Kalshi s-a pregătit să solicite aprobarea reglementară în S.U.A. pentru aproximativ 60 de contracte futures perpetue legate de acțiuni și fonduri tranzacționate la bursă (ETF-uri), inclusiv Tesla, Apple și Nvidia.
The Wall Street Journal a raportat pe 10 septembrie că operatorul de piețe de predicții dorește să ofere aceste produse non-stop. Aprobarea le-ar oferi comercianților din S.U.A. acces la contracte futures perpetue reglementate pe acțiuni individuale, fără a utiliza burse cripto offshore.
Kalshi nu a publicat lista sa de produse propuse, limitele de levier, cerințele de marjă sau calendarul de lansare. Niciun dosar aferent nu a fost identificat public în raport, lăsând planul sub rezerva unei depuneri și examinări reglementare formale.
Propunerea intră într-o dispută care implică Comisia pentru Tranzacționarea Contractelor Futures pe Mărfuri (CFTC), Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse (SEC), CME Group și Citadel Securities. Fiecare dezacord se referă la modul în care ar trebui clasificate contractele perpetue și care reglementator ar trebui să supravegheze produsele legate de valorile mobiliare din S.U.A.
Contractele futures perpetue permit comercianților să ia poziții long sau short fără o dată fixă de expirare. Contractele futures tradiționale expiră la date programate, cerând comercianților să-și închidă sau să-și transfere pozițiile în contracte ulterioare.
Instrumentele perpetue utilizează plăți recurente între comercianții long și short pentru a menține prețurile contractelor aproape de activele lor de referință. Atunci când un contract perpetuu se tranzacționează peste prețul de referință, comercianții long plătesc în mod obișnuit comercianților short. Direcția plății se poate inversa atunci când instrumentul perpetuu se tranzacționează sub referința sa.
Levierul permite utilizatorilor să controleze poziții mai mari decât colateralul lor depus. Câștigurile pot crește atunci când piața se mișcă în favoarea comerciantului, în timp ce mișcările adverse pot declanșa lichidarea forțată.
Produsele propuse de Kalshi ar urmări acțiuni precum Tesla, Apple și Nvidia, conform Journal. ETF-urile ar face parte din grupul planificat, deși raportul nu a identificat fonduri specifice.
Tranzacționarea non-stop ar permite unui instrument perpetuu Tesla să continue să se miște după închiderea Nasdaq și în weekenduri. Acțiunea în sine se tranzacționează, în general, în timpul sesiunilor de schimb stabilite, cu activitate limitată disponibilă prin sistemele de ore extinse.
Nicio companie nu a susținut un contract Kalshi legat de acțiunile sale. Un instrument derivat care urmărește Tesla sau Nvidia nu ar reprezenta proprietatea în niciuna dintre companii, nu ar oferi drepturi de vot și nu ar da dreptul deținătorilor la dividende.
Kalshi ar trebui să stabilească un preț de referință, un mecanism de finanțare și proceduri pentru acțiunile corporative. Divizările de acțiuni, dividendele, fuziunile și suspendările de tranzacționare pot modifica prețul sau structura unei valori mobiliare subiacente.
Compania nu a spus cum ar procesa contractele sale astfel de evenimente sau cum ar fi calculate prețurile în timp ce piața bursieră primară este închisă.
CFTC a aprobat contractul BTCPERP al Kalshi pe 29 mai, după ce compania l-a trimis pentru examinare cu o zi înainte. Contractul a oferit comercianților eligibili din S.U.A. acces reglementat la expunere Bitcoin cu levier, fără o dată de expirare.
Așa cum a raportat anterior crypto.news, Kalshi a lansat contractul său perpetuu Bitcoin după aprobarea CFTC. Autorizația s-a aplicat produsului Bitcoin trimis și nu a acordat aprobare automată pentru instrumente perpetue legate de alte clase de active.
Reglementatorul a declarat că instrumentele futures perpetue legate de diferite tipuri de active ar putea necesita o evaluare individuală. Prin urmare, produsele Kalshi pe acțiuni ar necesita o examinare separată, deoarece activele lor de referință se încadrează în piețele de valori mobiliare supravegheate de SEC.
Kalshi și-a extins ulterior afacerea cu contracte futures perpetue la aur și argint. Compania a urmărit un alt contract care urmărește țițeiul West Texas Intermediate, deși autorizația reglementară pentru un produs pe mărfuri nu rezolvă tratamentul instrumentelor perpetue pe acțiuni individuale.
Diferența a produs o chestiune jurisdicțională. Contractele futures intră, în general, sub autoritatea CFTC, în timp ce acțiunile și produsele bazate pe valori mobiliare se încadrează în mandatul SEC. Unele produse pot implica ambele agenții, în funcție de structura lor legală.
Contractele futures pe acțiuni individuale au funcționat anterior sub un cadru comun SEC-CFTC. Contractele planificate de Kalshi ar diferi prin faptul că nu ar avea o dată de expirare și ar utiliza plăți de finanțare pentru a-și menține relația cu acțiunile subiacente.
