Michael Saylor a sugerat din nou o posibilă achiziție de Bitcoin de către Strategy după ce a postat tracker-ul de Bitcoin al companiei cu mesajul, „O să avem nevoie de mai multe grafice.”
Momentul a atras atenția, deoarece mNAV-ul Strategy a scăzut sub 1.0 pentru prima dată în acest ciclu. Asta înseamnă că acum compania se tranzacționează sub valoarea de piață a Bitcoin-ului pe care îl deține.
Postarea lui Saylor a urmat un tipar familiar. În cazurile anterioare, actualizări similare ale tracker-ului Bitcoin au precedat dezvăluirea de către Strategy a unor noi achiziții de BTC prin depuneri publice sau actualizări ale companiei.
Cea mai recentă achiziție dezvăluită de Strategy a avut loc pe 22 iunie. Compania a cumpărat 520 BTC pentru aproximativ 35 de milioane de dolari la un preț mediu de 67.068 dolari pe monedă, ridicând totalul deținerilor la 847.363 BTC, conform tracker-ului său oficial de achiziții.
Noul indiciu ridică acum întrebarea dacă o altă achiziție va avea loc săptămâna viitoare. De asemenea, readuce în atenție modul în care Strategy finanțează noile achiziții de Bitcoin în timp ce evaluarea sa de piață slăbește.
Saylor a menținut o poziție publică clară în favoarea acumulării pe termen lung de Bitcoin. Cu toate acestea, configurația actuală a pieței este diferită de cea care a ajutat Strategy să-și construiască poziția mare de BTC.
Vechiul model al Strategy funcționa cel mai bine atunci când acțiunile sale se tranzacționau peste valoarea Bitcoin-ului său. Compania putea emite acțiuni cu o primă, cumpăra BTC și creștea cantitatea de Bitcoin pe acțiune pentru deținătorii existenți.
Această buclă devine mai dificilă atunci când mNAV-ul scade sub 1. Așa cum s-a raportat anterior, mNAV-ul Strategy a scăzut la aproximativ 0.80 pe măsură ce Bitcoin a coborât sub 60.000 de dolari, slăbind motorul finanțat prin primă care a susținut ani de achiziții.
Conducerea a indicat anterior că emiterea de noi capitaluri proprii sub aproximativ 1.22x mNAV poate deveni distructivă de valoare pe bază de acțiune. Acest nivel contează deoarece separă strângerea de fonduri cu efect de creștere de riscul de diluție.
Dacă Strategy emite capitaluri proprii ordinare sub acest prag, deținătorii existenți ar putea ajunge să aibă mai puțin Bitcoin pe acțiune. De aceea, unii investitori se întreabă acum dacă Strategy ar trebui să continue să cumpere BTC sau să se concentreze mai întâi pe restabilirea primei de evaluare.
Presiunea nu se limitează la capitalul propriu ordinar. Strategy a folosit, de asemenea, acțiuni preferențiale, inclusiv STRC, ca parte a structurii sale de finanțare pentru achizițiile de Bitcoin și obligațiile de dividende.
Așa cum a menționat o acoperire mediatică similară, STRC s-a tranzacționat la un discount record în timp ce poziția de Bitcoin a Strategy se află cu miliarde sub cost. Acest lucru a făcut ca structura de capital a companiei să devină o parte mai amplă a dezbaterii de pe piața Bitcoin.
Acțiunile preferențiale pot ajuta Strategy să strângă numerar fără a vinde acțiuni ordinare. Dar când STRC se tranzacționează mult sub nivelul său țintă de 100 de dolari, costul emiterii de acțiuni preferențiale suplimentare crește.
Aceasta creează o situație dificilă. Strategy poate încă să cumpere Bitcoin, dar fiecare rută de finanțare vine acum cu o examinare mai atentă a pieței.
Cazul optimist este simplu. Susținătorii argumentează că Strategy ar trebui să continue să cumpere Bitcoin în timp ce prețurile sunt mai scăzute, deoarece teza pe termen lung a companiei nu s-a schimbat.
De asemenea, ei indică stack-ul mare de Bitcoin al Strategy și istoricul său de a supraviețui declinurilor puternice ale pieței. Saylor a argumentat anterior că rezervele companiei și accesul la capital îi oferă spațiu pentru a continua execuția.
Cazul pesimist se concentrează pe calitatea finanțării. Criticii spun că achiziționarea mai multor BTC în timp ce mNAV-ul este sub 1 ar putea să nu ajute acționarii dacă compania utilizează capital scump sau o emisiune de acțiuni distructivă de valoare.
Deocamdată, piața nu are nicio achiziție nouă confirmată. Postarea lui Saylor este doar un semnal, dar traderii știu că semnalele sale preced adesea dezvăluirile oficiale.
Următoarea actualizare va arăta dacă Strategy continuă să adauge Bitcoin în ciuda discountului mNAV. De asemenea, va arăta dacă mașina de cumpărare a lui Saylor poate funcționa în continuare atunci când acțiunile nu se mai tranzacționează la o primă clară față de deținerile sale de BTC.
BTC