Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse din SUA (SEC) a menținut în așteptare opțiunile pe indicele Bitcoin propuse de Nasdaq PHLX, după ce a acceptat petiția CME Group pentru o revizuire completă a Comisiei. 

SEC a emis ordinul pe 29 iulie, iar publicarea sa din 3 august în Monitorul Federal (Federal Register) a stabilit 24 august ca termen limită pentru declarațiile scrise în sprijinul sau împotriva aprobării anterioare.

Ordinul nu decide dacă contestația jurisdicțională a CME este corectă. Acesta acceptă chestiunea pentru revizuire și menține suspendată aprobarea din 22 mai până când Comisia emite un alt ordin.

Revizuirea SEC împiedică lansarea opțiunilor Bitcoin Nasdaq

Nasdaq PHLX a propus opțiuni cu decontare în numerar, de tip european, sub simbolul QBTC. Contractele ar urmări Indicele CME CF Bitcoin Real Time împărțit la 100. Decontarea finală ar utiliza varianta New York a Ratei de Referință CME CF Bitcoin, de asemenea împărțită la 100.

Regulile propuse stabilesc o limită de poziție și de exercitare de 24.000 de contracte. Spre deosebire de opțiunile pe acțiunile ETF spot Bitcoin, QBTC ar face referire la un indice care urmărește Bitcoin în sine. Această distincție a creat disputa centrală, deoarece acțiunile ETF sunt titluri de valoare, în timp ce Bitcoin este tratat ca o marfă pentru reglementarea federală a instrumentelor derivate.

Personalul SEC a aprobat modificarea regulamentului prin autoritate delegată pe 22 mai. CME a depus o notificare a apelului său planificat pe 11 iunie, suspendând automat acea decizie. A depus petiția sa formală pe 18 iunie și a cerut comisarilor să anuleze aprobarea.

CME susține că aceste contracte se încadrează exclusiv sub regulile CFTC

CME argumentează că Bitcoin este o marfă non-titlu de valoare, iar o opțiune bazată direct pe valoarea Bitcoin este un swap de opțiuni pe mărfuri. Pe această bază, susține că Legea Bursei de Mărfuri (Commodity Exchange Act) conferă Comisiei pentru Tranzacționarea Futures pe Mărfuri (CFTC) autoritate exclusivă asupra contractelor.

Operatorul bursei a numit interpretarea legală a personalului SEC „eronată” și a susținut că Divizia de Tranzacționare și Piețe și-a depășit autoritatea delegată. Acestea rămân afirmațiile CME. Ordinul de revizuire al SEC nu le-a susținut și nici nu a emis constatări pe fond.

CME a mai spus că aprobarea ar putea expune bursele și afacerea sa de clearing la noi costuri de reglementare, permițând în același timp un produs concurent. A cerut Comisiei complete să retragă aprobarea personalului, mai degrabă decât să aștepte procesul separat de exceptare al CFTC.

Nasdaq afirmă că supravegherea comună oferă o cale conformă

Aprobarea din mai a adoptat o viziune legală opusă. Personalul SEC a argumentat că Secțiunea 717 din Dodd-Frank ar putea permite jurisdicția concurentă SEC și CFTC atunci când CFTC acordă o scutire adecvată. Nasdaq a mai spus că produsul ar putea permite investitorilor în ETF-uri spot Bitcoin să-și acopere expunerea pe o bursă națională de valori mobiliare în cadrul aceluiași cadru de marjă.

Cu toate acestea, aprobarea SEC singură nu a fost niciodată suficientă pentru a începe tranzacționarea. Nasdaq a recunoscut că trebuie să obțină toate scutirile necesare de la CFTC, inclusiv o scutire care să permită Options Clearing Corporation (OCC) să compenseze contractele fără a se înregistra ca organizație de compensare a instrumentelor derivate. OCC trebuie, de asemenea, să-și actualizeze declarația standardizată de risc pentru opțiuni.

Așa cum a fost raportat anterior, Nasdaq a continuat să-și extindă infrastructura cripto prin distribuirea datelor din carnetul de ordine al bursei prin Pyth. Într-o acoperire similară, Nasdaq și CME au colaborat la futures pe indici cripto care urmăresc mai multe active digitale. Disputa actuală este mai restrânsă deoarece privește opțiunile legate direct de Bitcoin, mai degrabă decât de acțiunile ETF Bitcoin.

Depunerile din 24 august vor modela următoarea decizie a SEC

Părțile interesate au acum până pe 24 august pentru a depune declarații. După revizuirea acestor depuneri, comisarii vor stabili dacă aprobarea personalului ar trebui menținută. Ordinul nu prevede un termen limită pentru o decizie finală a Comisiei.

Cazul ar putea afecta mai mult decât QBTC. CME a avertizat că aprobarea ar putea crea o cale pentru bursele de valori mobiliare de a lista instrumente derivate legate de alte mărfuri non-titlu de valoare conform regulilor SEC. Acesta este un argument juridic prospectiv, nu un rezultat stabilit de Comisie.

Deocamdată, opțiunile pe indicele Bitcoin de la Nasdaq rămân suspendate. Chiar dacă SEC ar restabili ulterior aprobarea, Nasdaq ar avea în continuare nevoie de scutirea necesară de la CFTC și de aprobările OCC înainte de a lista contractele.