Neutrl a deschis un program de răscumpărare anticipată pentru deținătorii de NUSD și sNUSD pe 17 septembrie, permițând utilizatorilor eligibili să-și schimbe tokenurile pentru USDC după ce o problemă de lichiditate a rezervelor a oprit operațiunile normale ale protocolului în august.
Neutrl a declarat că deținătorii își pot conecta portofelul care conține NUSD sau sNUSD, pot semna un mesaj on-chain pentru a dovedi proprietatea portofelului și pot examina detaliile de răscumpărare aplicabile înainte de a depune o solicitare. Răscumpărările finalizate plătesc utilizatorilor în USDC și ard NUSD sau sNUSD corespunzătoare.
Compania nu a specificat un procent de recuperare în anunț. Protocolul de randament structurat Strata a examinat ulterior contractul de răscumpărare implementat și a raportat o valoare redemptionRate() de 510000000000000000, echivalentă cu o rată de referință de 0.51.
Strata a identificat contractul de răscumpărare ca fiind 0xB3f07D3392102fC23264a78e2A1A8B6421123828 și a declarat că rata vizibilă on-chain era de 0.51. Această lectură susține afirmațiile conform cărora deținătorii se confruntă în prezent cu o plată aproape de jumătate din valoarea de referință inițială de 1 dolar a NUSD, deși Neutrl nu a descris public programul ca o recuperare de 50%.
Un raport separat a menționat că Strata a tratat valoarea contractului ca referința de răscumpărare observabilă în cadrul programului actual. Eligibilitatea, detaliile finale de plată și disponibilitatea rămân supuse termenilor stabiliți de operatorul Neutrl, Caverna Auctus Inc.
Anunțul propriu al Neutrl precizează doar că rata de răscumpărare este fixă și se bazează pe rezervele lichide dezvăluite anterior de protocol. Utilizatorii primesc detaliile exacte aplicabile prin intermediul portalului înainte de a-și trimite cererea.
Programul este de așteptat să rămână deschis până pe 14 noiembrie 2026. Neutrl descrie această dată ca fiind un termen limită preconizat, sub rezerva termenilor aplicabili, ceea ce înseamnă că nu a prezentat data ca o garanție necondiționată.
Un utilizator X a susținut separat că utilizatorii pot recupera „aproximativ 50%” și trebuie să accepte o „declarație de exonerare de răspundere”. Prima parte este în mare măsură în concordanță cu lectura contractului de 0.51 raportată de Strata. Niciun comunicat public Neutrl sau copie indexată a termenilor săi de răscumpărare examinată pentru acest raport nu a confirmat cerința declarată de exonerare de răspundere.
Programul de răscumpărare urmează unei probleme de rezervă dezvăluite pentru prima dată în august. Neutrl a declarat că a descoperit o problemă care implică o poziție deținută în cadrul strategiei sale, care a afectat lichiditatea unei părți din rezervele sale.
După consultarea consilierilor juridici, protocolul a întrerupt contractele inteligente afectate. Neutrl a declarat în mod specific că incidentul „nu a fost rezultatul unui exploit de contract inteligent, al unui hack sau al unei vulnerabilități de cod”.
Până pe 28 august, protocolul a dezvăluit aproximativ 27 de milioane de dolari în active lichide disponibile. Alte poziții strategice au rămas în conturile sale cu câștiguri sau pierderi asociate, dar Neutrl a declarat că acestea nu puteau fi lichidate în acel stadiu.
Conducerea a declarat că nu a putut confirma momentul, suma totală sau valoarea de recuperare asociate cu pozițiile ilichide. Lichidarea pozițiilor rămase era de așteptat să dureze, lăsând incertă valoarea oricăror recuperări ulterioare.
Cifra de 27 de milioane de dolari a venit după ce protocolul raportase o bază de rezervă mult mai mare la începutul anului. Așa cum a raportat acoperirea anterioară a suspendării rezervelor, tabloul de bord al Neutrl arăta aproximativ 91 de milioane de dolari în active față de aproximativ 90 de milioane de dolari NUSD la data de 21 iunie, înainte ca afișajul detaliat al rezervelor sale să fie ulterior recalculat.
