Interesul deschis mediu zilnic (OI) al futures Bitcoin CME a scăzut sub 8 miliarde de dolari în martie și la 7,2 miliarde de dolari la începutul lunii aprilie, cea mai scăzută valoare din februarie 2024.

OI a scăzut, de asemenea, timp de cinci luni consecutive, începând cu noiembrie. Între timp, volumul lunar al CME a scăzut la 163 de miliarde de dolari în martie, o scădere de aproape 50% față de vârful său din ianuarie 2025.

Un motiv probabil pentru aceste scăderi este lichidarea tranzacției de bază.

Extindeți graficul

Tranzacția de bază CME-spot ETF (cumpărarea de ETF-uri spot, shorting-ul futures CME, încasarea spread-ului) a fost principalul motor al poziționării instituționale pe CME. Baza anualizată s-a comprimat în ultimele luni, pe măsură ce BTC a scăzut de la maximele sale de peste 120.000 de dolari la sub 70.000 de dolari.

Atunci când randamentul bazei scade sub rata fără risc plus costurile de capital, tranzacția este moartă, deoarece fondurile cu efect de levier se lichidează. Drept urmare, CME și-a pierdut, de asemenea, poziția de cea mai mare bursă de futures Bitcoin în favoarea Binance, pentru prima dată din noiembrie 2023.

De asemenea, merită menționat că cifra OI a CME din aprilie se apropie de nivelurile din februarie 2024, înainte ca raliul ETF-urilor spot să înceapă. Dacă OI al CME scade sub acest prag, piața va fi parcurs un ciclu complet al întregului strat de poziționare instituțională care s-a construit în jurul narațiunii ETF.

Metrica cheie de urmărit este rata de bază CME în raport cu randamentele titlurilor de trezorerie pe termen scurt. La o bază de ~5% față de ~4,5% fără risc, nu există practic niciun stimulent pentru a executa tranzacția cu cerințele de capital asociate și riscul de contrapartidă pentru moment.

Acesta este un extras din buletinul informativ Data & Insights al The Block. Aprofundați cifrele care compun cele mai provocatoare tendințe din industrie.