoin ale băncilor naționale și ale asociațiilor de economii federale, precum și anumite companii calificate la nivel de stat, sub autoritatea sa.
Gerhart a declarat că instituțiile care au investit deja în sisteme bancare și de reglementare ar putea intra în noul regim cu un avantaj. Controalele existente, sistemele de raportare și relațiile cu autoritățile de reglementare ar putea dura ani de zile pentru ca competitorii mai puțin pregătiți să le reproducă.
Potrivit evaluării sale, însă, băncile nu vor înlocui pur și simplu companiile de stablecoin non-bancare consacrate. Emitenții vor avea în continuare nevoie de interoperabilitate și utilizări practice, alături de aprobarea reglementară, pentru a câștiga clienți.
„Emitenții care vor reuși vor fi cei care pot combina conformitatea reglementară cu interoperabilitatea și utilitatea reală. Reglementarea deschide ușa către mai mulți participanți, dar capacitatea de a se integra cu infrastructura financiară existentă și de a servi efectiv clienții va determina cine câștigă tracțiune.”
O explicație anterioară a legii a detaliat obligații suplimentare pentru emitenți, inclusiv o garanție de rezervă unu la unu, dezvăluiri atestate lunar și o interdicție privind plata dobânzilor direct deținătorilor de stablecoin.
Rezervele eligibile includ numerar, depozite bancare asigurate, bonuri de trezorerie pe termen scurt, acorduri de răscumpărare garantate de Trezorerie și fonduri de piață monetară calificate. Datoriile corporative, împrumuturile, metalele prețioase și criptomonedele nu se califică drept active de rezervă în cadrul acestui cadru.
Începând cu 18 iulie 2028, furnizorii de servicii de active digitale nu pot, în general, să ofere sau să vândă un stablecoin de plată persoanelor din Statele Unite, decât dacă este emis de un emitent aprobat.
Propunerea Trezoreriei tratează schimburile, custodienii, furnizorii de transfer și afacerile care oferă servicii financiare legate de emiterea de active digitale ca furnizori de servicii. Restricțiile sale din SUA sunt menite să acopere activitatea offshore atunci când o platformă oferă sau vinde stablecoin-uri unei persoane situate în țară.
Conform definițiilor propuse, solicitarea directă și publicitatea orientată spre SUA ar putea fi considerate o ofertă. O platformă poate intra, de asemenea, sub incidența normei dacă răspunde unei cereri nesolicitate, acceptând să vândă un stablecoin sau indicând potențialilor clienți cum să ocolească restricțiile de locație.
Trezoreria solicită feedback cu privire la faptul dacă platformele ar trebui să utilizeze identificarea clienților, datele de deschidere a contului, restricțiile geografice, verificările dispozitivelor sau ale rețelelor, declarațiile contractuale și monitorizarea tranzacțiilor pentru a determina locația unui client. Verificările adresei IP și ale documentelor de identitate se numără printre controalele specifice luate în considerare.
Emitenții străini ar păstra o cale de acces pe piața americană dacă Trezoreria consideră regimul lor de reglementare intern comparabil, se înregistrează la OCC și se pot conforma ordinelor legale și acordurilor reciproce.
Având în vedere munca operațională implicată, Gerhart a spus că platformele ar trebui deja să identifice fiecare stablecoin pe care îl listează, emitentul său, jurisdicția de origine a emitentului și controalele necesare pentru a limita accesul clienților atunci când este necesar.
„Termenul limită din 2028 oferă platformelor mai mult timp, dar nu este ceva ce ar trebui să lase până în 2028 pentru a aborda”, a spus el.
Emitenții ar trebui să înceapă, de asemenea, să revizuiască reconcilierea rezervelor, procedurile de răscumpărare, KYC, controalele anti-spălare a banilor, sistemele de sancțiuni și raportarea reglementară, potrivit lui Gerhart. Trezoreria va accepta comentarii la ultima sa propunere timp de 60 de zile după publicarea avizului în Registrul Federal.
USD