CFTC nu a anunțat aprobarea produselor pe acțiuni planificate. Intenția raportată a Kalshi de a aplica nu ar trebui descrisă ca autorizație sau dovadă că tranzacționarea va începe.
Citadel Securities a informat SEC și CFTC că contractele perpetue legate de companii cotate la bursă ar trebui să rămână în cadrul reglementărilor privind valorile mobiliare. Scrisoarea sa din 10 septembrie a răspuns unei cereri comune privind modul în care agențiile definesc și împart produsele financiare.
Firma de tranzacționare a avertizat că plasarea instrumentelor perpetue legate de acțiuni în afara supravegherii SEC ar putea crea o „piață paralelă 'shadow'”. Citadel a susținut că aceste contracte și-ar extrage în continuare valoarea economică din valorile mobiliare, chiar dacă ar fi structurate ca instrumente futures.
Supravegherea existentă a valorilor mobiliare conectează activitatea pe acțiuni, opțiuni listate și instrumente conexe, conform firmei. Tranzacționarea unui instrument perpetuu printr-un sistem reglementar separat ar putea limita capacitatea reglementatorilor de a compara ordinele și pozițiile pe piețele conectate.
Citadel a citat tranzacționarea cu informații privilegiate ca o potențială preocupare. Un angajat care deține informații despre venituri nedivulgate ar putea tranzacționa un instrument perpetuu legat de o companie în timp ce bursa era închisă, sub rezerva controalelor platformei și a legislației aplicabile.
Întreruperile de tranzacționare prezintă o altă problemă identificată în scrisoare. O acțiune poate fi suspendată după un anunț major sau din cauza unei activități neobișnuite, totuși un contract perpetuu operat independent ar putea continua să-și schimbe proprietarul, cu excepția cazului în care ambele locații își coordonează procedurile.
Citadel a declarat că normele SEC abordează deja gestionarea ordinelor, accesul la piață și suspendările de tranzacționare pentru valori mobiliare. Garanții comparabile nu s-ar aplica neapărat în aceeași formă dacă CFTC ar clasifica un instrument perpetuu pe acțiuni individuale ca un contract futures obișnuit.
Scrisoarea sa prezintă poziția reglementară a Citadel Securities, nu o interpretare obligatorie. SEC și CFTC nu au emis o decizie comună care să acopere produsele planificate de Kalshi.
Într-o acoperire similară, ESMA a avertizat că piețele de predicții pot ridica riscuri de tranzacționare cu informații privilegiate și manipulare. Raportul reglementatorului european privește platformele de predicții și accesul UE, în timp ce scrisoarea Citadel se concentrează pe supravegherea pieței de acțiuni din S.U.A.
CME Group a dat în judecată CFTC și pe președintele Michael Selig în iunie, cu privire la aprobarea de către agenție a contractelor futures perpetue pentru Kalshi și Coinbase. Cazul rămâne o provocare separată față de cererea Citadel pentru supravegherea SEC a produselor legate de acțiuni.
CME susține că instrumentele futures perpetue se califică drept swap-uri conform Dodd-Frank Act. Plângerea sa cere unei instanțe federale din Washington, D.C., să anuleze decizia CFTC din 29 mai de aprobare a contractului Bitcoin al Kalshi și politica conexă a agenției.
Operatorul de bursă a susținut că aprobarea a cauzat prejudicii concurențiale, permițând Kalshi și Coinbase să ajungă la comercianții cu amănuntul de instrumente derivate sub reguli diferite. Kalshi și Coinbase nu sunt numiți ca pârâți în caz.
Un purtător de cuvânt al CFTC a descris acțiunea ca fiind „frivolă”, în timp ce Kalshi a declarat că disputa privea concurența. Răspunsurile citate exprimă pozițiile părților și nu rezolvă clasificarea legală în discuție.
Volumul de tranzacționare al contractelor futures perpetue a crescut cu 29% la 61,7 trilioane de dolari în 2025, conform datelor CryptoQuant citate de Reuters. Cifra reprezintă în principal instrumente derivate cripto globale și nu măsoară cererea așteptată pentru instrumentele perpetue pe acțiuni din S.U.A.
Instanța federală nu a emis o hotărâre finală care să determine dacă produsul Bitcoin aprobat este un contract futures sau un swap. O decizie împotriva CFTC ar putea afecta fundamentul legal pe care Kalshi l-ar folosi atunci când ar solicita permisiunea pentru contractele sale pe acțiuni și ETF-uri.
Chiar dacă CFTC acceptă cererile Kalshi, implicarea SEC poate depinde de structura finală a produsului. Niciuna dintre agenții nu a anunțat un termen limită pentru revizuirea contractelor propuse, iar Kalshi nu a declarat când se așteaptă să le depună.
BTC