Strategy-ul lui Michael Saylor ar trebui să suspende achizițiile de bitcoin și să se concentreze pe refacerea rezervelor sale de numerar, deoarece obligațiile de dividende au crescut, rezervele de numerar au scăzut și pierderile nerealizate din bitcoin s-au acumulat, potrivit firmei de analiză on-chain CryptoQuant.

Recomandarea vine în contextul în care acțiunea preferențială STRC a Strategy a scăzut săptămâna trecută la 82,50 dolari, un minim record cu 17,5% sub valoarea sa nominală de 100 de dolari, după ce presiunea pieței bear de bitcoin a coincis cu o scădere accentuată a rezervelor de numerar ale companiei, a declarat Julio Moreno, șeful de cercetare la CryptoQuant, într-un raport de marți.

Moreno a menționat că Strategy a răscumpărat recent obligațiuni senior convertibile la 0% în valoare de 1,5 miliarde de dolari, scadente în 2029, reducând astfel bufferul de numerar disponibil pentru a susține dividendele STRC. În același timp, rezervele de numerar ale Strategy au scăzut cu 38% de la începutul anului 2026.

Între timp, obligațiile de dividende ale Strategy au crescut, de asemenea, brusc, deoarece compania a emis mai multe acțiuni STRC pentru a finanța achizițiile de bitcoin. Obligațiile de dividende au crescut de la aproximativ 300 de milioane de dolari anualizat la începutul anului la aproximativ 1,2 miliarde de dolari astăzi, o creștere de aproape patru ori în mai puțin de șase luni, a remarcat Moreno.

Pe măsură ce rezervele de numerar au scăzut și obligațiile de dividende au crescut, acoperirea dividendelor STRC ale Strategy a scăzut de la peste șapte ani la începutul anului la doar 14 luni, potrivit lui Moreno. La actuala povară anuală a dividendelor de 1,2 miliarde de dolari, Moreno estimează că Strategy ar avea nevoie de aproximativ 2,8 miliarde de dolari în rezerve de numerar pentru a restabili 24 de luni de acoperire a dividendelor, aproximativ dublul nivelului actual. "O rezervă de numerar mai mare este cel mai direct semnal de care piața are nevoie pentru a-și recăpăta încrederea în STRC", a spus Moreno.

Deși Strategy poate suspenda plățile de dividende STRC, aceste dividende sunt cumulative și trebuie plătite la un moment dat, a remarcat Moreno, adăugând că este puțin probabil ca Strategy să suspende dividendele, deoarece acest lucru ar afecta credibilitatea.

Moreno a mai declarat că vânzarea de bitcoin pentru refacerea rezervelor de numerar nu ar fi o opțiune bună pentru Strategy, deoarece compania se confruntă în prezent cu o pierdere nerealizată agregată de bitcoin de aproximativ 10,6 miliarde de dolari, toate bitcoinii achiziționați în anii 2024, 2025 și 2026 fiind în prezent sub apă. "Orice vânzare forțată de Bitcoin la prețurile actuale ar cristaliza aceste pierderi la scară largă și ar distruge valoarea acționarilor", a scris Moreno.

Moreno a mai spus că Strategy nu este obligată să vândă bitcoin pentru a susține STRC și poate, în schimb, să mărească randamentul actual al dividendelor de 11,5% sau să emită acțiuni MSTR pentru a semnala capacitatea sa de a continua plata dividendelor. El a adăugat că ambele instrumente sunt deja utilizate. "Cu toate acestea, drumul înapoi la 100 de dolari nu este simplu", a remarcat el.

„Câteva sfaturi nesolicitate”

Având în vedere preocupările, Moreno are „câteva sfaturi nesolicitate” pentru Strategy. În primul rând, compania ar trebui să suspende achizițiile de bitcoin până la restabilirea rezervelor de numerar și a acoperirii dividendelor.

În al doilea rând, Strategy ar trebui să dezvolte o abordare sistematică, bazată pe model, pentru momentul achizițiilor de bitcoin. „‚Strategy cumpără mereu la vârful local’ a devenit un meme autentic al pieței”, a spus Moreno. „Cumpărarea ori de câte ori capitalul este disponibil nu este o strategie — este o formulă pentru acumularea la vârfurile ciclului.”

În al treilea rând, compania ar trebui să dezvolte un cadru pentru vânzarea unor părți din deținerile sale de bitcoin în timpul viitoarelor piețe bull pentru a realiza profituri, a reduce levierul și a construi rezerve de numerar care ar putea fi ulterior utilizate în timpul scăderilor pieței.

La începutul acestei luni, analiștii JPMorgan au declarat, de asemenea, că Strategy ar putea avea nevoie să-și refacă rezervele de dolari pentru a restabili încrederea investitorilor după ce compania a vândut 32 de bitcoin. Analiștii au spus că vânzarea a „speriat” piețele, chiar dacă a fost în mare parte simbolică și a intenționat să demonstreze angajamentul și flexibilitatea Strategy față de acționarii preferențiali.