CEO-ul Robinhood, Vlad Tenev, a apărat tokenurile acțiunilor AMC ale companiei pe 9 septembrie, argumentând că societățile publice nu ar trebui să controleze automat titlurile de valoare terțe care fac referire la acțiunile lor cotate la bursă.
Tenev a făcut aceste remarci în timpul unui interviu la CNBC “Squawk Box”, fiind prima sa reacție televizată de când disputa cu CEO-ul AMC Entertainment, Adam Aron, a escaladat.
„Emitenții ar trebui să aibă control și au control asupra drepturilor și obligațiilor acțiunilor pe care le emit, dar asta nu înseamnă că ei controlează totul în legătură cu acestea”, a spus Tenev. El a argumentat că societățile nu pot împiedica firmele independente să emită titluri de valoare separate care fac referire la acțiuni tranzacționate public.
„Consimțământul emitentului depinde de ce anume faci”, a adăugat Tenev. El a spus că produsele Robinhood „nu ar trebui să necesite automat consimțământul emitentului”, deși această poziție nu a primit o hotărâre publică din partea SEC sau a unei instanțe.
Aron a contestat această interpretare. El susține că Robinhood folosește numele AMC și prețul acțiunilor pentru a crea un produs financiar paralel fără implicarea companiei. Dezacordul se axează pe întrebarea dacă expunerea economică ar trebui comercializată ca un token de acțiuni atunci când deținătorul nu deține legal acțiunea la care se face referire.
Tenev a declarat că fiecare token de acțiuni Robinhood este susținut unu-la-unu de o acțiune subiacentă deținută ca garanție. Tokenul în sine este un titlu de datorie emis de Robinhood Assets Jersey Limited, mai degrabă decât o acțiune emisă de AMC.
Investitorii beneficiază de expunere la modificările prețului acțiunilor AMC și de plăți care reflectă dividendele. Ei nu primesc drepturi de vot și nu sunt înregistrați în registrul acționarilor AMC. Pretenția lor legală este împotriva emitentului de tokenuri, nu direct împotriva AMC.
Robinhood și-a lansat oferta de tokenuri de acțiuni pentru clienții europeni în iunie 2025, înainte de a extinde accesul prin Robinhood Wallet. Produsele nu sunt disponibile clienților din SUA și nu sunt înregistrate în conformitate cu legile americane privind valorile mobiliare.
Compania și-a conectat strategia de tokenizare la un blockchain dedicat, bazat pe tehnologia Arbitrum. După cum a raportat crypto.news, taxele Robinhood Chain oferă un flux de venituri pentru Arbitrum, susținând în același timp activele tokenizate și alte aplicații financiare.
Aron a declarat inițial că AMC nu avea nicio legătură cu tokenul Robinhood și nu l-a autorizat sau susținut. Ulterior, el a cerut Robinhood să „înceteze și să renunțe” la tranzacționarea produsului și a spus că avocații AMC specializați în valori mobiliare vor examina posibile acțiuni legale.
CEO-ul AMC a mai spus că societatea va ridica problema la SEC. Niciun proces public sau acțiune de executare a SEC privind tokenul AMC nu fusese identificat până la 10 septembrie.
Directorul juridic al Robinhood, Dan Gallagher, a respins cererea lui Aron. „Știm câte ceva despre legile americane privind valorile mobiliare și nu vom ‘DECISTĂM’”, a scris Gallagher, făcând referire la o eroare de scriere din postarea originală a lui Aron. Aron a declarat ulterior că greșeala de ortografie a fost o glumă intenționată.
Tenev a întărit ulterior poziția lui Gallagher, spunând că Robinhood își susține tokenurile de acțiuni. Compania nu a indicat că intenționează să elimine produsul legat de AMC.
Robinhood controlează acțiunile subiacente utilizate ca garanție, dar Tenev a declarat că societatea nu a anunțat cum vor fi votate acele acțiuni. Acest lucru lasă o întrebare de guvernanță nerezolvată, deoarece deținătorii de tokenuri nu primesc putere de vot directă.
Dezbaterea acoperă și formarea prețului. CEO-ul Securitize, Carlos Domingo, a indicat o pereche de tokenuri legate de AMC care s-a tranzacționat, conform rapoartelor, la aproximativ 60 de ori prețul de referință al acțiunilor. Lichiditatea redusă și rutele de arbitraj limitate pot permite prețului unui token să se separe de activul pe care îl urmărește.
Robinhood afirmă că tokenurile sale oferă investitorilor internaționali expunere la acțiunile americane. Criticii susțin că produsele numite tokenuri de acțiuni ar trebui fie să reprezinte proprietatea legală directă, fie să aibă descrieri mai clare care să explice structura lor bazată pe datorii.
Rezerva Federală a recunoscut că titlurile de valoare tokenizate pot utiliza diferite modele legale. Ghidul său de reglementare distinge instrumentele care reprezintă proprietatea directă de titlurile de valoare separate care fac referire la active subiacente.
Următoarea evoluție formală ar putea veni din partea echipei juridice a AMC sau a SEC. Până când una dintre acestea nu va lua măsuri publice, tokenurile AMC ale Robinhood rămân disponibile utilizatorilor internaționali eligibili, iar interpretarea lui Tenev privind consimțământul emitentului rămâne poziția legală a companiei, mai degrabă decât un precedent stabilit.
ARB