Un instantaneu separat din iunie, citat de cercetători on-chain, a plasat cartea de rezerve chiar mai sus, la aproximativ 137 de milioane de dolari, într-un moment anterior. Această cifră precede înghețul din august și nu ar trebui tratată ca valoarea activelor protocolului la deschiderea răscumpărărilor.
Fiecare răscumpărare reușită elimină NUSD sau sNUSD predate din circulație. Neutrl spune că tokenurile sunt arse după ce USDC este plătit deținătorului, împiedicând unitățile răscumpărate să rămână în circulație.
Portalul solicită utilizatorilor să semneze un mesaj pentru a verifica controlul portofelului înainte de a continua. Neutrl a avertizat deținătorii să utilizeze doar URL-ul său oficial de răscumpărare, deoarece programele de recuperare pot atrage site-uri web false și solicitări malițioase de conectare a portofelului.
Compania spune că noul contract de răscumpărare a fost revizuit de un auditor de securitate terț. Nu a numit auditorul în anunțul public din 17 septembrie, revizuit pentru acest raport, și nici nu a publicat raportul de audit prin intermediul anunțului în sine.
Înainte de deschiderea programului, Neutrl a declarat că implementarea a depins de finalizarea unui nou contract de răscumpărare, a unui audit independent și a unor revizuiri juridice și financiare. Orientările sale anterioare vizaseră începutul lunii septembrie, ceea ce face ca lansarea din 17 septembrie să fie mai târzie decât programul inițial.
Produsele structurate construite pe NUSD sunt, de asemenea, afectate. Strata a declarat că o evaluare de 0.51 determină ca tranșa sa junior jrNUSD să fie amortizată la zero în cadrul structurii de piață Neutrl, în timp ce valoarea rămasă se transferă către tranșa senior srNUSD conform cascadei de pierderi a acelui produs.
Așa cum a raportat acoperirea anterioară a condițiilor de ofertă NUSD, circulația NUSD se contractase deja brusc înainte de lansarea răscumpărării, scăzând de la aproximativ 226 de milioane de dolari în februarie la aproximativ 53.6 milioane de dolari în august.
CoinGecko afișează în prezent aproximativ 53.39 milioane NUSD în circulație și un preț de referință aproape de 0.9983 dolari. Furnizorul de date avertizează că NUSD nu a fost tranzacționat pe bursele sale monitorizate pentru o perioadă extinsă, ceea ce înseamnă că prețul afișat reprezintă o valoare de piață veche înregistrată, mai degrabă decât un preț activ la care deținătorii pot ieși în prezent.
Din acest motiv, cotația de urmărire aproape de 1 dolar nu ar trebui comparată direct cu lectura contractului de răscumpărare de 0.51 ca și cum ambele ar reprezenta piețe la fel de accesibile. CoinGecko afirmă că tokenul nu mai are perechi de tranzacționare active pe platformele sale monitorizate.
Problema rezervelor este deosebit de relevantă pentru structura originală a NUSD. Neutrl a comercializat NUSD ca un dolar sintetic susținut prin stablecoins lichide, poziții cripto achiziționate OTC și strategii de tranzacționare delta-neutre, în loc de un portofoliu limitat la numerar și titluri de trezorerie.
Comunicatul său de strângere de fonduri din aprilie 2025 a descris o strategie construită parțial în jurul achiziționării de altcoins blocate la reduceri și a acoperirii expunerii de piață cu contracte futures perpetue. STIX și Accomplice au condus runda de finanțare seed de 5 milioane de dolari, cu Amber Group, SCB Limited, Figment Capital și Nascent printre ceilalți investitori.
Compania a declarat la lansare că structura ar putea menține lichiditatea utilizând poziții asociate în mod normal cu piețele OTC instituționale. Această descriere a fost o afirmație a companiei făcută înainte de problema rezervelor din 2026 și nu stabilește lichiditatea disponibilă acum în cadrul programului de răscumpărare.
Neutrl nu a furnizat o evaluare finală pentru pozițiile strategice ilichide și nici nu a declarat dacă recuperările ulterioare de active ar putea produce o plată suplimentară deținătorilor care acceptă programul actual de răscumpărare. Declarația sa actuală de declinare a responsabilității afirmă că termenele, sumele și rezultatele recuperării sunt estimări care se pot modifica fără notificare.
NUSD
USDC