Michael Saylor, co-fondatorul și președintele executiv al Strategy, a postat duminică dimineață pe X graficul de urmărire a achizițiilor de bitcoin ale companiei, cu subtitlul "We're gonna need more charts." Acesta este semnalul său obișnuit că cel mai mare deținător corporativ de bitcoin ar putea anunța o nouă achiziție în săptămâna următoare.

Postarea graficului cu puncte portocalii de către Saylor a precedat în mod istoric o depunere 8-K luni, confirmând că Strategy a cumpărat BTC în săptămâna precedentă. El a folosit teasere similare pe 7 iunie și 21 iunie, ambele fiind urmate de achiziții divulgate.

Graficul de această dată arată deținerile Strategy la o valoare de piață de aproximativ 50,8 miliarde de dolari, față de o bază de cost de aproape 64,1 miliarde de dolari.

Strategy deținea 847.363 BTC (BTC) la un cost mediu de aproximativ 75.646 de dolari conform anunțului său din 22 iunie, lăsând poziția cu aproximativ 13 miliarde de dolari sub apă, cu bitcoin aproape de 60.000 de dolari. The Block a estimat pierderea nerealizată la 14 miliarde de dolari pe măsură ce vânzarea s-a adâncit.

Semnalul urmează celei mai mici achiziții recente a firmei. Pe 22 iunie, Strategy a anunțat o cumpărare de 520 BTC pentru aproximativ 35 de milioane de dolari, o fracțiune din ritmul săptămânilor anterioare, și a adăugat 300 de milioane de dolari la rezerva sa în dolari, ridicând-o la 1,4 miliarde de dolari.

Ritmul mai lent vine pe măsură ce presiunea crește asupra modelului de finanțare. Acțiunile comune ale Strategy, MSTR, au scăzut vineri la aproximativ 82 de dolari, cel mai scăzut nivel din februarie 2024, conform paginii de acțiuni cripto a The Block.

Acțiunile preferențiale STRC cu rată variabilă ale firmei, concepute să se tranzacționeze aproape de valoarea nominală de 100 de dolari, au scăzut la un minim record de aproximativ 71 de dolari săptămâna trecută. Acestea au un dividend anual de 11,5%.

Scăderea combinată a împins mNAV-ul de întreprindere al Strategy sub 1 pentru prima dată, o măsură care compară valoarea de piață totală a companiei, inclusiv datoria și acțiunile preferențiale, cu valoarea bitcoin-ului său. Piața evaluează acum firma la mai puțin decât BTC-ul pe care îl deține, ceea ce face mai dificilă strângerea de capital prin noi vânzări de acțiuni.

Strategiile Strategy atrag critici

Situația a atras critici publice din partea unei figuri proeminente din industrie. CEO-ul Ripple, Brad Garlinghouse, a declarat vineri pentru CNBC că echipa lui Saylor "nu se concentra pe lucrurile corecte" și că abordarea a afectat piața în ansamblu, indicând discount-ul STRC ca un semn al unui model defectuos.

Garlinghouse, care a spus că rămâne optimist cu privire la bitcoin chiar dacă compania sa susține XRP, a argumentat că valoarea pe termen lung provine din utilitate, nu din inginerie financiară.

Firma de analiză on-chain CryptoQuant a îndemnat Strategy pe 23 iunie să pună pauză achizițiilor și să își refacă rezervele de numerar. Șeful de cercetare al firmei, Julio Moreno, a declarat că obligațiile de dividend s-au cvadruplat la aproximativ 1,2 miliarde de dolari pe an, în timp ce acoperirea STRC a scăzut de la peste șapte ani la aproximativ 14 luni și a estimat că Strategy are nevoie de aproximativ 2,8 miliarde de dolari în rezerve pentru a restabili doi ani de acoperire.

O analiză a Block Research săptămâna trecută a argumentat că acțiunile comune MSTR se tranzacționează ca o creanță reziduală cu efect de levier, mai degrabă decât bitcoin cu discount, clasându-se în spatele a aproximativ 6,7 miliarde de dolari datorie convertibilă și aproximativ 15,5 miliarde de dolari acțiuni preferențiale perpetue.

Saylor a prezentat firma ca un acumulator net, spunând intervievatorilor la începutul lunii mai că Strategy va cumpăra "10 până la 20" de bitcoin pentru fiecare monedă pe care o vinde. Compania a înregistrat prima sa vânzare din 2022 pe 1 iunie, debarcând 32 BTC pentru aproximativ 2,5 milioane de dolari pentru a finanța un dividend STRC, apoi a reluat cumpărăturile săptămânale.

Bitcoin se tranzacționa duminică sub 60.000 de dolari, aproape de cele mai scăzute niveluri din octombrie 2024, conform paginii Bitcoin Price a The Block. O achiziție divulgată în această săptămână ar extinde seria de acumulări a Strategy chiar dacă discount-ul la acțiunile sale face ca finanțarea să fie mai greu de susținut.