Președinta Băncii Centrale Europene, Christine Lagarde, și-a intensificat opoziția față de stablecoin-urile denominate în euro, avertizând că riscurile la adresa stabilității financiare și a controlului monetar depășesc orice beneficiu pentru rolul internațional al euro.
Vorbind vineri la Forumul Economic LatAm al Banco de España din Spania, Lagarde a susținut că Europa nu trebuie să reproducă modelele de stablecoin care au apărut în jurul dolarului american. Ea a declarat că beneficiile tehnologice legate de plățile bazate pe blockchain pot fi livrate, în schimb, prin infrastructura publică susținută de banii băncii centrale.
„Cazul promovării stablecoin-urilor denominate în euro este mult mai slab decât pare,” a spus Lagarde în timpul evenimentului.
Remarcile sale au vizat apelurile tot mai numeroase din Europa de a dezvolta un ecosistem local de stablecoin-uri sub cadrul Regulamentului UE privind Piețele Cripto-Activă (MiCAR). Președintele Bundesbank, Joachim Nagel, a susținut public această idee la începutul acestui an, în timp ce mai multe bănci europene și firme de plăți au început deja să pregătească produse reglementate.
Lagarde a separat ceea ce a descris ca fiind rolul monetar al stablecoin-urilor de utilizarea lor tehnologică. Potrivit președintei BCE, expansiunea monedei de rezervă legată de token-urile emise privat creează vulnerabilități pe care sistemul financiar european nu le poate absorbi cu ușurință.
Ea a indicat riscuri legate de retragerile masive de depozite (bank runs), evenimente de „de-pegging” și migrația depozitelor departe de băncile comerciale, citând instabilitatea care a urmat colapsului Silicon Valley Bank din 2023 și perturbarea USDC a Circle. Într-o economie dependentă de bănci, precum zona euro, Lagarde a susținut că o mișcare pe scară largă a depozitelor către stablecoin-uri ar putea slăbi capacitatea de creditare și ar complica transmiterea politicii monetare.
O lucrare de lucru a BCE publicată în martie a avertizat, de asemenea, că adoptarea pe scară largă a stablecoin-urilor ar putea submina suveranitatea monetară a zonei euro și ar expune băncile la presiuni de finanțare, în special atunci când stablecoin-urile sunt legate de monede străine.
În loc să susțină stablecoin-urile euro emise privat, Lagarde a promovat propriile inițiative de tokenizare en-gros ale BCE, inclusiv proiectele de decontare Pontes și Appia. De asemenea, ea a legat planurile Europei de finanțare digitală de o integrare mai profundă a pieței de capital prin uniunea de economii și investiții a UE.
Discursul de vineri a extins o poziție pe care Lagarde a menținut-o de câțiva ani, în timp ce BCE a continuat să impulsioneze proiectul euro digital alături de o supraveghere mai strictă a stablecoin-urilor.
La o conferință a Comitetului European pentru Risc Sistemic de la Frankfurt, în septembrie 2025, Lagarde a solicitat o supraveghere mai strictă a emitenților de stablecoin din afara UE și a avertizat că reglementările inegale ar putea expune rezervele europene la presiuni de răscumpărare în timpul crizelor de piață.
La acea vreme, ea a susținut că operatorilor de stablecoin nu ar trebui să li se permită să deservească utilizatorii din UE decât dacă respectă garanții comparabile cu cele impuse conform MiCAR. Lagarde a avertizat, de asemenea, că riscurile de lichiditate ar putea apărea dacă rezervele sunt dispersate în mai multe jurisdicții, în timp ce investitorii se grăbesc să răscumpere token-uri în regiuni cu protecții mai puternice.
„În cazul unei retrageri masive (run), investitorii ar prefera în mod natural să răscumpere în jurisdicția cu cele mai puternice garanții,” a spus ea în timpul conferinței din 2025.
Cele mai recente comentarii ale sale apar pe fondul accelerării activității sectorului privat în jurul stablecoin-urilor euro, în ciuda preocupărilor BCE. Un consorțiu de 12 creditori europeni, operând prin intermediul joint-venture-ului olandez Qivalis, se pregătește să lanseze un stablecoin euro reglementat de MiCA în a doua jumătate a anului 2026.
Datele de piață de la CoinGecko arată că stablecoin-urile susținute de dolar domină în continuare sectorul cu o marjă mare, în timp ce stablecoin-urile non-dolar reprezintă doar o mică parte din oferta totală în circulație.
